Treasury bond Futures Strategy Daily Report：国债期货日度策略报告

国债期货日度策略报告Treasury bond FuturesStrategy Daily Report 摘要 金融衍生品研究中心 【行情复盘】节后首个交易日国债现券收益率全面上升。国债期货主力合约相应均为下行走势。成交持仓方面，T成交持仓均上升，其他品种成交上升持仓下降。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债合计发行1150.2亿元，发行数量6只，净融资额1150.2亿元。虽然节前净融资下降，节后净融资速度回升，继续关注财政政策和国债发行对流动性和债市的影响。消息面上看，央行今日公开市场操作大幅净回笼流动性7669亿元，其中投放3000亿元买断式逆回购，缩量对冲到期的8000亿元，质押式逆回购也缩量对冲。短端资金成本因此出现明显上升。盘后有美伊谈判取得进展，接近达成协议消息，但是否能够实现尚不确定。其他方面消息变动不大。总体上看，国内经济加速修复，供需全面改善，通缩风险解除。宏观政策则延续原有节奏、增量不多。海外方面，全球经济暂未受到冲击，但通胀明显加速。美国联邦基金利率期货隐含年内加息概率升至20%左右。美债收益率和美元指数回落。人民币汇率显著走升。地缘政治风险缓和预期增强，市场风险偏好抬升。【市场逻辑】近期国内经济基本面数据多超预期，仍以利空为主，再通胀利空也不变。货币和财政政策暂无利多影响。海外地缘政治风险影响有限，但后期仍需关注变动风险。风险偏好利空增强。汇率利多增强。资金面利空则有所上升。债券净供给利空也有所增加，继续警惕发行量回升影响。长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。【交易策略】策略方面，期债回落步伐再度加速，技术压力位将持续存在，仍不排除继续调整可能性，暂时维持偏空观望，注意控制仓位和风险。期现方面，品种基差分化，除超长端外均有缓慢回升态势，IRR方面暂无明显交易机会。跨期方面，TS当季-次季、次季-隔季合约价差均高于95%历史无套利区间。曲线方面，期限利差全面反弹，暂时观望或尝试做陡，并等待长期走陡方向重新确认。TS压力102.625-102.645，支撑102.353-102.355；TF压力106.300-106.350，支撑105.578-105.582；T压力108.835-108.935，支撑107.605-107.615；TL压力114.20-114.50，支撑108.61-108.71。 作者：李彦森从业资格证号：F3050205投资咨询证号：Z0013871联系方式：010-68518392 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年05月06日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 第一部分国债期货行情...........................................................................................................................4第二部分国债期货市场影响因素分析........................................................................................................4一、经济基本面与债市.............................................................................................................................4二、货币信贷与债市收益率......................................................................................................................8三、货币市场资金面..............................................................................................................................11四、现券市场变化..................................................................................................................................13五、海外债市与国内外利差....................................................................................................................18六、避险因素与市场情绪.......................................................................................................................20 图目录 图1：国债期货市场表现.......................................................................................................................................................................4图2：经济波动引导市场收益率.........................................................................................................................................................4图3：库存周期波动与债市收益率.....................................................................................................................................................5图4：消费与债市收益率.......................................................................................................................................................................5图5：固定资产投资与债市收益率.....................................................................................................................................................5图5：国内外贸增速................................................................................................................................................................................5图6：制造业PMI与债市收益率............................................................................................................................................................5图6：房地产销售周期与利率周期.....................................................................................................................................................6图7：基建与房地产投资.......................................................................................................................................................................6图7：土地购置与房地产投资..............................................................................................................................................................6图8：商品房销售与新开工..................................................................................................................................................................6图8：收入感受指数变化.......................................................................................................................................................................6图9：就业感受指数变化.......................................................................................................................................................................6图9：国内物价与债市收益率..............................................................................................................................................................7图10：货币供应与物价.........................................................................................................................................................................7图11：猪肉价格波动与债市收益率...................................................................................................................................................7图11：国际原油价格与国债收益率.............................