国债期货日度策略报告

国债期货日度策略报告Treasury bond Futures Strategy Daily Report 摘要 宏观金融与航运团队 【行情复盘】周三国债现券收益率变动不一。国债期货主力合约除TL微涨外全面走弱。成交持仓方面，T成交持仓均下降，其他品种成交下降持仓上升。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债累计发行1340亿元，发行数量6只，净融资额1340亿元。利率债净融资额回升速度有所加快，继续关注后期净融资节奏，以及财政政策和国债发行对流动性和债市的影响。数据显示，6月工增继续加速，投资仍为负增长，且其中地产投资负增长扩大，消费增速转正整体暂时稳定。二季度GDP弱于预期，名义增长大幅加快，外需对经济带动显著，但内需表现不佳，产业K型分化加大。总体上看，国内经济供需改善再度加快，外需维持强势带动较大，再通胀步伐稳定。宏观政策增量不多。海外方面，全球经济维持平稳态势不变，通胀有回落迹象。美国联邦基金利率期货隐含美联储年内加息预期下降至120%左右。美债收益率震荡上行、美元指数高位震荡走势不变。人民币汇率延续强势震荡。地缘政治风险暂无增量变动，避险情绪暂未显著上升。【市场逻辑】国内经济基本面数据改善、利空放大，但再通胀利空可能减弱。国内货币和财政政策暂无增量利多影响，海外政策潜在变动仍需警惕。地缘政治风险利多暂时结束，避险情绪未出现利多影响。汇率影响也有限。资金面影响仍略偏空，且债券净供给上升、利空放大，后期仍需关注净融资回升幅度。长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。【交易策略】策略方面，期债总体延续高位震荡走势，暂时维持观望，如有持仓需要注意控制仓位和风险尤其是长端品种。期现方面，四个品种基差延续下降态势均不变，IRR方面四个品种短期机会均可关注。跨期方面，四个品种各期限合约价差均位于历史无套利区间内。曲线方面，期限利差变动不一，暂时观望并持有做陡曲线头寸，长期方向有待重新确认。TS压力102.700-102.720，支撑102.510-102.490；TF压力106.605-106.655，支撑106.045-105.995；T压力109.590-109.690，支撑108.720-108.620；TL压力114.37-114.67，支撑112.83-112.53。 作者：李彦森从业资格证号：F3050205投资咨询证号：Z0013871联系方式：010-68518392 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年07月15日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 第一部分国债期货行情...........................................................................................................................4第二部分国债期货市场影响因素分析........................................................................................................4一、经济基本面与债市.............................................................................................................................4二、货币信贷与债市收益率......................................................................................................................8三、货币市场资金面..............................................................................................................................11四、现券市场变化..................................................................................................................................13五、海外债市与国内外利差....................................................................................................................18六、避险因素与市场情绪.......................................................................................................................20 图目录 图1：国债期货市场表现.......................................................................................................................................................................4图2：经济波动引导市场收益率.........................................................................................................................................................4图3：库存周期波动与债市收益率.....................................................................................................................................................5图4：消费与债市收益率.......................................................................................................................................................................5图5：固定资产投资与债市收益率.....................................................................................................................................................5图5：国内外贸增速................................................................................................................................................................................5图6：制造业PMI与债市收益率............................................................................................................................................................5图6：房地产销售周期与利率周期.....................................................................................................................................................6图7：基建与房地产投资.......................................................................................................................................................................6图7：土地购置与房地产投资..............................................................................................................................................................6图8：商品房销售与新开工..................................................................................................................................................................6图8：收入感受指数变化.......................................................................................................................................................................6图9：就业感受指数变化.......................................................................................................................................................................6图9：国内物价与债市收益率..............................................................................................................................................................7图10：货币供应与物价.........................................................................................................................................................................7图11：猪肉价格波动与债市收益率...................................................................................................................................................7图11：国际原油价格与国债收益率........................................................