新能源及有色金属日报：现货成交相对清淡 铜价维持震荡格局

市场要闻与重要数据 期货行情： 2026-03-30，沪铜主力合约开于95080元/吨，收于95760元/吨，较前一交易日收盘-0.18%，昨日夜盘沪铜主力合约开于96,100元/吨，收于95,350元/吨，较昨日午后收盘下降0.05%。 现货情况： 据SMM讯，昨早盘沪期铜2604合约低开探底94860元/吨后回升，摸高95740元/吨，收于95630元/吨。隔月Contango月差60-10元/吨，进口盈亏在亏损70元至盈利40元/吨之间。上海电解铜销售情绪2.58、采购情绪2.48，环比双降。早间平水铜贴水60-40元/吨，好铜贴水20-10元/吨，随后因询盘较少，价格小幅下调，第二时段贴水进一步扩大至100-70元/吨。当前正值月末，下游采购基本完成，市场成交清淡。预计今日现货贴水维持当前水平，周中后受新一月采购及节前备货提振，贴水或有小幅收窄。 重要资讯汇总： 地缘上，美国总统特朗普通过社交媒体平台发文称，伊朗已同意停火计划中的“大部分内容”。美方正在与伊朗方面进行严肃磋商，以结束在伊朗的军事行动。特朗普威胁称，若短期内无法达成协议，将炸毁并彻底摧毁伊朗所有的发电站、油井及哈尔克岛，可能还包括所有海水淡化厂。伊朗方面则表示，如果发电设施遭到打击，伊方将使整个地区陷入停电状态。伊朗总统佩泽希齐扬表示，结束战争将以维护国家尊严、利益和安全为前提。伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗迄今未与美国进行任何直接谈判，伊方仅通过部分中间方收到有关美国表达谈判意愿的信息，外界提及的所谓美方“15点停火计划\"要求\"过分且不合理”。 期货行情与成交量： 矿端方面，外电3月27日消息，刚果（金）政府当地时间3月26日晚间宣布，该国已与中国签署合作协议，旨在深化矿业领域合作，作为全球钴、铜、锂等关键矿产的核心供应国，此举进一步巩固了双边在战略矿产领域的联系。新协议明确合作范围包括地质数据共享、投资保护及刚果本地原料加工，并建立监督机制保障项目合规与透明。刚果东北部的MIFOR铁矿项目将获中方优先支持。此外，根据中国面向53个非洲国家的免关税倡议，刚果（金）对华出口钴、铜、锂等产品自今年5月1日起已享受零关税待遇，进一步强化了两国经贸联系。 冶炼及进口方面，SHMET03月30日讯，由于嘉能可在新的环保要求下威胁要关闭加拿大唯一的铜冶炼厂，加拿大和魁北克省政府正努力采取行动以挽救该厂。位于蒙特利尔西北约390英里处的霍恩冶炼厂是北美少数几家能够处理精矿及电子垃圾等可回收材料的设施之一。这家瑞士资源公司上个月表示，在与魁北克省就减少有害砷排放措施的谈判陷入僵局后，正暂停对其魁北克铜业务投资近10亿加元的计划。如果不达成协议，该设施将不得不关闭，这将影响北美本已受限的铜加工能力。但魁北克省目前已提出法律修订，以解决嘉能可的一些主要诉求。如果获得通过，这家金属公司将获得更多时间来达到更严苛的排放目标。与此同时，据知情人士透露，加拿大政府正考虑一项约1.5亿加元的财政援助申请，以帮助支付新的污染控制系统费用。嘉能可在一份电子邮件声明中表示：“在等待监管确定性的同时，我们愿意评估其他机制，特别是财政机制，以分担风险。” 消费方面，终端消费整体呈现\"内需支撑国内去库进程向好\"的特征，但实际消费需求主导市场，社会库存加速去化。上海地区社会库存录得27.58万吨，较上周四下降4.53万吨，周初部分持货商出货意愿增强带动贴水承压下行，下游还盘意愿明显，随后贴水小幅走扩，好铜与平水铜价差持续收窄，部分持货商开始显现挺价情绪，贴水逐步企稳。广东地区升贴水呈现探底回升走势，周初持货商积极降价出货令升水走低，随着铜价回落下游采购增加库存大幅下降，持货商顺势挺价现货重新回到升水状态，截至周四好铜报升水120元/吨，平水铜报升水20元/吨，湿 法铜报贴水40元/吨，广东仓库总库存6.16万吨，较上周四下降1.95万吨，较年内高位下降3.57万吨，出库量3万吨/周较上周增加0.83万吨/周，远高于年平均水平，现货到货量下降令下游主动从仓库提货。山东地区现货市场氛围整体偏弱，成交较上周明显转淡，现货升贴水均价报贴水115元/吨。华北地区现货升贴水为贴水100元/吨-升水40元/吨，均价贴水60元/吨，周内由于铜价反弹，消费热度出现降温，下游采购积极性逐步减弱。展望下周，沪铜现货市场将延续供需博弈格局，供应端有大量非注册铜集中到港预期，叠加当前高库存背景下市场流通货源较为充裕，多数持货商出货意愿较强，现货贴水持续承压；需求端若铜价维持低位，前期集中补库的库存消化后或迎来新一轮采购窗口，若铜价反弹则采购节奏可能放缓，市场将进入观望期，预计下周沪铜现货贴水将维持当前区间运行，具体波动方向取决于持货商抛售节奏与下游逢低采购力度的博弈结果。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化2350.00吨万362600吨。SHFE仓单较前一交易日变化-6105吨至230971吨。3月30日国内市场电解铜现货库40.31万吨，较此前一周变化-2.43万吨。 策略 铜价在地缘博弈与基本面支撑间震荡运行，矿端紧张与冶炼利润恶化提供底部支撑，但宏观不确定性压制上方空间，国内社库超预期去化显示内需韧性。展望下周，建议维持区间操作思路，沪铜主力合约关注91000-97500元/吨运行区间，整体以逢低买入套保为主。此外，现货企业建议按需采购，避免追高，进口窗口打开时可锁定远期货源。套利：暂缓期权：卖出看跌 风险 需求恢复持续不及预期流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.c