核心观点
经济金融政策的底层逻辑是支持“新质生产力”和“底线思维”，集中资源发展新质生产力，同时防范房地产、地方债务等系统性风险。
银行业务增长点
- 新基建贷款：增速有望回升，结构持续调整，数字和绿色新基建承接动能。2026年政信类项目开门红有望保持韧性，数字化和绿色化新型基建双轮驱动，中西部增速较快，城市更新仍有空间。
- 制造业贷款：仍能保持韧性，出口韧性持续，传统产业升级和绿色金融带来新机会。2026年出口展望延续韧性，从“增长引擎”向“重要稳定器”转型；传统产业“固本升级”5年10万亿市场空间；绿色信贷占比城农商行仍低于大行。
- 科技金融贷款：有望维持高增，政策引导银行为集成电路、工业母机等制造业重点产业链提供中长期融资。中小行科技贷款占比较大行仍有差距，东西部城商行差距大、农商行分化。
- 财富管理：中高净值财富管理更受益。资产端和财富管理端均会分层分化，慢牛时下资产与财富管理的匹配，模式从“规模驱动”到“精准匹配”的买方投顾革命。
地产与消费
- 地产：2026年大概率仍处于较弱周期，“企稳向上”需要超预期政策。经营贷后续有望暴露趋缓；按揭压力测试下LTV仍较为安全，不同城市有分化。
- 消费：政策托底为主、内生动力待强。2026年消费延续“政策托底为主、内生动力待强”局面，关注助贷新规影响下，高利率网贷下沉市场风险。
业务到投资映射
- 银行26年经营能持续稳健，新旧动能转换支撑银行稳健性，银行股从“顺周期”到“弱周期”。
- 从26年银行业务增长点看，优质区域的成农商行占优，大型银行占优，中高净值客群大的股分行占优。
投资建议
银行股两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行（江苏、上海、成渝、山东和福建等）；二是高股息稳健的逻辑，重点推荐大型银行以及股份行。
关键数据
- 基建：传统“铁公基”增速放缓，数字基建、绿色能源等新型基建与城市更新带来新的增长动能。
- 制造业：出口韧性持续，传统产业升级5年10万亿市场空间；中建四大行绿色信贷占比已达30%以上。
- 科技金融：中小行科技贷款占比较大行仍有差距，东西部城商行差距大、农商行分化。
- 财富管理：资产端和财富管理端均会分层分化。
- 地产：做市信用债出现大幅净流出，规模达29.52亿元；科创债净流入11.04亿元。
- 消费：中债新综合指数全周下跌0.19%；短期纯债、中长期纯债基金分别下跌0.02%、0.08%。
研究结论
银行业在26年有望凭借新基建、制造业、科技金融和财富管理等领域的增长点实现稳健经营，银行股将从“顺周期”转向“弱周期”。区域优势明显的城农商行、大型银行以及中高净值客群大的股分行将更具投资价值。
其他行业观点
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