证券研究报告、晨会聚焦：重卡行业深度：内销周期向上，出口空间广阔

2026年07月15日 证券研究报告/晨会聚焦 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn 今日预览 研究分享>> 欢迎关注中泰研究所订阅号 【汽车】白臻哲：【中泰汽车】重卡行业深度：内销周期向上，出口空间广阔 晨报内容回顾 1、《【中泰研究丨晨会聚焦】策略徐驰：重要IPO在即，科技反弹窗口打开》2026-07-142、《【中泰研究丨晨会聚焦】银行戴志锋：前瞻|上市银行2026年中报：利息收入支撑营收韧性，利润表现预计稳定》2026-07-133、《【中泰研究丨晨会聚焦】煤炭杜冲：徐行未止-2026H1总结及下半年投资策略》2026-07-13 研究分享 【汽车】白臻哲：【中泰汽车】重卡行业深度：内销周期向上，出口空间广阔 内销：中枢预计86万，当前正处于内销向上周期 当前重卡保有量约860万，考虑换车周期延长按10年测算，销量中枢为86万。过去二十年的销量复盘下来，销量围绕中枢波动剧烈，影响因素包括国标政策、治超限载政策、以旧换新政策、房地产景气度、换车周期等。展望未来三年，既有持续的国四淘汰政策，又有正在酝酿的国七政策，还有潜在的国五政策，同时，2017-2020的销量高峰也即将陆续达到10年的换车周期，内销向上的确定性强。 外销：非洲东南亚提总需求，拉美欧洲提市占率 非洲东南亚处于城镇化率初期阶段，非洲类似中国八九十年代，东南亚类似中国21世纪初，均是经济发展就会带来持续高增的重卡需求的阶段。非洲的核心驱动是矿产资源的开发+基建，东南亚的驱动因素是产业转移+基建，确定性均非常强。拉美欧洲城镇化率则非常高，但是中国品牌的市占率低，而中国品牌性价比极高，以秘鲁为例，售价仅外资竞品一半，同时中国新能源竞争力非常强，为拉美和欧洲市占率持续提升奠定了坚实的基础。此外，中亚受益于一带一路+矿产资源开发，需求也在持续增长；俄罗斯则已过了报废税影响最大的时期，随着透支出清，销量相较2025年也有较大的增长空间。 竞争格局：中国重汽是整车龙头，潍柴动力是发动机龙头 中国重汽在出口和总销量上已保持多年第一，出口市占率近50%，总销量市占率近30%；潍柴动力是自主品牌发动机龙头，尤其在天然气重卡发动机方面，潍柴动力断层式领先，市占率长期保持在50%以上。 产业链投资机会 内销处于向上周期，叠加出口成长空间大，建议关注行业头部企业的投资机会，如：中国重汽H/A、潍柴动力、一汽解放、福田汽车、天润工业。 风险提示 更新周期延长；更新换代意愿不及预期；出口不及预期；研究报告中使用的公开资料可能存在更新不及时的风险；第三方数据失真的风险；行业空间测算偏差的风险。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：【中泰汽车】重卡行业深度：内销周期向上，出口空间广阔发布时间：2026年07月13日 报告作者：白臻哲中泰汽车行业助理分析师S0740524070006 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。