国债期货日度策略报告

国债期货日度策略报告Treasury bond Futures Strategy Daily Report 摘要 金融衍生品研究中心 【行情复盘】周二国债现券收益率延续上行走势。国债期货主力合约相应全面走弱。成交持仓方面，TS成交下降持仓上升，T成交上升持仓下降，其他品种成交持仓均上升。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债发行4只，总发行量310亿元，净融资额310亿元。净融资连续两周加速后略有减速，继续关注未来变动节奏，财政政策落地和国债发行情况将继续影响流动性。消息面上看，央行今日公开市场操作净回笼流动性438亿元，其中逆回购大幅投放4892亿元对冲到期的MLF，后期MLF或将续作换回逆回购。短端资金利率小幅回落，资金面紧张情况缓解。其他日内消息变动不大。近期情况显示，国家领导人等出席民营企业座谈会。此前数据显示，1月表内信贷、社融数据超市场预期。总体上看，宽松政策继续支持国内经济修复，通缩风险总体缓和，经济恢复速度则有待进一步加速。未来需求改善节奏仍是焦点，消费好转、基建持稳、外需韧性，继续观察地产，政策真空期接近结束。海外方面，美联储年内降息预期仍为150%左右变动不大。美债收益率和美元指数小幅反弹，人民币汇率出现回落。地缘政治风险变动不大，风险偏好暂时没有明显下降。【市场逻辑】数据显示国内经济改善方向不变但节奏未明显加快，市场关注点从预期转向现实后基本面未出现明显利空。国内消息面真空期即将结束，市场或继续定价两会政策窗口前后利空。资金面紧张缓和后，供给压力仍存在。外盘、汇率影响有限，风险偏好利空减弱。长期来看，资产荒逻辑仍有影响，但存在松动可能，核心仍在名义增长情况。【交易策略】策略方面，经济基本面利空有限，但仍需关注资金面、供需和政策压力，仍可适度调降久期和杠杆。期现方面，四个品种基差均基本呈现平稳态势，变动趋势不明显。跨期方面，四个品种次季-隔季价差均低于5%历史区间范围，关注2月末的交割前季节性套利空间。曲线方面，走平不发放缓但暂时未转向走陡，维持观望并等待长期形态方向确认。技术面角度看：TS压力103.148-103.158，支撑102.265-102.275；TF压力106.990-107.010，支撑105.820-105.840；T压力109.550-109.600，支撑107.620-107.670；TL压力122.20-122.30，支撑119.40-119.50。 作者：李彦森从业资格证号：F3050205投资咨询证号：Z0013871联系方式：010-68518392 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年02月18日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 第一部分国债期货行情...........................................................................................................................4第二部分国债期货市场影响因素分析........................................................................................................4一、经济基本面与债市.............................................................................................................................4二、货币信贷与债市收益率......................................................................................................................8三、货币市场资金面..............................................................................................................................11四、现券市场变化..................................................................................................................................13五、海外债市与国内外利差....................................................................................................................18六、避险因素与市场情绪.......................................................................................................................20 图目录 图1：国债期货市场表现.......................................................................................................................................................................4图2：经济波动引导市场收益率.........................................................................................................................................................4图3：库存周期波动与债市收益率.....................................................................................................................................................5图4：消费与债市收益率.......................................................................................................................................................................5图5：固定资产投资与债市收益率.....................................................................................................................................................5图5：国内外贸增速................................................................................................................................................................................5图6：制造业PMI与债市收益率............................................................................................................................................................5图6：房地产销售周期与利率周期.....................................................................................................................................................6图7：基建与房地产投资.......................................................................................................................................................................6图7：土地购置与房地产投资..............................................................................................................................................................6图8：商品房销售与新开工..................................................................................................................................................................6图8：收入感受指数变化.......................................................................................................................................................................6图9：就业感受指数变化.......................................................................................................................................................................6图9：国内物价与债市收益率..............................................................................................................................................................7图10：货币供应与物价.........................................................................................................................................................................7图11：猪肉价格波动与债市收益率...................................................................................................................................................7图11：国际原油价格与国债收