研究所晨会观点精萃

研究所晨会观点精萃 宏观金融：美国通胀数据显著低于预期，美联储加息预期下降 【宏观】海外方面，美方取消20%过境船舶高额通行费计划，改为以海湾国家对美贸易投资替代，但持续封锁往返伊朗港口相关船舶，并发动新一轮空袭；伊朗革命卫队同步打击海湾美军事基地，海峡通航压力仍存，国际原油冲高后小幅震荡回落。美联储主席沃什众议院证词承诺终结高通胀时代，但是美国6月CPI同比3.5%、环比-0.4%，核心CPI同比2.6%，显著低于前期市场悲观预期；美联储加息预期大幅下调，7月加息概率自41%回落至28.3%，9月加息概率由75%降至63%，美债收益率和美元指数回落，全球市场风险偏好边际修复。国内方面，6月生产端小幅回暖，出口韧性支撑制造业，但居民消费、地产投资持续偏弱，国内通胀温和可控、流动性充裕；外部扰动成为核心压制因素，中东地缘冲突推升全球避险情绪，但短期美联储加息预期下降，国内市场短期反弹。资产上：股指短期震荡反弹、谨慎试多；国债受海外收益率上行带动震荡运行，谨慎观望；商品板块分化明显，黑色区间震荡，观望为主；有色由于美元走强，短期震荡运行，谨慎观望；能化因中东局势反复、油价震荡反弹，谨慎做多；贵金属由于美元与美债收益率下跌而小幅反弹，但整体震荡运行，短期谨慎观望。 【股指】A股今日全天走势分化，周期、油气板块延续强势，科技成长赛道反弹领涨，地产、消费板块表现偏弱。上证指数收3967.13点，上涨1.36%；沪深300报4796.50点，上涨2.15%；深证成指14924.87点，涨幅2.77%；创业板指、科创50同步反弹走高，市场避险情绪明显降温，资金回流成长赛道。板块方面，油气开采、工业金属、元件等板块领涨；军工、卫星以及游戏等板块领跌。基本面上，6月生产端小幅回暖，出口韧性支撑制造业，但居民消费、地产投资持续偏弱，国内通胀温和可控、流动性充裕；外部扰动成为核心压制因素，中东地缘冲突推升全球避险情绪，但短期美联储加息预期下降，国内市场短期反弹。后续重点关注美联储官员鹰鸽表态、美伊局势以及市场流动性情况。操作上，指数整体震荡反弹，谨慎试多，控制仓位。 【贵金属】贵金属隔夜夜盘止跌反弹，国内沪金主力合约收885.90元/克，上涨0.89%；沪银主力合约14381元/千克，上涨1.98%。国际盘面，现货黄金大幅反弹，盘中一度冲上4100美元，但未能站稳在这一关口上方，最终收涨1.27%，报4052.70美元/盎司；现货白银最终收涨1.79%，报58.69美元/盎司。主要由于美国6月CPI大幅降温，市场下调美联储短期加息预期，10年期美债 收益率、美元指数同步回落，压制贵金属的核心利空缓解，贵金属短期震荡反弹。操作方面，短期贵金属承压格局扭转，震荡偏多思路，重点紧盯美元指数、美债实际收益率、美伊地缘突发冲突、美联储官员后续讲话。 有色新能源：外围股市企稳反弹，有色表现偏强 【铜】隔夜美国通胀不及预期，加息预期下修，但年内维持政策利率不变仍是基准情景，加息预期降温带来的价格提振空间相对有限。基本面变化不大，市场对铜矿偏紧预期仍存，现货TC维持在历史记录低位，国内冶炼产量整体维持高位，库存去化良好，略高于去年同期。后期关注巴拿马科布雷铜矿听证会，以及美国对铜加征关税情况。 【铝】周二，沪铝大幅反弹，主要还是受到美伊冲突再起，然后市场交易中东铝冶炼厂将受到影响的逻辑。市场开始重新关注海内外铝产能释放，海外多国电解铝冶炼装置相继投产、复产，国内同步有近百万吨产能进入爬坡释放阶段。目前而言，反弹高度谨慎看待，下半年供给端的故事可能继续发酵，仍有下跌空间。 【锡】供应端，6月锡锭产量1.543万吨，较5月的1.517万吨环比增加1.7%，与25年6月的1.38万吨相比同比增长11.8%，产量处于历史同期高位；缅甸佤邦雨季结束，并且仍处于复产节奏中，后期供应阶段性转松；后续关注缅甸、刚果金、印尼政策扰动。需求端，6月全球半导体销售额同比增速进一步扩大10.21%，达到104.1%，AI赛道仍处于高景气周期；据机构预估26-30年AI需求增量1万吨，年均2500吨，对比近40万吨年消费体量拉动有限；结构分化依然明显，电子焊料需求仍处于淡季，汽车、家电、光伏产销同比走弱，传统终端压制整体需求表现。下游刚需补库继续推动海内外库存下降，锡锭仓单184吨至4861吨，国内锡锭社会库存下降318吨至7983吨，LME锡锭库存下降455吨至8000吨，海外库存总量仍显著高于往年同期水平。综合来看，美伊局势可控提升市场风险偏好，同时宏观利空逐步释放，海内外库存继续下降，仓单降至低位，预计锡价短期仍将震荡偏强。 【碳酸锂】周二碳酸锂主力2609合约上涨1.08%，最新结算价152580元/吨，加权合约增仓1194手，总持仓60.34万手。SMM报价电池级碳酸锂154000元/吨（环比持平），期现基差1060元/吨，仓单数量42903吨（环比增加497吨）。锂矿方面，澳洲锂辉石CIF最新报价2295美元/吨（环比持平）。七月预计维持去库格局，下方需求支撑较强，价格下跌后现货成交好转，但下游整体保持刚需采购的节奏，不构成明确的向上驱动。现阶段受宏观利空因素影响较大，缺乏利多驱动，等待止跌企稳，或逢低卖出看跌期权。 【工业硅】周二工业硅主力2609合约上涨0.71%，最新结算价8485元/吨，加权合约持仓量37.82万手，减仓29380手。华东通氧553#报价9150元/吨（环比上涨50元），现货升水60元/吨，基差走弱。北方开工持续低迷，西南丰水期复产开启，但总体开工率仍然偏低，工业硅贴近成本定价，跟随焦煤节奏呈区间行情。需求疲弱，下游多晶硅和铝合金开工均处于低位，有机硅反内卷持续，行业控产落地较好。预计围绕成本支撑博弈，区间操作。 【多晶硅】周二多晶硅主力2609合约下跌1.62%，最新结算价35990元/吨，加权合约持仓15.9万手，减仓1950手。钢联最新N型复投料报价33000元/吨（环比持平），N型硅片报价0.86元/片（环比持平），单晶Topcon电池片(G12)报价0.278元/瓦（环比持平），Topcon组件(分布式):210mm报价0.73元/瓦（环比持平）。多晶硅仓单数量17400手（环比持平）。多晶硅现货及下游因需求低迷和库存压力价格承压，硅片和电池片等价格持续下探，行业需求负反馈明显，期货炒作情绪暂时消退，套保压力显著增强。多晶硅现金流成本（约3-3.3万/吨）支撑较强，以底部震荡看待，谨慎观望，逢高卖出深度虚值看涨期权。 以上文中涉及数据来自：Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM，东海期货研究所整理重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼联系人：贾利军电话：021-68756925网址：www.qh168.com.cnE-MAIL:Jialj@qh168.com.cn