Treasury bond Futures Strategy Daily Report：国债期货日度策略报告

摘要

国债现券收益率分化，中端上升其他下行，国债期货主力合约主要是TS下跌其他上涨。成交持仓方面，TF成交持仓下降、TL成交持仓上升，其他品种成交下降持仓上升。一级市场方面，国债和政金债合计发行460亿元，发行数量8只，净融资额460亿元，近期净融资速度放慢，需关注财政政策和国债发行对流动性和债市的影响。央行公开市场操作净回笼流动性3015亿元，短端资金成本小幅回升，央行3月继续增持黄金。国内汽柴油价格将调升。外需压力和通缩风险缓和，国内经济加速修复，供需全面改善，宏观政策延续原有节奏。海外方面，全球经济未受明显影响，通胀上行态势明确，美国联邦基金利率期货隐含年内降息概率维持0左右，美债收益率和美元指数维持高位震荡，人民币汇率走升。地缘政治风险放大，市场风险偏上行不明显。

市场逻辑方面，经济基本面利空为主，再通胀利空不变，货币和财政政策无明显增量影响，后续关注落地节奏和结构性影响。海外地缘政治风险波动较大，风险偏好偏利多不明显且影响有限，继续警惕相关变动。汇率利多增加，资金面利空不强，债券净供给利空下降。长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。

交易策略方面，期债反弹受阻，短端仍存调整风险，需关注地缘风险影响程度，暂时观望并控制仓位和风险。期现方面，基差上升态势放缓，IRR方面暂无明显机会。跨期方面，四个品种当季-次季合约价差和T次季-隔季合约价差均高于95%历史无套利区间。曲线方面，期限利差多数回落，暂时继续持有做陡曲线头寸，预计长期形态方向仍是走陡。TS压力102.600-102.590，支撑102.353-102.355；TF压力106.310-106.320，支撑105.578-105.582；T压力108.750-108.700，支撑107.605-107.615；TL压力113.38-113.50，支撑108.61-108.71。