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2026/07/16星期四 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、中国GDP：上半年同比+4.7%（二季度+4.3%，环比+0.9%），低于全年5%目标，内需疲软与外部关税压力为主要拖累。 2、美国CPI：6月同比+3.5%（预期3.8%，前值4.2%），环比-0.4%（2020年4月以来最大单月跌幅）；核心CPI同比+2.6%，环比0.0%。数据大幅低于预期，交易员推迟降息预期至10月。3、日本核心机械订单：5月季调后环比-12.4%（预期-4.2%，前值+8.7%），同比-1.9%（预期+12.9%，前值+15.6%）。制造业投资动能明显回落，创近三年来最大单月环比跌幅。4、国内流动性：央行开展1.4万亿元买断式逆回购操作（6个月期），创该工具推出以来单次规模新高。当日有150亿元7天逆回购和9000亿元买断式逆回购到期。 基差年化比率： IF当月/下月/当季/隔季：0.84%/-9.39%/-8.14%/-7.52%IC当月/下月/当季/隔季：30.06%/-6.17%/-6.97%/-8.25%IM当月/下月/当季/隔季：40.08%/-4.72%/-6.8%/-9.54%IH当月/下月/当季/隔季：-49.64%/-12.79%/-10.04%/-6.93% 【策略观点】 今日宏观数据多空交织，国内二季度GDP放缓至4.3%，内需修复与外部关税压力仍存，经济弱复苏格局或延续；但央行单日开展1.4万亿元买断式逆回购，创该工具推出以来新高，流动性宽松预期或对市场情绪形成一定托底。海外方面，美国6月CPI超预期降温，外围通胀压力边际缓解，但日本核心机械订单环比大幅走弱，显示其国内制造业投资需求有所降温，叠加地缘因素扰动，外部不确定性犹存。短期市场或维持震荡格局，结构性机会为主，后续需关注政策发力节奏及业绩兑现情况，等待市场企稳信号进一步明确。 （分析师：王俊，交易咨询号：Z0002942） 国债 【行情资讯】 行情方面：周三，TL主力合约收于113.810，环比变化0.01%；T主力合约收于109.180，环比变化-0.01%；TF主力合约收于106.450，环比变化0.00%；TS主力合约收于102.638，环比变化-0.01%。 消息方面：1、国家统计局公布数据显示，初步核算，上半年国内生产总值695704亿元，按不变价格计 算，同比增长4.7%。中国6月规模以上工业增加值同比增5.3%，预期增4.8%，前值增4.5%。6月份，社会消费品零售总额42691亿元，同比增长1.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额38900亿元，增长3.0%。2、中国人民银行货币政策司司长谢光启在国新办新闻发布会上表示，央行正在持续优化和完善货币政策的框架，推动货币政策框架从数量型调控为主向价格型调控为主转型，着力营造适宜的货币金融环境。现在单一的贷款指标已经不能完整反映实体经济获得的融资状况，建议大家可以将贷款和债券加在一起来观察，同时更多观察像利率、融资结构等这些全面反映社会融资条件的指标。 流动性：央行周三进行4265亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%；因当日有150亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放4115亿元。 【策略观点】 基本面看，6月经济数据显示，外需改善继续对工业生产形成支撑，但内生需求恢复仍相对偏弱，经济运行延续结构性分化特征。当前总需求修复斜率有限，需求端偏弱背景下利率上行空间有限，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。收益率下行空间更多取决于政策力度和资金面变化，考虑到资金面有望延续平稳偏松态势，但三季度政府债供给压力可能增强，预计行情短期震荡。（分析师：王俊，交易咨询号：Z0002942；程靖茹，从业资格号：F03133937） 贵金属 【行情资讯】 沪金涨0.03%，报887.42元/克，沪银跌1.43%，报14184.00元/千克；COMEX金涨0.39%，报4067.60美元/盎司，COMEX银涨1.21%，报58.13元/盎司；美国10年期国债收益率报4.55%，美元指数报100.49； 1）美国6月PPI环比下跌0.3%，结束此前上涨趋势，未季调同比回落至5.5%，低于6.2%的市场预期，较5月6.0%的前值走低。剔除食品、能源、贸易服务的核心PPI同样大幅走弱，环比仅微增0.1%，远低于5月0.8%的涨幅，同比录得5.1%，不及市场预期。 2）沃什在参议院听证会中发言称其不满意任何通胀指标，近期通胀数据无法完美反映潜在通胀情况，预期未来12个月AI将推升物价水平。利率应当成为货币政策的主要驱动因素，资产负债表应维持较小规模以应对危机时的扩张。 3）美联储威廉姆斯称，必须确保通胀率回落至2.0%的目标水平，当前通胀可能已经见顶，货币政策立场处于适宜状态。 【策略观点】 就周三公布的PPI数据来看，当前美国上游通胀明显降温。本次通胀下行主要由能源分项大幅下跌驱动，汽油单月大幅下跌12%，贡献近三分之二商品指数跌幅，食品、生鲜、农牧原料同步降价。最终需求服务环比小幅上涨0.2%，涨价集中在燃油零售利润率，单月涨幅录得13%。物流仓储、机械车辆批发、酒水批发、存款服务价格走低，一定程度削弱服务端涨价动能，但核心PPI仍录得小幅抬升。结合联储官员表态来看，当前PPI和CPI数据虽然趋缓，但整体与核心通胀同比依旧高于美联储2%政策目标，单 月数据改善仅短暂缓和货币紧缩压力，通胀后续仍存在反弹可能性。当前策略上建议短期保持观望，注意控制仓位，沪金主力合约参考运行区间850-900元/克，沪银主力合约参考运行区间14000-14500元/千克。 （分析师：王俊，交易咨询号：Z0002942；廖霁云，从业资格号：F03157307） 有色金属类 铜 【行情资讯】 国内2季度经济数据延续分化，权益市场震荡调整，美国PPI弱于预期，美元指数调整，铜价回落，昨日伦铜3M合约收盘跌0.14%至13581美元/吨，国内沪铜主力合约收至104040元/吨。昨日LME铜库存减少1250至302275吨，注销仓单占比进一步提高，Cash/3M维持贴水。国内上期所日度仓单减少0.1至4.4万吨。华东地区现货升水期货0元/吨，2607合约最后交易日隔月价差仍大，基差报价明显回落。广东地区铜现货升水期货30元/吨，交投偏弱。国内铜现货进口盈利缩窄。精废铜价差报3170元/吨，环比略微下滑。 【策略观点】 中东冲突再次升级，但美国CPI数据弱于预期，市场情绪中性稍偏暖。产业上看，刚果（金）铜矿生产干扰边际加大，铜原料供应维持紧张，铜价下方支撑仍强。当前美国铜关税仍不确定，市场继续交易一定的征税预期。短期铜价或偏强震荡。今日沪铜主力运行区间参考：103000-105500元/吨；伦铜3M运行区间参考：13400-13800美元/吨。 （分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 铝 【行情资讯】 原油价格延续偏强，铝价冲高回落，昨日伦铝3M合约收盘跌0.44%至3153美元/吨，沪铝主力合约收至23090元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量增加0.4至59.8万手，日度仓单减少0.1至38.4万吨。铝锭三地库存延续减少，铝棒两地库存略微下滑，昨日铝棒加工费上调，下游刚需接货为主。国内华东地区铝锭现货升水期货20元/吨，市场成交偏淡。昨日LME铝锭库存减少0.2至28.3万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M小幅贴水。 【策略观点】 中东冲突仍有不确定性。产业上看海外电解铝供应边际恢复但仍需要时间，加之美伊谈判反复，海外供应维持阶段性紧张；国内下游仍处于季节性淡季，但淡季效应预计不会进一步强化，在铝加工环节利润有支撑的背景下，铝水比例预计维持偏高，同时再生铝替代随着价差缩窄受限，国内铝锭库存有望延续去化，短期铝价或偏震荡。沪铝主力合约运行区间参考：22900-23300元/吨；伦铝3M运行区间参考： 3100-3220美元/吨。（分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 锌 【行情资讯】 周三沪锌指数收跌0.14%至24791元/吨，单边交易总持仓19.75万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期涨15美元/吨至3598.5美元/吨，总持仓25.73万手。SMM0#锌锭均价24775元/吨，上海基差-40元/吨，天津基差-105元/吨，广东基差-90元/吨，沪粤价差-50元/吨。上期所锌锭期货库存录得12.13万吨，内盘上海地区基差-40元/吨，连续合约-连一合约价差-60元/吨。LME锌锭库存录得11.35万吨，LME锌锭注销仓单录得2.82万吨。外盘cash-3S合约基差6.49美元/吨，3-15价差125.41美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.02，锌锭进口盈亏为-4249.96元/吨。据钢联数据，7月13日全国主要市场锌锭社会库存为24.40万吨，较7月9日减少0.22万吨。 【策略观点】 锌精矿港口库存抬升，工厂库存小幅下滑。CZSPT召开会议后，本周锌精矿TC止跌企稳，后续或将收缩锌精矿需求、修复加工费与冶炼利润，锌冶炼厂存减产预期。LME锌注销仓单抬升，伦锌结构再度走强，结构性风险再现。当前商品情绪偏弱，宏观压制产业托底的格局下，预计锌价维持高位震荡。 （分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 铅 【行情资讯】 周三沪铅指数收跌1.91%至15574元/吨，单边交易总持仓18.1万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期跌19.5美元/吨至1856.5美元/吨，总持仓19.34万手。SMM1#铅锭均价15525元/吨，再生精铅均价15550元/吨，精废价差-25元/吨，废电动车电池均价9375元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.59万吨，内盘原生基差-270元/吨，连续合约-连一合约价差15元/吨。LME铅锭库存录得45.66万吨，LME铅锭注销仓单录得1.38万吨。外盘cash-3S合约基差-46.27美元/吨，3-15价差-128美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.242，铅锭进口盈亏为234.49元/吨。据钢联数据，7月13日全国主要市场铅锭社会库存为7.09万吨，较7月9日增加0.15万吨。 【策略观点】 铅精矿港口库存与工厂库存均有去库，带动铅精矿加工费再度下行，击破左侧TC低点。原生铅冶炼厂开工率小幅抬升。废电瓶库存小幅抬升，再生铅冶炼厂开工率持续下滑。下游蓄企开工率边际修复但仍处低位，国内冶炼厂成品库存大幅抬升，社会库存高位震荡，产业基本面偏弱。伦铅连续两日大幅交仓，库存在历史高位进一步大幅累积，铅价增仓下破长期支撑，主力空头止盈离场前预计铅价维持偏弱运行。（分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 镍 【行情资讯】 7月15日，沪镍主力合约收报128120元/吨，较前日下跌1.01%。现货市场，进口镍现货均价对沪镍合约升贴水为-50元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价2000元/吨，较前日下降100元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报66.3美元/湿吨，较前日下跌3.3美元/湿吨；1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报29.5美元/湿吨，较前日持平。镍铁方面，10-12%高镍生铁均价报1130元/镍点，较前日下跌0.5元/镍点。 【策略观点】 镍价震荡回落。海外宏观方面，美国6月PPI环比下降0.3%，同比增幅由6.0%回落至5.5%，连续两日公布的通胀数据均低于市场预期。美元指数在100.9附近运行，美债收益率回落，市场对美联储短期加息的预期降温。美联储主席沃什继续强调恢复价格稳定，但未给出明确的利率路径。宏观环境对镍价影响中性偏多，美元偏弱及利率预期降温改善有色金属估值，但核心PPI仍处于偏高水平，中东局势推升油价，限制海外流动性进一步转松。基本面来看，金川镍升水继续下降，现货支撑边际减弱；1.6%品位印尼镍矿价格明显回落，高镍生铁价格小幅下跌，成本支撑进一步松动。预计镍价震荡偏弱运行，短期沪镍价格运行区间参考12