新能源及有色金属日报：现货成交相对清淡 铜价维持震荡格局

核心观点与关键数据

期货行情与现货情况
2025年12月16日，沪铜主力合约收于91920元/吨，较前一交易日下跌0.52%。现货市场成交清淡，SMM 1#电解铜对次月合约报价贴水125元/吨，均价较前一日下跌185元，市场卖方出货意愿强但买方接货情绪低迷。

重要资讯汇总

• 宏观与地缘：美国11月非农就业人口增加6.4万人，失业率升至4.6%，就业市场数据巩固美联储宽松货币政策路径；12月标普全球制造业PMI初值下滑至51.8，创5个月新低。
• 矿端：Kavango Resources开始评估其在博茨瓦纳卡拉哈里铜矿带的投资战略选择，该矿带总面积约6200平方公里，勘探成果积极。
• 冶炼及进口：国内11月电解铜产量同比增9.7%至110.3万吨，未锻轧铜及铜材进口环比降2.5%至42.7万吨；智利Codelco提出2026年精炼铜合约升水报价达335-350美元/吨，推动现货采购转向非美地区，LME铜库存降至16.58万吨历史低位。
• 消费：中国铜产业月度景气指数监测模型显示，2025年11月景气指数为39.7，继续保持在“正常”区间运行，但先行指数和一致指数均有所下降。
• 库存与仓单：LME仓单较前一交易日减少25吨至166600吨，SHFE仓单增加3558吨至45784吨，国内电解铜现货库较此前一周变化0.15万吨。

策略与风险

• 铜：谨慎偏多，12月美联储降息25个基点支撑铜价，但年末空头套保头寸平仓可能放缓价格上涨，建议逢低买入套保，区间90,500-91,000元/吨。
• 套利：暂缓。
• 期权：short put。
• 风险：国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。

图表与数据
报告包含TC价格、SMM#1铜升贴水报价、精废价差、铜品种进口盈亏、铜主力合约持仓量与成交量、沪铜期货当月合约与连三合约价差、LME电解铜库存、SHFE电解铜仓单、国内保税区库存等图表，以及铜价格与基差数据、库存与仓单数据、套利与进口盈利数据等表格。