核心观点与关键数据
- 期货行情：沪铜主力合约维持震荡格局，开于95080元/吨，收于95760元/吨，夜盘合约表现类似。
- 现货情况：市场成交清淡，月末下游采购基本完成，贴水扩大至100-70元/吨，预计周中后或小幅收窄。
- 重要资讯：地缘政治方面，美伊停火谈判进行中，特朗普威胁采取军事行动；刚果（金）与中国签署矿业合作协议，深化战略矿产合作。
- 矿端：刚果（金）与中国签署合作协议，深化钴、铜、锂等矿产合作，并享受对华出口零关税待遇。
- 冶炼及进口：嘉能可威胁关闭加拿大霍恩冶炼厂，加拿大政府考虑1.5亿加元财政援助。
- 消费：终端消费内需支撑去库进程，上海地区社会库存下降4.53万吨，广东地区库存下降1.95万吨。
- 库存与仓单：LME仓单增加2350吨至362600吨，SHFE仓单减少6105吨至230971吨，国内电解铜现货库下降2.43万吨。
研究结论与策略
- 铜价分析：铜价在地缘博弈与基本面支撑间震荡，矿端紧张与冶炼利润恶化提供底部支撑，宏观不确定性压制上方空间，国内社库去化显示内需韧性。
- 操作建议：维持区间操作思路，沪铜主力合约关注91000-97500元/吨运行区间，逢低买入套保为主，现货企业按需采购，进口窗口打开时锁定远期货源。
- 套利与期权：暂缓套利，建议卖出看跌期权。
- 风险提示：需求恢复持续不及预期、流动性踩踏风险。
