国债期货日度策略报告

国债期货日度策略报告Treasury bond Futures Strategy Daily Report 摘要 金融衍生品研究中心 【行情复盘】周一国债现券收益率全面下降。国债期货主力合约相应均为上行走势。成交持仓方面，和TL成交上升持仓下降，其他品种成交持仓均上升。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债发行230亿元，发行数量3只，净融资额230亿元。近期金融资额有所下降，继续关注后期净融资变动节奏，以及财政政策和国债发行对流动性和债市的影响。消息面上看，央行日内公开市场操作完全对冲到期流动性，无净投放/回笼，短端资金成本小幅上升。数据显示，4月工业增加值、固定资产投资、社会零售消费表现均弱于预期。内需暂时走弱，财政支出对基建支持暂时下降，消费尤其是商品消费面临高基数。总体上看，国内经济基本继续供需改善、再通胀的步伐。宏观政策则延续原有节奏、增量不多。海外方面，全球经济暂未受到冲击，且部分数据超预期，通胀明显加速。美国联邦基金利率期货隐含年内加息概率升至70%左右。美债收益率和美元指数高位回落。人民币汇率转向震荡走势。地缘政治风险暂无新变动，市场风险偏好回落为主。【市场逻辑】国内经济基本面数据改善放慢、利空减弱，再通胀利空也不变。货币和财政政策暂无增量利多影响。地缘政治风险仍需关注。风险资产市场情绪改善，但总体的向好情绪待确认。汇率仍偏利多。资金面影响暂时不大。债券净供给利空下降，继续关注发行节奏影响。长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。【交易策略】策略方面，期债继续反弹走势，中短端表现仍更强势，暂时转向观望偏多，注意控制仓位和风险。期现方面，品种基差继续回落态势，IRR方面暂无交易机会。跨期方面，TS、TF、T当季-次季以及TS、T次季-隔季合约价差均高于95%历史无套利区间，交割前机会正在来临。曲线方面，期限利差再度回落，暂时继续持有做陡曲线并观望，并等待长期走陡方向重新确认。TS压力102.625-102.645，支撑102.353-102.355；TF压力106.640-106.690，支撑105.578-105.582；T压力108.835-108.935，支撑107.605-107.615；TL压力114.20-114.50，支撑108.61-108.71。 作者：李彦森从业资格证号：F3050205投资咨询证号：Z0013871联系方式：010-68518392 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年05月18日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 第一部分国债期货行情...........................................................................................................................4第二部分国债期货市场影响因素分析........................................................................................................4一、经济基本面与债市.............................................................................................................................4二、货币信贷与债市收益率......................................................................................................................8三、货币市场资金面..............................................................................................................................11四、现券市场变化..................................................................................................................................13五、海外债市与国内外利差....................................................................................................................18六、避险因素与市场情绪.......................................................................................................................20 图目录 图1：国债期货市场表现.......................................................................................................................................................................4图2：经济波动引导市场收益率.........................................................................................................................................................4图3：库存周期波动与债市收益率.....................................................................................................................................................5图4：消费与债市收益率.......................................................................................................................................................................5图5：固定资产投资与债市收益率.....................................................................................................................................................5图5：国内外贸增速................................................................................................................................................................................5图6：制造业PMI与债市收益率............................................................................................................................................................5图6：房地产销售周期与利率周期.....................................................................................................................................................6图7：基建与房地产投资.......................................................................................................................................................................6图7：土地购置与房地产投资..............................................................................................................................................................6图8：商品房销售与新开工..................................................................................................................................................................6图8：收入感受指数变化.......................................................................................................................................................................6图9：就业感受指数变化.......................................................................................................................................................................6图9：国内物价与债市收益率..............................................................................................................................................................7图10：货币供应与物价.........................................................................................................................................................................7图11：猪肉价格波动与债市收益率...................................................................................................................................................7图11：国际原油价格与国债收益率......................................................