摘要
行情复盘：周二国债现券收益率延续上行，国债期货主力合约全面走弱。成交持仓方面，TS成交下降持仓上升，T成交上升持仓下降，其他品种成交持仓均上升。
重要资讯：一级市场发行4只国债和政金债，总发行量310亿元，净融资额310亿元，净融资额连续两周加速后略有减速。央行公开市场操作净回笼流动性438亿元，逆回购大幅投放4892亿元对冲MLF到期。短端资金利率小幅回落，资金面紧张情况缓解。国家领导人出席民营企业座谈会，1月表内信贷、社融数据超市场预期。宽松政策继续支持国内经济修复，通缩风险总体缓和，经济恢复速度有待进一步加速。未来需求改善节奏仍是焦点，消费好转、基建持稳、外需韧性，继续观察地产，政策真空期接近结束。海外方面，美联储年内降息预期仍为150%左右，美债收益率和美元指数小幅反弹，人民币汇率出现回落。地缘政治风险变动不大，风险偏好暂时没有明显下降。
市场逻辑：数据显示国内经济改善方向不变但节奏未明显加快，市场关注点从预期转向现实后基本面未出现明显利空。国内消息面真空期即将结束，市场或继续定价两会政策窗口前后利空。资金面紧张缓和后，供给压力仍存在。外盘、汇率影响有限，风险偏好利空减弱。长期来看，资产荒逻辑仍有影响，但存在松动可能，核心仍在名义增长情况。
交易策略：经济基本面利空有限，但仍需关注资金面、供需和政策压力，仍可适度调降久期和杠杆。期现方面，四个品种基差均基本呈现平稳态势，变动趋势不明显。跨期方面，四个品种次季-隔季价差均低于5%历史区间范围，关注2月末的交割前季节性套利空间。曲线方面，走平不发放缓但暂时未转向走陡，维持观望并等待长期形态方向确认。
技术面：TS压力103.148-103.158，支撑102.265-102.275；TF压力106.990-107.010，支撑105.820-105.840；T压力109.550-109.600，支撑107.620-107.670；TL压力122.20-122.30，支撑119.40-119.50。
