铜日报： 现货成交仍相对清淡 铜价高位震荡
请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 核心观点 ■ 铜市场分析 期货行情： 3月25日，沪铜主力合约开于72180元/吨，收于72300元/吨，较前一交易日收盘上涨0.01%。当日成交量为88788手，持仓量为20.1万手。 昨日夜盘沪铜主力合约开于72180元/吨，收于72340元/吨，较昨日午后收盘上涨0.06%。 现货情况： 据SMM讯，铜价在当天交易中下跌至每吨72,000元人民币的较低水平，现货升水与前一个交易日相比基本保持稳定。在交易开始时，持货商报价显示主流平水铜贴水大约在150元/吨左右；优质铜如CCC-P等品牌的报价也在贴水150元/吨到140元/吨之间。由于成交不旺，升水随后出现下跌。进入主要交易时段后，平水铜的报价下降到贴水170元/吨至160元/吨，部分交易得以成交；而优质铜如CCC-P、ENM等品牌的内贸货源增加，与平水铜的价格差距缩小，报价也在贴水170元/吨至160元/吨之间，部分成交。同时，湿法铜如RT、MV等品牌也有补充货源，报价在贴水280元/吨到250元/吨之间，部分成交。至上午11时前，部分低价平水铜以贴水200元/吨成交，随后市场报盘逐渐冷清，下月票交易亦不活跃。 观点： 昨日，重要经济数据相对稀疏，而美联储官员的讲话对于未来降息幅度仍然存在较大争议。亚特兰大联储主席博斯蒂克重申预计今年只会有一次降息，而芝加哥联储主席古尔斯比继续坚守2024年进行三次降息的预期。此外，美联储理事库克认为住房通胀将继续下降，但需要在降息方面谨慎行事。国内方面，央行行长潘功胜表示，未来仍有充足的政策空间和丰富的工具储备。房地产市场已出现一些积极信号，长期健康稳定发展具有坚实的基础。 矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC基本保持稳定在10美元低位，现货市场保持活跃。由于干净铜精矿供应有限，现货市场上货物交易种类增多，货物复杂度增加，货物交易量级差异大。供应端仍然未有新的变化，冶炼厂也暂时基本维持稳定。市场参与者多等待新一轮冶炼厂运营计划的调整以及下周CSPT会议情况。TC价格周内下降至10.63美元/吨。 冶炼方面，上周国内电解铜产量24.3万吨，环比持平周内进入检修企业未见增加，检期货研究报告|铜日报2024-03-26 现货成交仍相对清淡 铜价高位震荡 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询号：Z00149517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 铜日报丨2024/3/26 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 修企业继续检修，但预计今年新增的产能投产困难，加上正在检修企业影响产量较多，因此铜产量波动表现不大。据SMM讯，3月28日，CSPT将于上海召开2024年第一季度总经理办公会议。 消费方面，据Mysteel讯，周内铜价高位波动加剧，期间一度再次走高至73500元/吨附近，随后周尾表现回落，下游畏高情绪较强，且短期存在一定看跌情绪，因此周内入市采购需求表现谨慎。部分加工企业也反馈订单也有所减少，日内多逢低刚需接货为主。废铜企业趁精废价差扩大亦加大出货力度。 库存方面，LME库存较前一交易日下降0.41万吨至11.79万吨。SHFE仓单较前一交易日增加0.20万吨20.94万吨。SMM社会库存减少0.77万吨至38.73万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.27，较前一交易日基本上涨0.08。 总体而言，目前TC价格持续走低，后市不排除CSPT出现联合减产的可能性，同时目前随着下游需求自春节后陆续恢复，虽然当下市场升贴水报价仍然维持低位，但这样的情况或将逐步出现改变，叠加美联储降息预期的影响，预计铜价同样将会维持偏强格局。 ■ 策略 铜：谨慎偏多 套利：暂缓 期权：short put @69,500元/吨 ■ 风险 需求持续寡淡 海外流动性风险 铜日报丨2024/3/26 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 目录 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 铜日度基本数据 ........................................................................................................................................................................ 4 其他相关数据 ............................................................................................................................................................................ 5 图表 图 1: TC价格丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................................................ 5 图 2: 沪铜价差结构丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 3: 平水铜升贴水丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 4: 精废价差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................................... 5 图 5: 沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................................... 5 图 6: WIND行业终端指数丨单位：点 .............................................................................................................................................. 5 图 7: 现货铜内外比值丨单位：倍 .................................................................................................................................................... 6 图 8: 沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨 ............................................................................................................................... 6 图 9: COMEX交易所净多持仓丨单位：张 ..................................................................................................................................... 6 图 10: 沪铜持仓量与成交量丨单位：手 .......................................................................................................................................... 6 图 11: 全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨 .......................................................................................................................... 6 图 12: 全球注册仓单丨单位：吨，% ............................................................................................................................................... 6 图 13: LME铜库存丨单位：万吨 ..................................................................................................................................................... 7 图 14: SHFE铜库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................... 7 图 15: COMEX铜库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................. 7 图 16: 上海保税区库存丨单位：万吨 ................
