国债期货日度策略报告

国债期货日度策略报告Treasury bond Futures Strategy Daily Report 摘要 【行情复盘】周一国债现券收益率全面上升。国债期货主力合约相应呈现全面下跌走势。成交持仓方面，四个品种成交持仓量均有所下降。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债累计发行160亿元，发行数量3只，净融资额140亿元。利率债净融资额回升速度略有放慢，继续关注后期净融资节奏，以及财政政策和国债发行对流动性和债市的影响。消息面上看，央行日内公开市场操作净投放流动性1745亿元，短端资金成本继续维持低位，部分有所上升。7月LPR显示，1年、5年均维持不变，符合市场预期基准利率维持稳定，银行加点下调动力缺失是导致LPR持稳的主要直接原因。总体上看，国内经济供需改善再度加快，外需维持强势带动较大，再通胀步伐稳定。宏观政策增量不多。海外方面，全球经济维持平稳态势不变，通胀有回落迹象。美国联邦基金利率期货隐含美联储年内加息预期回升至130%左右。美债收益率、美元指数均转向震荡。人民币汇率维持强势震荡。地缘政治风险再度明显扩大，避险情绪继续上升。【市场逻辑】国内经济基本面数据改善、利空放大，但再通胀利空可能减弱。国内货币和财政政策以及海外政策暂无增量影响。地缘政治风险利多影响再度增强，避险情绪继续存在一定利多。汇率影响相对有限。资金面影响仍偏空。近期债券净供给小幅下降后，仍需关注净融资回升幅度。长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。【交易策略】策略方面，期债总体基本延续高位震荡略有下行走势，暂时维持观望，如有持仓需要注意控制仓位和风险，尤其是长端品种。期现方面，四个品种基差转向平稳为主，IRR方面主要关注短端。跨期方面，四个品种各期限合约价差无持续脱离历史无套利区间情况。曲线方面，期限利差多数小幅上升，暂时观望并持有做陡曲线头寸，长期方向有待重新确认。TS压力102.700-102.720，支撑102.510-102.490；TF压力106.605-106.655，支撑106.045-105.995；T压力109.590-109.690，支撑108.720-108.620；TL压力114.37-114.67，支撑112.83-112.53。 作者：李彦森从业资格证号：F3050205投资咨询证号：Z0013871联系方式：010-68518392 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年07月20日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 第一部分国债期货行情...........................................................................................................................4第二部分国债期货市场影响因素分析........................................................................................................4一、经济基本面与债市.............................................................................................................................4二、货币信贷与债市收益率......................................................................................................................8三、货币市场资金面..............................................................................................................................11四、现券市场变化..................................................................................................................................13五、海外债市与国内外利差....................................................................................................................18六、避险因素与市场情绪.......................................................................................................................20 图目录 图1：国债期货市场表现.......................................................................................................................................................................4图2：经济波动引导市场收益率.........................................................................................................................................................4图3：库存周期波动与债市收益率.....................................................................................................................................................5图4：消费与债市收益率.......................................................................................................................................................................5图5：固定资产投资与债市收益率.....................................................................................................................................................5图5：国内外贸增速................................................................................................................................................................................5图6：制造业PMI与债市收益率............................................................................................................................................................5图6：房地产销售周期与利率周期.....................................................................................................................................................6图7：基建与房地产投资.......................................................................................................................................................................6图7：土地购置与房地产投资..............................................................................................................................................................6图8：商品房销售与新开工..................................................................................................................................................................6图8：收入感受指数变化.......................................................................................................................................................................6图9：就业感受指数变化.......................................................................................................................................................................6图9：国内物价与债市收益率..............................................................................................................................................................7图10：货币供应与物价.........................................................................................................................................................................7图11：猪肉价格波动与债市收益率...................................................................................................................................................7图11：国际原油价格与国债收益率.............................................................................