新能源及有色金属日报：现货成交有所回暖 铜价维持震荡

市场要闻与重要数据 期货行情： 2026-03-24，沪铜主力合约开于95010元/吨，收于94030元/吨，较前一交易日收盘2.10%，昨日夜盘沪铜主力合约开于93,600元/吨，收于93,480元/吨，较昨日午后收盘上涨0.68%。 现货情况： 据SMM讯，昨日早盘沪期铜2604合约开盘94720元/吨，震荡下行至93880元/吨后企稳，在93770-94270元/吨区间整理，收于94010元/吨。隔月月差在Contango50元/吨至Backwardation10元/吨之间，进口盈利70-200元/吨。上海电解铜销售情绪2.75、采购情绪2.59，环比均回落。早间平水铜贴水80-50元/吨，好铜贴水20元/吨至平水，随后部分持货商甩货，贴水扩大至120-100元/吨。第二时段贴水进一步下调，成交有所回暖。今日铜价上涨，但下游采购谨慎，持货商出货意愿较强，贴水承压下行。预计今日现货贴水延续弱势。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，国内方面，5月20日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、招商银行、邮储银行和交通银行等在其官方App或网站调整了人民币存款利率表。其中，活期存款下调0.05个百分点至0.05%，各期限定期存款挂牌利率下调0.15-0.25个百分点。具体来说，3个月、6个月、一年期、二年期定期存款挂牌利率均下调15个基点至0.65%、0.85%、0.95%和1.05%，三年期和五年期定期存款挂牌利率均下调25个基点至1.25%和1.30%，调整前上述期限定期存款挂牌利率分别为0.8%、1.00%、1.10%、1.20%、1.50%和1.55%。 矿端方面，外电3月23日消息，初级矿业公司LCL Resources与力拓（Rio Tinto）就其巴布亚新几内亚Ono铜金矿项目达成合资协议。根据协议，力拓需独家出资至少800万澳元用于勘探（含至少4000米钻探计划），并分阶段向LCL支付最高150万澳元现金，即可获得Ono铜金矿项目初始51%权益。力拓可通过追加4000万澳元勘探资金，或界定符合JORC标准、铜当量金属量至少125万吨的矿产资源并完成概略研究，将其在Ono铜金矿项目的权益提升至80%。而LCL将获得最高4800万澳元勘探资金。Ono铜金矿项目位于莱城以南150公里的欧文斯坦利变质带，拥有Kusi金矿矽卡岩资源，具备大型斑岩铜矿成矿潜力；该区域还分布有Hidden Valley、Wafi-Golpu等大型矿床，项目未勘探区域仍具巨大潜力。此外，外电3月23日消息，伦敦上市的Atalaya Mining公司首席执行官阿尔贝托·拉万德拉警告称，尽管公司维持既定的产量和成本指引，但中东地区的地缘政治紧张局势可能会在2026年推高采矿成本。Atalaya的成本敞口主要来自能源价格，尤其是燃料成本。该公司主要在西班牙开展运营，当前全球矿业成本压力整体上升，中东冲突带来的能源价格波动，成为其面临的核心潜在风险。Atalaya仍维持其2026年成本指引：C1成本为每磅2.60至2.90美元，全成本（AISC）为每磅3.10至3.14美元。Atalaya Mining表示，由于一季度处理低品位矿石，预计该季度产量将略低于计划，但随着全年矿石品位逐步提升，后续产量将稳步改善。公司2026年全年铜产量指引维持不变，为4.5万至5.4万吨，同时预计产出约100万盎司白银。 冶炼及进口方面，3月20日讯，海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2026年2月废铜（铜废碎料）进口量为167,937.84吨，环比下降27.72%，同比下降13.13%。日本是第一大进口来源地，当月从日本进口废铜（铜废碎料）26,555.77吨，环比下降14.90%，同比增加13.93%。泰国是第二大进口来源地，当月从泰国进口废铜（铜废碎料）26,357.16吨，环比减少23.78%，同比增长27.53%。 消费方面，上周以来，终端需求整体呈现\"旺季不淡但观望渐起\"的特征。铜线缆企业开工率70.52%环比增加3.93个百分点，电力和新能源汽车领域订单增长表现较好，但部分终端客户畏跌观望对订单释放形成抑制，原料库存环比增加6.68%显示补库与谨慎并存，成品库存环比下降4.44%反映去化与看空交织，在手订单虽为排产提供支撑但终端观望情绪浓厚制约增量空间。漆包线行业表现亮眼，机台开机率88.93%环比回升3.8个百分点，新增订单环 比暴涨24.97个百分点，铜价下行刺激下游需求集中释放，周尾采购积极性显著提升，成品库存天数降至7.28天，家电、电力变压器、新能源及传统工业电机等领域需求全面向好，整体符合旺季预期。值得注意的是，周尾铜价跌破关键心理关口后，终端企业观望情绪快速升温，对后市价格偏空判断导致采购节奏趋于谨慎，部分领域出现\"补库即停手\"的短周期行为。展望下周，铜线缆开工率预计环比增加1.54个百分点至72.06%但同比仍降0.8个百分点，漆包线在高排产支撑下开机率或继续回升至89.98%，整体终端需求维持韧性但需警惕价格持续走弱引发的观望情绪蔓延，订单持续性取决于铜价能否企稳及终端库存消化进度。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化11800.00吨万359275吨。SHFE仓单较前一交易日变化-11405吨至262710吨。3月23日国内市场电解铜现货库46.77万吨，较此前一周变化-5.54万吨。 策略 铜：谨慎偏多 昨日，原油价格出现相对明显的回落，但仍在90美元/桶之上，而近期美联储观察工具显示出今年年内存在加息可能，因此在这样的情况下，全球权益市场以及商品再度出现较大幅度下跌，不过随着油价的回落，市场对于加息的定价或将逐渐纠正，并且事实上在美债目前高达39万亿规模的情况下，加息也相对较难推进，故昨日晚间包括铜在内的多数有色金属价格出现反弹，目前有套保需求的企业仍然建议以逢低买入套保为主，套保量可在1个月左右。 风险 国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引