国债期货日度策略报告

摘要

国债现券收益率多数下降，国债期货主力合约延续上行。成交持仓方面，TL成交上升持仓下降，其他品种成交持仓均下降。一级市场发行国债和政金债470亿元，净融资额70亿元。金融资额回升，需关注后期净融资节奏及财政政策影响。央行公开市场操作净投放13亿元，短端资金成本略微下降。国内经济供需改善、再通胀步伐放缓，宏观政策增量不多。海外经济暂未受冲击，通胀加速，美联邦基金利率期货隐含年内加息概率维持70%，美债收益率震荡下行，美元指数小幅反弹，人民币汇率强势。

市场逻辑

国内经济数据改善放缓，利空减弱，再通胀利空不变。货币和财政政策暂无增量利好。地缘政治风险暂无变动，风险偏好无明显利空。汇率偏多，资金面略微偏多。债券净供给仍为利空但影响下降，关注后期发行节奏。长期看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。

交易策略

期债高位回落走势转回震荡上行，维持观望并控制仓位和风险。期现方面，各品种基差变动不大，短端略有走升，关注TS短期机会。跨期方面，各品种各期限价差均位于95%历史无套利区间，交割前机会或已结束。曲线方面，期限利差变动不一，暂时持有做陡曲线头寸并观望，等待长期走陡方向确认。TS压力102.625-102.645，支撑102.353-102.355；TF压力106.640-106.690，支撑105.578-105.582；T压力108.835-108.935，支撑107.605-107.615；TL压力114.20-114.50，支撑108.61-108.71。