新能源及有色金属日报：交割日过后 铜价涨势或有所缓和

市场要闻与重要数据 期货行情： 2026-07-15，沪铜主力合约开于104700元/吨，收于104220元/吨，较前一交易日收盘-0.16%，昨日夜盘沪铜主力合约开于104,570元/吨，收于103,990元/吨，较昨日午后收盘下降0.59%。 现货情况： 据SMM讯，昨日是沪铜2607合约最后交易日，SMM现货对标当月合约报价，1#电解铜现货区间贴水50至升水50元/吨，均价平水，较前一日下调155元/吨。2607合约早盘震荡走弱，开盘105310元/吨，区间105000-105440元/吨，收盘105020元/吨；2608合约运行于104660-104920元/吨，隔月Back价差290-440元/吨，当月进口盈利400-580元/吨。上海现货购销情绪同步回落，持货商全天多轮降价出货，不同品类铜升水逐级走低。当前07合约持仓不足两千手，换月后市场定价切换至2608合约。短期现货流通偏紧，但LME注销仓单增多、进口窗口打开，月底至下月初将有外盘货源抵港。下游难接受高升水，成交偏弱，不过月间Back结构托底，预计明日现货对2608合约仍维持升水。 重要资讯汇总： 经济数据方面，美国6月PPI同比升5.5%，预期升6.2%，前值自升6.5%修正至升6%；环比降0.3%，预期持平，前值自升1.1%修正至升0.6%；核心PPI同比升4.7%，预期升5.2%，前值自升4.9%修正至升4.6%；环比升0.2%，预期升0.4%，前值自升0.4%修正至升0.1%。美联储方面，纽约联储主席威廉姆斯表示，通胀无疑过高，目前约为4%，有令人鼓舞的理由认为通胀已经见顶，预计整体通胀率将在年底降至3.25%左右，2027年继续向2%的目标迈进，并在2028年达到目标。美联储货币政策处于有利位置，有助于降低通胀。人工智能对经济的全面影响难以预测。 矿端方面，上海金属网7月15日讯，印度尼西亚自由港公司14日表示，随着格拉斯伯格（Grasberg）地下块段崩落矿产能逐步恢复，公司计划到2028年将黄金产量提高至140万盎司（约43吨）、铜年产量提升至16亿磅。公司总裁Tony Wenas表示，受益于矿山修复及产能释放，预计公司2028年日均矿石开采量将达到20.8万吨（高于2027年计划的17万吨），并于2029年进一步放量至22.6万吨。此前，位于印尼中巴布亚省的格拉斯伯格矿区于2025年9月发生塌方事故，导致生产链一度受阻。托尼说，该矿产能已修复至正常水平的50%左右，预计下半年将恢复至65%；此后，产能利用率将在2027年上半年升至75%，并于当年下半年实现满负荷运转。根据公司计划，受塌方余波影响，2026年日均矿石开采量预计约为12.4万吨，低于2025年的13.9万吨，全年铜、金产量指引分别设定在约8亿磅和70万盎司（约21吨）。 冶炼及进口方面，中国有色金属协会称，6月份，十种常用有色金属产量698.0万吨、同比增长2.2%。其中，精炼铜产量126.4万吨、同比增长2.2%，原铝产量389.0万吨、同比增长1.7%，6种矿山金属含量合计239.1万吨、同比下降7%，铜、铅、锌原矿产量同步走低，镍、锡、锑小幅增产，国内原生矿产供给收缩问题突出。5月份，有色金属行业规模以上工业增加值同比回落3.4%，仅矿采选环节维持3.4%的正增长，冶炼加工环节下滑4.5%。 消费方面，Mysteel调研国内63家精铜杆样本企业，总涉及产能1649万吨，2026年5月国内精铜杆产量为91.4万吨，环比增2.74%；6月精铜杆产能利用率为67.44%，环比升3.92%，同比升5.12%。6月精铜杆企业产量及产能利用率环比均有所回升，由于6月铜价重心下移，且部分线缆企业反馈6月订单整体较为充足，因此下游线缆企业逢低补库意愿增强；此外，由于价差收缩的影响，部分再生铜杆端订单转移至精铜杆端，精铜杆市场订单改善。但整体来看，6月精铜杆企业仍面临原料采购成本偏高、成品库存压力较大的问题，因此企业生产积极性未完全释放，部分企业选择控制产量以缓解库存压力。另据调研企业生产计划安排来看，7月精铜杆调研样本预计产量为90.38万吨，环比减1.12%；7月国内精铜杆产能利用率为64.53%，环比降2.9%，同比升3.21%。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-1250.00吨万302275吨。SHFE仓单较前一交易日变化-753吨至43944吨。7月13日国内市场电解铜现货库14.00万吨，较此前一周变化-2.50万吨。 策略 铜：谨慎偏多 目前市场呈现宏观扰动、基本面强支撑、终端需求偏弱的分化格局。海外中东地缘与美联储鹰派预期反复扰动全球流动性，美元与油价波动放大大宗商品波动；国内电解铜库存持续去化、进口窗口阶段性打开、洋山铜溢价走高，矿端TC深度负值、冶炼检修共同收紧供给，废铜受政策约束原料紧缺形成现货强支撑，但高温淡季下终端传统消费低迷，铜材开工承压，仅新能源、海外出口小幅托底，市场形成供应紧、需求弱的博弈局面。综合来看短期铜价底部支撑牢固，但上行空间被下游弱需求限制，整体高位震。预计区间在102600元/吨至105800元/吨。套利：暂缓期权：卖出看跌 风险 国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 封帆 师橙 陈思捷 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com