摘要
行情复盘：周一国债现券收益率加速上行，国债期货主力合约大幅回落。成交持仓方面，TS成交下降持仓上升，TL成交上升持仓下降，其他品种成交持仓均上升。
重要资讯：
- 一级市场：国债和政金债发行4只，总发行量210亿元，净融资额-880亿元。净融资减速，财政政策落地和国债发行影响流动性。
- 消息面：央行公开市场操作净回笼流动性25亿元，短端资金利率回升。1、2月工业增加值、固定资产投资、社会零售消费等数据多数加速或好于预期。产出库存周期主动加进程，消费支撑经济，投资中基建是稳定因素，主要风险在地产投资。
- 国家发改委强调《提振消费专项行动方案》要求稳财产收入预期，促进居民增收减负，增强消费信心，扩大商品和服务消费。
- 海外：美联储年内降息预期降至2.5次，美债收益率带动美元指数震荡反弹，人民币汇率维持震荡。地缘政治风险和风险偏好变动不大。
市场逻辑：国内经济改善方向不变，节奏加快对市场有潜在利空影响。政策未明显超预期，焦点重回基本面和政策落地节奏。资金面维持宽松，供给有潜在压力。外盘影响有限，汇率影响偏多，风险偏好影响不大。长期看资产荒逻辑仍有影响，但存在松动可能，核心在名义增长情况。
交易策略：
- 策略：经济基本面利空再现，供需压力仍需警惕，等待技术企稳信号，维持或调降久期和杠杆水平。
- 期现：各期限基差变动不大，无明确方向。
- 跨期：TL当季-次季、T次季-隔季合约价差均低于5%历史区间下限，可关注套利机会。
- 曲线：期限利差多数反弹，走陡趋势加速，尝试做陡曲线，已有仓位维持，等待长期形态方向确认。
关键数据：
- 国债期货主力合约大幅回落。
- 国债现券收益率再度加速上行。
- 央行公开市场操作净回笼流动性25亿元。
- 1、2月工业增加值、固定资产投资、社会零售消费等数据多数加速或好于预期。
- 美联储年内降息预期降至2.5次。
研究结论：
- 国内经济改善方向不变，节奏加快对市场有潜在利空影响。
- 政策未明显超预期，焦点重回基本面和政策落地节奏。
- 资金面维持宽松，供给有潜在压力。
- 外盘影响有限，汇率影响偏多，风险偏好影响不大。
- 长期看资产荒逻辑仍有影响，但存在松动可能，核心在名义增长情况。
