铜日报：现货成交相对清淡 铜价或仍维持震荡格局

核心观点

• 期货行情：沪铜主力合约12月26日震荡，收于74,040元/吨，成交量31,455手，持仓量142,789手。夜盘上涨0.36%。
• 现货情况：下月票升水大幅下行，成交冷清，部分企业催还结算需求较多。
• 宏观与地缘：美国初请失业金人数低于预期，特朗普呼吁乌克兰停火被拒，中东港口瘫痪。
• 矿端：墨西哥铜产量前10个月下降4.4%，但10月同比增1.4%；锌、铅、银、金产量均增长。
• 冶炼及进口：工信部公布符合《废铜铝加工利用行业规范条件》企业名单。
• 消费：国内电解铜社会库存累库，上海市场增加相对明显，下游补库需求低迷。
• 库存与仓单：SHFE仓单下降0.09万吨至1.47万吨，国内现货库增0.57万吨至10.17万吨。
• 国际铜与伦铜：昨日比价收于7.36，上涨0.64%。

研究结论

• 年末下游补库需求低迷，买货积极性差，国内社库小幅累高，铜品种或维持震荡格局。
• 策略：铜中性，套利暂缓，期权策略为short put@72,000元/吨。
• 风险：国内去库无法持续，海外流动性踩踏风险。

关键数据

• 沪铜主力合约：74,040元/吨，成交量31,455手，持仓量142,789手。
• 现货升水：主流平水铜对下月票报贴水至平水，好铜报升水30-60元/吨。
• 库存：SHFE仓单1.47万吨，国内现货库10.17万吨，上海库存8.13万吨。
• 国际铜比价：7.36，上涨0.64%。