请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 目前由于临近春节，下游采购仍然相对清淡，同时需要提防在美元持续走弱后可能出现的反弹走势，因此目前操作上暂时以偏中性的思路对待。 核心观点 ■ 铜市场分析 现货情况： 据SMM讯，现货市场交易冷清，市场交易多以长单交付以及下游刚需补货为主，贸易需求基本结束。持货商基本完全对沪期铜2302合约报价，早市，主流平水铜报于贴水80~70元/吨，好铜报于贴水70~60元/吨，部分湿法铜货源报贴水170元/吨，此时月差在contango220~240元/吨水平。进入上午十时，主流铜价格并无太大变化，持货商报主流平水铜于贴水80元/吨，好铜贴水70元/吨附近；此时月差重心下移至contango200元/吨以内。接近上午十一时，部分持货商下调价格至主流铜贴水100元/吨左右，部分成交。因SMM始终保持对当月合约报价，日内1#电解铜升贴水报于升水50~升水150元/吨。 观点： 宏观方面，昨日美国公共假期，部分市场休市。市场预估美国经济将陷入衰退，美联储将降息，此前市场也在对此预期进行计价。近期需要警惕美元在连续走弱后出现小幅反弹的可能性。在国内方面，近期工信部印发《助力中小微企业稳增长调结构强能力若干措施》其中提及坚决遏制大宗商品期货过度投机炒作的内容，因此也需留意国家层面为稳价格的目的再度采取抛储措施。 矿端供应方面，据Mysteel讯，TC继续下行，目前报83.97美元/吨，较此前一周下降0.66美元/吨。现货市场的询报盘活跃度维持稳定，主流成交在80美元低位，主流成交2/3月份发运的货物。多数冶炼厂的原料尚充足，持续观望，但仍有个别炼厂补货，部分卖方继续下调可成交TC至70美元高位。需求端，炼厂维持稳定运营；供应端的干扰依旧存在，智利Ventanas港口自大火之后依旧暂停铜精矿发运；秘鲁Las Bambas发运仍然不畅；目前巴拿马First Quantum的巴拿马铜矿运营基本正常，但谈判仍在持续，运营风险仍存。目前矿端干扰相对较高，预计TC价格仍将维持小幅下行态势。 冶炼方面，1月13日当周，国内电解铜产量20.7万吨，环比上升0.90万吨。周内冶炼企业检修少，维持正常高产。年前市场周中维持清淡，叠加铜价大幅反弹，临近春节，部分企业逐步放假，后续产量会有所减少。预计本周产量仍将持续下降。 期货研究报告|铜日报2023-01-17 现货成交依旧清淡 铜价或陷入震荡格局 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026 fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 铜日报丨2023/1/17 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 消费方面，目前随着春节的临近，下游询价以及补库情绪均不强烈，同时铜价的大幅走高使得观望情绪较浓，不过目前国内针对房地产方面政策的扶持力度仍相对较大，地产板块至暗时刻或已逐渐远去，就眼下来看，需求处于淡季之中，并且伴随着累库的情况。因此本周内，需求端料难对铜价有明显支撑。 库存方面，昨日LME库存下降0.02万吨至8.36万吨。SHFE库存上涨2.00万吨至7.44万吨。 国际铜方面，昨日国际铜比LME为6.74，较前一交易日上周1.05%%。 总体而言，目前由于临近春节，下游采购仍然相对清淡，同时需要提防在美元持续走弱后可能出现的反弹走势，因此目前操作上暂时以偏中性的思路对待。 ■ 策略 铜：中性 套利：中性 期权：卖出看跌（64,000元/吨下方） ■ 风险 美元以及美债收益率持续走高 房地产板块持续低迷 铜日报丨2023/1/17 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 铜日度基本数据 ........................................................................................................................................................................ 4 其他相关数据 ............................................................................................................................................................................ 5 图表 图 1: TC价格丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................................................ 5 图 2: 沪铜价差结构丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 3: 平水铜升贴水丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 4: 精废价差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................................... 5 图 5: 沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................................... 5 图 6: WIND行业终端指数丨单位：点 .............................................................................................................................................. 5 图 7: 现货铜内外比值丨单位：倍 .................................................................................................................................................... 6 图 8: 沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨 ............................................................................................................................... 6 图 9: COMEX交易所净多持仓丨单位：张 ..................................................................................................................................... 6 图 10: 沪铜持仓量与成交量丨单位：手 .......................................................................................................................................... 6 图 11: 全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨 .......................................................................................................................... 6 图 12: 全球注册仓单丨单位：吨，% ............................................................................................................................................... 6 图 13: LME铜库存丨单位：万吨 ..................................................................................................................................................... 7 图 14: SHFE铜库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................... 7 图 15: COMEX铜库存丨单位：万吨 .....................................................................................................................................