投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 有色金属组 研究员 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 相关研究： 下游或陆续复产 但当下交投仍然低迷 2020-02-11 2020年疫情对有色金属影响分析 2020-02-02 华泰期货|铅日报 2020-02-19 铅价再陷入震荡格局 但市场成交依旧清淡 铅日报摘要: 现货市场：昨日，期铅维持震荡格局，上攻动力开始减弱，持货商报价随行就市，而下游采购需求有限，且因跨省运输限制，部分下游仅能就近采购，现货市场成交仍较清淡。 库存情况：昨日（2月18日）上期所铅库存小幅下降176吨至32,922吨。而此前由于现货交投持续清淡，下游复工虽然逐渐增多，但主动补库依旧明显，故此在这样的情况下，库存仍然处于相对较高的位置。 进口盈亏情况：昨日（2月18日）人民币中间价下调31个基点至6.9826，昨日内外盘价格均呈现震荡格局，不过由于国内现货成交始终相对清淡，加之此前国内铅价格始终弱于外盘。因此当下进口盈利窗口始终处于关闭的状态。 再生铅与原生铅价差：昨日再生铅与原生铅价差维持平水，当下现货市场仍处于停滞状态，在没有明显供需矛盾的情况下，再生铅与原生铅之间的价差变化则并不明显。 操作建议： 单边：谨慎看空 套利：多外盘 空内盘 期权策略：卖出虚值看涨 后市关注重点： 宏观不确定因素 华泰期货|铅日报 2020-02-19 2 / 8 市场要闻及监测指标变化 现货市场概述 表格 1：国内各地现货升贴水报价 品牌 地区 升贴水报价 升贴水较此前报价变化 当日基准价格涨跌 沐沦 上海 Pb2003平水 —— Pb2003上升55 南方 上海 Pb2003 - 20 下降20 Pb2003上升55 南方 无锡 暂无报价 —— —— 金沙 上海 Pb2003-10至平水 持平 Pb2003上升55 铜冠 浙江 暂无报价 —— —— 南华 广东 SMM1# + 30 下降20 SMM1#上升75 南储金沙 广东 暂无报价 —— —— 南储南方 广东 暂无报价 —— —— 金利 河南 SMM网均价平水 持平 SMM1#上升75 万洋 河南 暂无报价 —— —— 金贵 湖南 SMM网均价-80至-50 持平 SMM1#上升75 水口山 湖南 暂无报价 —— —— 江铜 江西 SMM网均价+ 50 持平 SMM1#上升75 云南蒙自 云南 暂无报价 —— —— 河池 广西 暂无报价 —— —— 资料来源：SMM 华泰期货研究院 华泰期货|铅日报 2020-02-19 3 / 8 昨日，期铅维持震荡格局，上攻动力开始减弱，持货商报价随行就市，而下游采购需求有限，且因跨省运输限制，部分下游仅能就近采购，现货市场成交仍较清淡。 重要新闻事件汇总： 宏观要闻 1. 2月17日，人民银行开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元7天期逆回购操作，下调1年期MLF利率10BP至3.15%，当日逆回购到期量1万亿（7天期7000亿，14天期3000亿）。我们认为MLF降息是逆回购降息后的整体政策利率曲线下移，目的是为了引导LPR报价降息，预计2月20日LPR报价降息10BP。另外，我们预计未来政策利率曲线仍有20BP以上降息空间。 2.工信部9日印发《关于应对新型冠状病毒、疫情帮助中小企业复工复产共渡难关有关工作的通知》，明确将采取全力保障企业有序复工复产，进一步加强对中小企业的财政扶持、金融扶持、创新支持和公共服务，进一步加强统筹协调等六方面20条措施，帮助广大中小企业坚定信心，实现有序复工复产，渡过难关。 3.世界银行日前称，正密切关注新型肺炎对世界范围经济的影响，对所有受到新型冠状病毒严重影响的人表示同情。中国有政策空间去应对，而且已经宣布一个相当大规模的流动性注入。这些都会有助于降低经济增长的成本。 世界银行支持中国保持经济韧性的努力举措 4.在2月3日创记录单日公开市场操作投放1.2万亿元之后，2月4日人民银行继续充足供应流动性，当日公开市场操作逆回购投放资金5000亿元，央行两日投放流动性累计达1.7万亿元，充分显示央行稳定市场预期、提振市场信心的决心。超预期流动性投放推动货币市场和债券市场利率下行，并将进一步推动贷款市场利率下行，有利于降低资金成本，缓解企业特别是小微企业的财务压力，扩大融资规模，支持实体经济 5.国家发改委官员就疫情对于中国经济的影响回答记者问称：从目前情况看，疫情对当前经济特别是对消费的影响在加大，尤其是对交通运输、文化旅游、酒店餐饮和影视娱乐等服务消费影响都是比较大的。目前，我们正处于春运期间，各种交通方式旅客发送量都明显下降，电影票房、旅游收入和餐饮收入同比也明显下滑。但同时，网上购物、网上订餐、网上娱乐等数字经济新业态十分活跃。疫情对经济影响的大小，取决于疫情防控的进展和成效。需要强调的是，这种影响是阶段性的、暂时性的，不会改变中国经济长期向好的基本面。 华泰期货|铅日报 2020-02-19 4 / 8 6.为对冲公开市场逆回购到期和金融市场资金集中到期等因素的影响，维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕，央行2月3日进行9000亿元7天期逆回购操作，3000亿元14天期逆回购操作。因今日有10500亿元逆回购到期，当日实现净投放1500亿元。 7.为了解新型冠状病毒疫情对中小企业生产经营的影响，工信部2月3日发文开展疫情对中小企业影响问卷调查，釆取在线填写问卷方式，请各地中小企业主管部门组织好本地区的中小企业问卷调查工作。 行业要闻 1.目前，大型铅锌上市公司已陆续披露2019年业绩预告，大部分企业都是以盈利为主。从冶炼厂来看，比如锌业股份因锌精矿加工费上涨，2019年净利润预增加267.44 %-323.97 %，从矿端来看，兴业矿业净利润预增141.02%至187.91%，而从下游企业来看，南都电源2019年净利润预增50%-80% 主因铅酸蓄电池、锂电池等业务收入增长。 2.从交通运输部获悉，截至2月12日，江苏、浙江、安徽、福建、山东、湖南、广东、重庆、四川等9个省份已有序恢复省际道路客运，17个省份有序恢复省内道路客运；河北、辽宁、吉林、安徽、江苏、福建、山东、河南、湖南、广西、云南、甘肃、宁夏等省份的26个地级市、27个县级市恢复地面公交运营；在已开通城市轨道交通的41个城市中，33个城市轨道交通线路正常运营 3.根据郑州市交通运输局印发的《郑州市交通运输类企业复工复产实施方案》的通知，2月17号，郑州市规模以上道路货运企业、一类机动车维修企业可以复工，经营性道路客运企业、驾驶员培训机构等暂不复工。方案中，郑州市交通运输局公布了即将于2月17日复工的郑州市63家规模以上物流企业名单 4.交通运输部发布通知，要求做好疫情防控，加快公路水运工程复工，除湖北省和其他疫情防控任务较重地区外，原则上应在2020年2月15日前做好复工准备，力争2月20日前复工。推动重点项目尽快开工，加快项目审批。 5.由于各省市物流限制，铅蓄电池企业成品发货短期难以恢复，多数企业生产积极性不高，加之工人到岗仍需一定时间，今日仅部分大型企业开始开工，但后续复工进度如何仍需看疫情发展情况，关系到工人实际到岗和物流恢复。本周起（2月10日-2月23日）近半个月时间内，铅蓄电池企业均处逐步复工状态进。 6.据外媒报道，知情人士称，嘉能可在谈判向特斯拉在上海的新电动汽车工厂供应钴的长期合同。这项交易将帮助特斯拉在进军中国这个全球最大的汽车市场之际，避