摘要
周一国债现券收益率全面上升，国债期货主力合约相应呈现全面下跌走势，成交持仓量均有所下降。一级市场方面，国债和政金债累计发行160亿元，净融资额140亿元，利率债净融资额回升速度略有放慢，需关注后期净融资节奏及财政政策和国债发行对流动性和债市的影响。央行公开市场操作净投放流动性1745亿元，短端资金成本维持低位。7月LPR维持不变，基准利率稳定，银行加点下调动力缺失是主要原因。国内经济供需改善加快，外需维持强势带动再通胀步伐稳定，宏观政策增量不多。海外方面，全球经济维持平稳，通胀有回落迹象，美联储年内加息预期回升至130%左右，美债收益率、美元指数转向震荡，人民币汇率维持强势震荡。地缘政治风险扩大，避险情绪上升。
市场逻辑
国内经济基本面数据改善但利空放大，再通胀利空可能减弱。国内货币和财政政策以及海外政策暂无增量影响。地缘政治风险利多影响增强，避险情绪存在一定利多，汇率影响相对有限，资金面仍偏空。近期债券净供给小幅下降后，仍需关注净融资回升幅度。长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。
交易策略
期债总体延续高位震荡略有下行走势，暂时维持观望，如有持仓需控制仓位和风险，尤其是长端品种。期现方面，基差转向平稳为主，IRR主要关注短端。跨期方面，各期限合约价差无持续脱离历史无套利区间情况。曲线方面，期限利差多数小幅上升，暂时观望并持有做陡曲线头寸，长期方向有待重新确认。TS压力102.700-102.720，支撑102.510-102.490；TF压力106.605-106.655，支撑106.045-105.995；T压力109.590-109.690，支撑108.720-108.620；TL压力114.37-114.67，支撑112.83-112.53。
国债期货行情
国债期货主力合约全面下跌，成交持仓量下降。
国债期货市场影响因素分析
一、经济基本面与债市
国内经济供需改善加快，外需维持强势带动再通胀步伐稳定，宏观政策增量不多。
二、货币信贷与债市收益率
央行公开市场操作净投放流动性1745亿元，短端资金成本维持低位。7月LPR维持不变，基准利率稳定。
三、货币市场资金面
短端资金成本维持低位，资金面仍偏空。
四、现券市场变化
国债现券收益率全面上升。
五、海外债市与国内外利差
美联储年内加息预期回升，美债收益率、美元指数转向震荡，人民币汇率维持强势震荡。
六、避险因素与市场情绪
地缘政治风险扩大，避险情绪上升。
