证券研究报告、晨会聚焦：重卡行业深度：内销周期向上，出口空间广阔

内销周期向上，出口空间广阔

内销市场：

• 当前重卡保有量约860万辆，按10年换车周期测算，销量中枢为86万辆。
• 过去二十年销量波动受国标政策、治超限载政策、以旧换新政策、房地产景气度及换车周期等因素影响。
• 未来三年，国四淘汰政策、酝酿中的国七政策及潜在国五政策将推动内销向上，同时2017-2020年销量高峰进入10年换车周期，内销向上确定性 strong。

外销市场：

• 非洲东南亚城镇化率初期，矿产开发与基建驱动需求持续高增，非洲类似中国八九十年代，东南亚类似中国21世纪初。
• 拉美欧洲城镇化率高但中国品牌市占率低，中国品牌性价比高（如秘鲁售价仅为外资竞品一半），新能源竞争力强，市占率有望提升。
• 中亚受益于“一带一路”与矿产资源开发，需求持续增长；俄罗斯透支出清后，销量增长空间大。

竞争格局：

• 中国重汽：出口和总销量龙头，出口市占率近50%，总销量市占率近30%。
• 潍柴动力：自主品牌发动机龙头，天然气重卡发动机市占率超50%。

产业链投资机会：

• 建议关注行业头部企业，如中国重汽H/A、潍柴动力、一汽解放、福田汽车、天润工业。

风险提示：

• 更新周期延长、更新换代意愿不及预期、出口不及预期等。