国债期货日度策略报告

摘要

国债现券收益率多数上升，国债期货主力合约除TL上涨外均下跌。一级市场国债和政金债累计发行520亿元，净融资额219.3亿元，利率债净融资额加速。央行公开市场操作净回笼流动性4220亿元，但市场资金面维持宽松。国内经济供需改善加快，外需强势带动再通胀步伐稳定，宏观政策增量不多。海外方面，全球经济平稳，通胀有回落迹象，美联储年内加息预期升至170%左右，美债收益率和美元指数延续震荡上行。

市场逻辑

国内经济数据改善但利空放大，再通胀利空减弱。货币和财政政策及海外政策暂无增量影响。外盘影响不大，汇率略偏多，地缘政治风险偏好利空不强。资金面偏多，需关注债券净供给上升和后期净融资回升幅度。长期来看，通缩缓和，名义增长加速风险下降。

交易策略

期债分化，超长端强势，维持观望偏多，控制仓位和风险。期现方面，TL基差回落，其他品种平稳，关注TS和TF IRR。跨期方面，TL当季-次季合约价差低于历史无套利区间下限，后期机会仍在8月末。曲线方面，期限利差多数下行，尤其是超长端，暂时观望等待长期方向确认。TS压力102.700-102.720，支撑102.510-102.490；TF压力106.605-106.655，支撑106.045-105.995；T压力109.590-109.690，支撑108.720-108.620；TL压力114.37-114.67，支撑112.83-112.53。