Treasury bond Futures Strategy Daily Report：国债期货日报策略报告

国债期货日度策略报告Treasury bond Futures Strategy Daily Report 摘要 金融衍生品研究中心 【行情复盘】周三国债现券收益率多数下降。国债期货主力合约相应全面上涨。成交持仓方面，TS成交持仓均回升，T成交下降持仓上升，其他品种成交持仓均下降。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债合计发行340亿元，发行数量5只，净融资额为-391.5亿元。近期净融资速度加快，继续关注财政政策和国债发行情况对流动性和债市的影响。消息面上看，央行日内公开市场操作全口径净投放流动性1640亿元，临近跨月短端资金成本略微上行。其他方面消息变动不大。此外，主要ETF仍有主动卖出情况。总体上看，国内经济修复速度略加快但仍有分化，需求特别是投资依然是关键，外需压力和通缩风险持续缓和。政策宽松幅度变动不大。海外方面，联邦基金利率期货隐含的年内降息次数小幅升至接近2次，关注美联储会议周四影响。美债收益率和美元指数维持弱势，人民币汇率延续强势。地缘政治风险变动不明显，市场避险情绪略有上升。【市场逻辑】经济基本面利空减弱，但再通胀仍有利空。货币宽松略加速，财政政策暂无变动，继续关注需求政策。市场博弈焦点转向外部。汇率依然是主要的利多因素。市场风险偏好存在利空影响。资金面变动影响不大，债券净供给利空减弱。长期来看，资产荒逻辑结束后，核心正转向通缩缓和后名义增长速度反弹风险。【交易策略】策略方面，期债反弹步伐放慢，呈现冲高回落走势，暂时维持观望，如仍有多单需注意控制仓位和风险。期现方面，各品种主力合约基差基本延续平稳态势，IRR方面暂时也无机会。跨期方面，TF次季-隔季合约价差仍高于95%历史区间。曲线方面，期限价差小幅回升剩余做陡曲线头寸维持观望，暂时预计长期形态方向仍是走陡。TS压力102.600-102.590，支撑102.353-102.355；TF压力106.135-106.125，支撑105.578-105.582；T压力108.750-108.700，支撑107.605-107.615；TL压力116.90-117.24，支撑108.61-108.71。 作者：李彦森从业资格证号：F3050205投资咨询证号：Z0013871联系方式：010-68518392 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年01月28日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 第一部分国债期货行情...........................................................................................................................4第二部分国债期货市场影响因素分析........................................................................................................4一、经济基本面与债市.............................................................................................................................4二、货币信贷与债市收益率......................................................................................................................8三、货币市场资金面..............................................................................................................................11四、现券市场变化..................................................................................................................................13五、海外债市与国内外利差....................................................................................................................18六、避险因素与市场情绪.......................................................................................................................20 图目录 图1：国债期货市场表现.......................................................................................................................................................................4图2：经济波动引导市场收益率.........................................................................................................................................................4图3：库存周期波动与债市收益率.....................................................................................................................................................5图4：消费与债市收益率.......................................................................................................................................................................5图5：固定资产投资与债市收益率.....................................................................................................................................................5图5：国内外贸增速................................................................................................................................................................................5图6：制造业PMI与债市收益率............................................................................................................................................................5图6：房地产销售周期与利率周期.....................................................................................................................................................6图7：基建与房地产投资.......................................................................................................................................................................6图7：土地购置与房地产投资..............................................................................................................................................................6图8：商品房销售与新开工..................................................................................................................................................................6图8：收入感受指数变化.......................................................................................................................................................................6图9：就业感受指数变化.......................................................................................................................................................................6图9：国内物价与债市收益率..............................................................................................................................................................7图10：货币供应与物价.........................................................................................................................................................................7图11：猪肉价格波动与债市收益率...................................................................................................................................................7图11：国际原油价格与国债收益率...................................................................................................................