Treasury bond Futures Strategy Daily Report：国债期货日报策略报告

摘要

行情复盘：周一国债现券收益率全面回落，国债期货主力合约相应全面走升。成交持仓方面，TS合约成交下降持仓上升，其他品种成交持仓均上升。

重要资讯：

• 一级市场：国债和政金债共计发行290亿元，数量5只，净融资额290亿元。净融资速度近期未明显加速，继续关注财政政策和国债发行情况对流动性和债市的影响。
• 央行操作：公开市场操作净投放流动性1631亿元，短端资金成本维持低位。
• 经济数据：10月一般公共预算收入累计同比0.8%，其中税收累计同比1.7%。广义财政收支改善速度均下降。
• 地缘政治：风险有所放大，市场关注中日关系变动。
• 政策：国内经济修复速度继续放缓，基本面关键依然是需求，特别是内需情况，消费稳定、投资走弱，外需和通缩风险缓和。政策暂时无变动。
• 海外市场：联邦基金利率对美联储12月降息预期降至50%下方。美债收益率小幅走弱但美元指数略有反弹，人民币汇率延续震荡走势。地缘政治风险有所放大，市场避险情绪总体上升。

市场逻辑：

• 经济基本面暂时没有利空，但再通胀存在利空。
• 货币和财政政策变动不大，未来需求端政策依然是关键。
• 消息面仍处于真空期，破局需等待市场焦点转向12月重要会议。
• 汇率仍偏利多，外部风险以及避险情绪存在利多。
• 资金面无明显影响，债券净供给利空不强。
• 长期来看，资产荒逻辑结束后，核心正转向通缩缓和后名义增长速度反弹风险。

交易策略：

• 策略方面：期债技术面企稳力度进一步增强，短线可尝试参与做多交易，并注意控制风险。
• 期现方面：TS、TF和T基差有走升迹象，TL暂时稳中走弱。IRR方面暂无明显机会。
• 跨期方面：T次季-隔季合约价差低于5%历史无套利区间，预计11月末季节性机会将逐步显现。
• 曲线方面：期限价差多走平，暂时维持观望，等待长期形态方向重新确认。

关键数据：

• 国债期货主力合约价格全面走升。
• 央行公开市场操作净投放流动性1631亿元。
• 10月一般公共预算收入累计同比0.8%，税收累计同比1.7%。
• 美联储12月降息预期降至50%下方。

研究结论：

• 当前市场处于多空交织状态，短期内可尝试参与做多交易，但需注意控制风险。
• 长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹风险值得关注。
• 政策面和消息面仍需持续关注，破局需等待市场焦点转向12月重要会议。