国债期货日度策略报告

摘要

国债现券收益率多数反弹，国债期货主力全面上涨，成交下降持仓上升。一级市场发行国债和政金债280亿元，净融资额280亿元。央行公开市场操作净回笼流动性2488亿元，短端资金成本小幅下降。国内经济供需改善、再通胀压力不变，宏观政策增量不多。海外方面，通胀加速，美国联邦基金利率期货隐含年内加息概率70%，美债收益率和美元指数震荡，人民币汇率强势上涨，地缘政治风险上升导致市场风险偏好下降。

市场逻辑

国内经济数据改善放缓，利空减弱，再通胀压力不变。货币和财政政策暂无增量利好。地缘政治风险波动，风险偏好下降为利多因素。汇率和资金面偏多，债券净供给暂时影响不强，长期看通缩缓和后名义增长反弹存在风险。

交易策略

期债延续震荡上行，做多头寸可继续持有，控制仓位和风险。远端基差走弱，IRR机会结束。跨期各品种各期限价差位于无套利区间，交割前机会结束，等待8月末机会。曲线多数走平，暂时观望，等待长期方向确认。TS压力102.805-102.825，支撑102.353-102.355；TF压力106.640-106.690，支撑105.578-105.582；T压力109.540-109.640，支撑107.605-107.615；TL压力114.20-114.50，支撑108.61-108.71。

影响因素分析

1. 经济基本面与债市：经济数据改善放缓，利空减弱，再通胀压力不变。
2. 货币信贷与债市收益率：货币和财政政策暂无增量利好。
3. 货币市场资金面：央行公开市场操作净回笼流动性，短端资金成本小幅下降。
4. 现券市场变化：国债现券收益率多数反弹，成交下降持仓上升。
5. 海外债市与国内外利差：通胀加速，美国联邦基金利率期货隐含年内加息概率70%，美债收益率和美元指数震荡，人民币汇率强势上涨。
6. 避险因素与市场情绪：地缘政治风险上升导致市场风险偏好下降。