Treasury bond Futures Strategy Daily Report：国债期货日报策略报告

摘要

国债期货主力合约全面上涨，成交持仓方面，TS成交持仓均回升，T成交下降持仓上升，其他品种成交持仓均下降。一级市场国债和政金债合计发行340亿元，净融资额为-391.5亿元，近期净融资速度加快。央行公开市场操作全口径净投放流动性1640亿元，跨月短端资金成本略微上行。主要ETF仍有主动卖出情况。国内经济修复速度略加快但仍有分化，需求特别是投资依然是关键，外需压力和通缩风险持续缓和，政策宽松幅度变动不大。联邦基金利率期货隐含的年内降息次数小幅升至接近2次，关注美联储会议影响。美债收益率和美元指数维持弱势，人民币汇率延续强势。

市场逻辑

经济基本面利空减弱，但再通胀仍有利空。货币宽松略加速，财政政策暂无变动，继续关注需求政策。市场博弈焦点转向外部，汇率依然是主要的利多因素，市场风险偏好存在利空影响。资金面变动影响不大，债券净供给利空减弱。长期来看，资产荒逻辑结束后，核心正转向通缩缓和后名义增长速度反弹风险。

交易策略

期债反弹步伐放慢，呈现冲高回落走势，暂时维持观望，如仍有多单需注意控制仓位和风险。期现方面，各品种主力合约基差基本延续平稳态势，IRR方面暂时也无机会。跨期方面，TF次季-隔季合约价差仍高于95%历史区间。曲线方面，期限价差小幅回升，剩余做陡曲线头寸维持观望，暂时预计长期形态方向仍是走陡。TS压力102.600-102.590，支撑102.353-102.355；TF压力106.135-106.125，支撑105.578-105.582；T压力108.750-108.700，支撑107.605-107.615；TL压力116.90-117.24，支撑108.61-108.71。