Treasury bond Futures Strategy Daily Report：国债期货日度策略报告

国债期货日度策略报告Treasury bond Futures Strategy Daily Report 摘要 金融衍生品研究中心 【行情复盘】周一国债现券收益率全面回升。国债期货主力合约相应均为下行走势。成交持仓方面，四个品种均呈现成交上升持仓下降态势。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债合计发行360亿元，发行数量5只，净融资额360亿元。短期净融资速度有所放缓，继续关注财政政策和国债发行对流动性和债市的影响。消息面上看，央行日内公开市场操作净回笼流动性865亿元，短端资金成本从低位附近反弹。数据显示，2月CPI明显加速表现超预期，PPI跌幅首收窄也超预期，二者分别受到春节错位和大宗商品涨价影响。预计后期价格指标继续修复为主，再通胀方向不变。此外，周中东地缘政治风险再度加大，并导致油价大幅攀升，引发国内金融市场波动加剧，主要资产价格波动率维持高位。总体上看，国内经济修复速度或加快，需求特别是投资依然是关键，外需压力和通缩风险持续缓和。宏观政策无明显增量，整体弱于预期。海外方面，全球经济变动暂时不大，受地缘政治风险提升滞涨预期影响，美国联邦基金利率期货隐含的年内降息次数降至1.6次左右。外盘市场情绪较谨慎，美债收益率、美元指数延续反弹走势。人民币汇率震荡回落。地缘政治风险再度明显上升后，市场避险情绪显著增长。【市场逻辑】经济基本面暂无增量影响，再通胀则仍为利空。货币和财政政策暂无增量利多，后续仍需关注落地节奏和结构性影响。海外地缘政治风险带来间接利多。避险情绪上行影响偏多。汇率利多继续减弱。避险情绪上行影响也偏空。汇率利多继续减弱。资金面稍有利空影响，债券净供给利空不强。长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。【交易策略】策略方面，期债呈现全面调整走势，技术面压力开始增加，建议维持观望，仍有头寸需注意控制仓位和风险。期现方面，各期限基差仍以窄幅波动为主，变动趋势不明显，IRR方面可关注四个品种尤其是TF的短期机会。跨期方面，四个品种各期限合约价差均处于历史无套利区间以内，交割来临前的跨期套利机会已结束。曲线方面，期限价差多数上升，继续持有做陡曲线头寸，预计长期形态方向仍是走陡。TS压力102.600-102.590，支撑102.353-102.355；TF压力106.310-106.320，支撑105.578-105.582；T压力108.750-108.700，支撑107.605-107.615；TL压力116.90-117.24，支撑108.61-108.71。 作者：李彦森从业资格证号：F3050205投资咨询证号：Z0013871联系方式：010-68518392 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年03月09日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 第一部分国债期货行情...........................................................................................................................4第二部分国债期货市场影响因素分析........................................................................................................4一、经济基本面与债市.............................................................................................................................4二、货币信贷与债市收益率......................................................................................................................8三、货币市场资金面..............................................................................................................................11四、现券市场变化..................................................................................................................................13五、海外债市与国内外利差....................................................................................................................18六、避险因素与市场情绪.......................................................................................................................20 图目录 图1：国债期货市场表现.......................................................................................................................................................................4图2：经济波动引导市场收益率.........................................................................................................................................................4图3：库存周期波动与债市收益率.....................................................................................................................................................5图4：消费与债市收益率.......................................................................................................................................................................5图5：固定资产投资与债市收益率.....................................................................................................................................................5图5：国内外贸增速................................................................................................................................................................................5图6：制造业PMI与债市收益率............................................................................................................................................................5图6：房地产销售周期与利率周期.....................................................................................................................................................6图7：基建与房地产投资.......................................................................................................................................................................6图7：土地购置与房地产投资..............................................................................................................................................................6图8：商品房销售与新开工..................................................................................................................................................................6图8：收入感受指数变化.......................................................................................................................................................................6图9：就业感受指数变化.......................................................................................................................................................................6图9：国内物价与债市收益率..............................................................................................................................................................7图10：货币供应与物价.........................................................................................................................................................................7图11：猪肉价格波动与债市收益率.......................................................................................................................