新能源及有色金属日报：铜价回落 下游采购情绪有所回暖

市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-09-18，沪铜主力合约开于79950元/吨，收于79620元/吨，较前一交易日收盘-1.17%，昨日夜盘沪铜主力合约开于79680元/吨，收于79660元/吨，较昨日午后收盘上涨0.10%。 现货情况： 据SMM讯，昨日电解铜现货升水企稳，SMM1#铜均价79880-80100元/吨，主力合约升水70元/吨（持平）。沪铜2510合约早盘从79740元/吨持续上行，盘中短暂触及80000元/吨后回落，显示市场对高价接受度有限。跨月价差维持BACK10-30元/吨。采销情绪同步回暖（采购指数3.15，销售指数3.17），因铜价回调刺激空头盈利出货。秘鲁铜升水30-60元/吨成交，常州地区平水铜升至升水10-20元/吨，非注册货源贴水收窄至80元/吨。预计周五下游采购延续，升水或持稳运行。 重要资讯汇总： 经济数据方面，美国上周初请失业金人数回落至23.1万人，创近四年来最大降幅，预期24万人，前值从26.3万人修正为26.4万人；尽管首次申请人数回落，持续申请失业救济人数仍维持在190万人这一关键水平之上，显示劳动力市场仍面临一定压力。产业动态方面，美国政府正在积极推动一项规模高达50亿美元的矿产投资基金；该拟议基金将由美国国际开发金融公司（DFC）和纽约投资公司Orion Resource Partners组建一家合资企业而成；若基金最终顺利成立，这将是美国政府首次直接参与大型矿产交易。 矿端方面，2025年8月，中国铜矿砂及其精矿进口量为276万吨，环比增7.81%，同比增长7.4%。进口金额7508.21百万美元，环比增8.39%，同比增18.00%；1-8月累计进口量为2005万吨，同比增长7.9%。进口总金额52568.34百万美元，同比增17.60%。此外，外电9月17日消息，加拿大铜矿公司艾芬豪矿业（Ivanhoe）已同意卡塔尔进行5亿美元的投资，这使得卡塔尔主权财富基金获得了艾芬豪矿业4%的股份。根据周三宣布的交易，艾芬豪矿业计划通过私募向卡塔尔投资局（QIA）发行5750万股普通股，每股价格为12加元。艾芬豪经营着刚果民主共和国的Kamoa-Kakula铜矿和Kipushi锌铜锗银矿，准备今年从南非Platreef铂族金属项目开始生产。艾芬豪表示，它打算利用这笔投资来推进这些增长机会，包括与该基金进行更多合作，以及用于一般企业目的。 冶炼及进口方面，2025年8月中国未锻轧铜及铜材出口量为112916吨，同比增长7.7%；1-8月累计出口量为1046963吨，同比增长9.7%。8月中国未锻轧铜及铜材进口量为43万吨，同比增长2.6%；1-8月累计进口量为354万吨，同比下降2.1%。此外，国家统计局发布报告显示，中国2025年8月精炼铜（电解铜）产量为130.1万吨，同比增加14.8%。8月检修的冶炼厂仅有3家，华东两家新冶炼厂仍在释放产量，8月硫酸价格仍在年内高位能有效弥补冶炼亏损，加上铜精矿加工费出现冲高回落的走势，8月精炼铜产量环比小增。进入9月，据SMM统计，将有5家冶炼厂有检修计划，涉及粗炼产能100万吨，因检修导致产量下降的量较上月增加，预计量为1.4万吨。除例行检修影响外，因阳极铜供应紧张导致大面积减产（占我们调研样本60%）是令9月产量大幅下降的主要原因。 消费方面，国家统计局发布的数据显示，中国2025年8月铜材产量为222.2万吨，7月份为216.9万吨，同比增长9.8%；1-8月累计产量为1659.8万吨，同比增长10.7%。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-1175.00吨万148875吨。SHFE仓单较前一交易日变化-822吨至32469吨。9月15日国内市场电解铜现货库14.89万吨，较此前一周变化-0.53万吨。 策略 铜：谨慎偏多 总体而言，自美联储议息会议后，铜价因为降息的兑现而出现一定回落，但其余基本面因素没有太大变化，同时长期来看，美联储降息或仍将持续，因此未来铜价预计或仍有再度走强的机会，因此目前操作上建议依托79,000元/吨至79,300元/吨一线逢低买入套保。 套利：暂缓期权：short put @ 78,000元/吨 风险 国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 师橙从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房