新能源及有色金属日报：铜价走高之际 下游点价情绪有所走弱

核心观点与关键数据

期货行情与现货情况
2025年4月14日，沪铜主力合约收于76310元/吨，上涨1.44%。夜盘沪铜主力合约上涨0.41%。现货市场，主流平水铜贴水10元/吨至平水附近，好铜升水10-20元/吨，湿法铜类贴水80-70元/吨。盘面冲高至76300元/吨附近后回落，下游点价情绪走弱，更多以提现货用暂定价或低位点价为主。

重要资讯汇总

• 宏观与地缘：美联储理事沃勒称，大规模关税情景下或更早降息，小规模关税情景下或下半年降息。关税对通胀影响暂时的。国家发改委、国家能源局印发《新一代煤电升级专项行动实施方案（2025—2027年）》。
• 矿端：加拿大Hudbay Minerals与工会达成协议，支持其在亚利桑那州建设Copper World矿，该项目已获全面施工许可。
• 冶炼及进口：西部矿业2024年度报告显示，矿产铜同比增35%，冶炼铜263771吨。
• 消费：云南省公布2025年度涉铜项目清单，包括新能源铜线材、铜箔、再生铜基地等。
• 库存与仓单：LME仓单减少650吨至207825吨，SHFE仓单增加2805吨至89369吨，国内电解铜现货库减少1.67万吨至25.05万吨。

策略与风险
铜价企稳，但低TC仍是隐患。宏观关税政策影响美元信用，大宗商品保值功能受青睐。策略：谨慎偏多。期权策略：short put @ 72,000元/吨。风险：国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。

图表与数据表

图表

• TC价格、SMM#1铜升贴水报价、精废价差、铜品种进口盈亏、沪铜期货持仓量与成交量、沪铜期货当月合约与连三合约价差、LME电解铜库存、SHFE电解铜仓单、国内社会库存、国内保税区库存。

数据表

• 铜价格与基差数据，包括现货升贴水、LME库存、SHFE仓单、COMEX仓单、套利数据、进口盈利、沪伦比等。

研究结论

当前铜价企稳，但低TC和宏观不确定性仍是主要风险。下游点价情绪走弱，但涉铜项目投资增加，消费预期仍较乐观。策略上谨慎偏多，需关注需求变化和库存动态。