国债期货日度策略报告

摘要

国债现券收益率全面下行，国债期货主力合约上行。成交持仓方面，TS成交上升持仓下降，TF成交持仓均下降，其他品种成交下降持仓上升。一级市场国债和政金债发行280亿元，净融资额-320亿元。央行公开市场操作净投放流动性2485亿元，短端资金成本稳定。国内经济供需改善、再通胀步伐放慢，宏观政策增量不多。海外经济未受明显冲击，通胀加速，美债收益率和美元指数高位回落，人民币汇率强势。

市场逻辑

国内经济数据改善放慢，再通胀利空不变，货币财政政策无增量利好，地缘政治风险需关注，风险偏好上行利空存在，汇率偏多影响，资金面略偏空，债券净供给利空暂时下降。长期看，通缩缓和后名义增长速度反弹存在风险。

交易策略

期债高位回落减缓，或进入震荡走势，维持观望并控制仓位。期现方面，基差回落减慢，关注TS短期机会。跨期方面，TS次季-隔季合约价差高于历史无套利区间，交割前机会临近。曲线方面，期限利差多数下行，暂时持有做陡曲线头寸并观望。TS压力102.625-102.645，支撑102.353-102.355；TF压力106.640-106.690，支撑105.578-105.582；T压力108.835-108.935，支撑107.605-107.615；TL压力114.20-114.50，支撑108.61-108.71。