Treasury bond Futures Strategy Daily Report：国债期货月度策略报告

国债期货日度策略报告Treasury bond Futures Strategy Daily Report 摘要 金融衍生品研究中心 【行情复盘】周四债现券收益率分化，中短端上升、长端超长端下降。国债期货主力合约全面下行。成交持仓方面，TL成交上升持仓下降，其他品种成交下降持仓上升。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债日内合计发行630亿元，发行数量8只，净融资额-570亿元。短期净融资速度有所放缓，继续关注财政政策和国债发行对流动性和债市的影响。消息面上看，央行日内公开市场操作净回笼2975亿元流动性，短端资金成本进一步下行。人大会议上公布《政府工作报告》，调降今年GDP增速目标，维持CPI、失业率目标不变。财政政策增量与去年相比变动不大，整体弱于市场预期。总体上看，国内经济修复速度或加快，需求特别是投资依然是关键，外需压力和通缩风险持续缓和。宏观政策无明显增量，整体弱于预期。海外方面，全球经济变动不大，美国联邦基金利率期货隐含的年内降息次数略低于1.8次。外盘市场情绪缓和，美债收益率继续反弹，但美元指数反弹放慢。人民币汇率延续震荡。地缘政治风险暂无增量变动，市场避险情绪减弱。【市场逻辑】经济基本面暂无增量影响，再通胀则仍为利空。货币和财政政策暂无增量利多，后续仍需关注落地节奏和结构性影响。海外地缘政治风险暂时下降，避险情绪利多有所减弱。汇率利多继续下降为主。资金面无明显影响，债券净供给利空下降。长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。【交易策略】策略方面，期债仍然延续震荡走势，继续关注技术面压力为主，全面转向观望，已有头寸注意控制仓位和风险。期现方面，各期限基差仍以窄幅波动为主，变动趋势不明显，IRR方面可关注TS和TL机会。跨期方面，四个品种各期限合约价差均处于历史无套利区间以内，交割来临前的跨期套利机会已结束。曲线方面，期限价差多数下降，但预计长期形态方向仍是走陡。TS压力102.600-102.590，支撑102.353-102.355；TF压力106.310-106.320，支撑105.578-105.582；T压力108.750-108.700，支撑107.605-107.615；TL压力116.90-117.24，支撑108.61-108.71。 作者：李彦森从业资格证号：F3050205投资咨询证号：Z0013871联系方式：010-68518392 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年03月05日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 第一部分国债期货行情...........................................................................................................................4第二部分国债期货市场影响因素分析........................................................................................................4一、经济基本面与债市.............................................................................................................................4二、货币信贷与债市收益率......................................................................................................................8三、货币市场资金面..............................................................................................................................11四、现券市场变化..................................................................................................................................13五、海外债市与国内外利差....................................................................................................................18六、避险因素与市场情绪.......................................................................................................................20 图目录 图1：国债期货市场表现.......................................................................................................................................................................4图2：经济波动引导市场收益率.........................................................................................................................................................4图3：库存周期波动与债市收益率.....................................................................................................................................................5图4：消费与债市收益率.......................................................................................................................................................................5图5：固定资产投资与债市收益率.....................................................................................................................................................5图5：国内外贸增速................................................................................................................................................................................5图6：制造业PMI与债市收益率............................................................................................................................................................5图6：房地产销售周期与利率周期.....................................................................................................................................................6图7：基建与房地产投资.......................................................................................................................................................................6图7：土地购置与房地产投资..............................................................................................................................................................6图8：商品房销售与新开工..................................................................................................................................................................6图8：收入感受指数变化.......................................................................................................................................................................6图9：就业感受指数变化.......................................................................................................................................................................6图9：国内物价与债市收益率..............................................................................................................................................................7图10：货币供应与物价.........................................................................................................................................................................7图11：猪肉价格波动与债市收益率...................................................................................................................................................7图11：国际原油价格与国债收益率.............................................................