Treasury bond Futures Strategy Daily Report：国债期货日度策略报告

摘要

金融衍生品研究中心发布的国债期货日度策略报告显示，周一现券收益率普遍下降，国债期货主力合约全面上行。成交持仓方面，TS成交上升持仓下降，其他品种成交持仓均下降。一级市场国债和政金债累计发行230亿元，净融资额-718.2亿元，需关注5月净融资变动节奏及财政政策对流动性和债市的影响。央行公开市场操作净投放流动性5亿元，短端资金成本下降。4月CPI和PPI均超预期，PPI同比涨幅显著扩大，能源价格是短期通胀主要驱动因素。中美领导人会晤情况需持续关注，国内经济加速修复，通缩风险解除，宏观政策延续原有节奏。海外方面，全球经济暂未受冲击，通胀加速，美国联邦基金利率期货隐含年内加息概率约20%，美债收益率和美元指数延续震荡，人民币汇率继续走强。

市场逻辑

近期国内经济数据多超预期，对债市利空，再通胀压力持续。货币和财政政策暂无明确利好。海外地缘政治风险利空减弱，但需关注后续变化。风险偏好上升，利空增强，汇率对债市仍有支撑。资金面暂无明显影响，债券净供给利空暂时不突出，但需警惕后续发行量回升。长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。

交易策略

期债短线反弹较多，关注上方技术压力，或转向震荡走势，建议暂时维持观望，控制仓位和风险，尤其长端品种。期现方面，品种基差小幅下行，IRR暂无交易机会。跨期方面，四个品种当季-次季及TS、T次季-隔季合约价差均高于95%历史无套利区间。曲线方面，期限利差多有下降，建议暂时观望或尝试做陡，等待长期走陡方向确认。TS压力102.625-102.645，支撑102.353-102.355；TF压力106.300-106.350，支撑105.578-105.582；T压力108.835-108.935，支撑107.605-107.615；TL压力114.20-114.50，支撑108.61-108.71。