市场要闻与重要数据
- 现货方面：2025年10月15日，LME铅现货升水为-44.48美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨25元/吨至16900元/吨，上海、广东、河南铅现货分别上涨25元/吨至16950元/吨、50元/吨至16975元/吨，天津铅现货升贴水上涨25元/吨至17000元/吨。铅精废价差较前一交易日持平至-50元/吨，废电动车电池、废白壳、废黑壳价格分别上涨0元/吨至10000元/吨、0元/吨至10125元/吨、0元/吨至10375元/吨。
- 期货方面：2025年10月15日，沪铅主力合约开于17010元/吨，收于17110元/吨，上涨60元/吨，成交41257手，持仓44032手。夜盘沪铅主力合约开于17110元/吨，收于17115元/吨，上涨0.35%。SMM显示，河南地区冶炼厂报价对SMM1#铅升水50-80元/吨或对沪铅2511合约贴水100-80元/吨出厂，湖南地区冶炼厂报价对SMM1#铅升水0-25元/吨出厂，广东地区冶炼厂维持对SMM1#铅升水50-100元/吨报价刚需成交。下游消费稍有转淡，蓄电池企业长单提货为主少量刚需采购，现货市场成交略显清淡。
- 库存方面：2025年10月15日，SMM铅锭库存总量为3.6万吨，较上周同期下降0.09万吨。LME铅库存为254775吨，较上一交易日增加8225吨。
策略
- 绝对价格：中性。铅精矿加工费在副产品价格持续走高的情况下仍然较低，基本面暂无太大矛盾，下游企业预计下周完全恢复但可能以销定产，预计铅价暂时呈现震荡格局，区间大致在16920元/吨至17300元/吨。期权策略：暂缓。
风险
- 国内供应大幅提升
- 消费不及预期
- 海外流动性收紧
图表
- 图表1至16展示了SHFE铅升贴水、LME铅升贴水、上海铅锭现货升贴水、LME升贴水季节性图、国产&进口矿TC、再生铅综合成本、原生铅冶炼开工率、再生铅冶炼开工率、国内库存与沪铅主力、LME铅季节性库存、上期所铅库存、铅锭社会库存、铅精废价差、废电池价格、铅蓄电池开工率、铅进口盈亏等数据。
研究员与免责声明
- 分析研究员：王育武、师橙、陈思捷、封帆。
- 免责声明：报告基于可靠公开信息编制，但信息准确性及完整性不作保证，观点仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。
