宏观金融
- 美国经济短期滞胀风险加大：美国4月密歇根大学消费者信心指数初值为50.8，低于预期，而一年期通胀率预期达到6.7%，为1981年以来最高水平，美债和美元遭到抛售，美元指数下跌。
- 美国“对等关税”政策松动：美国同意对智能手机、电脑、芯片等电子产品免除关税，全球风险偏好升温。
- 国内市场风险偏好受支撑：国内通过增持ETF、股票回购增持等方式稳定市场，并可能推出新的增量政策。
- 资产建议：股指短期震荡反弹，短期谨慎做多；国债短期高位震荡，短期谨慎做多；黑色短期偏弱震荡，短期谨慎观望；有色短期震荡反弹，短期谨慎做多；能化短期震荡，短期谨慎观望；贵金属短期上涨，谨慎做多。
股指
- 国内股市继续反弹：在半导体、非金属材料以及贵金属等板块的支撑下，国内股市继续反弹。
- 基本面上：美国“对等关税”政策松动提振全球风险偏好，国内通过多种方式稳定市场，并可能推出新的增量政策。
- 操作建议：短期谨慎做多。
贵金属
- 贵金属市场分化：特朗普政府对华关税政策的不确定性导致市场恐慌情绪高企，黄金资产受避险需求支撑。
- 美债市场抛售：美国3月CPI数据低于预期，但市场更担忧关税政策的滞后冲击，实际利率下行预期升温，美债市场遭遇抛售。
- 黄金维持强势：美国政府信用受损引发美元资产抛售，全球去美元化进程加速，资金转向黄金，沪金突破760元/克，COMEX黄金站上3240美元高位。
- 白银震荡偏强：白银受工业属性影响，受贸易摩擦压制，金银比价持续扩大，若黄金显著回调，白银或跟随黄金呈现震荡偏强格局。
黑色金属
- 钢材市场：美国宣布豁免部分品种关税，市场悲观情绪有所缓解，但现实需求走弱，钢厂利润仍在100元/吨附近，短期建议以观望为主。
- 铁矿石：铁水产量回升至238万吨以上，供应方面全球铁矿发运量和到港量均环比回落，价格短期以区间震荡思路对待，中线仍偏空。
- 硅锰/硅铁：硅锰供应继续回落，硅铁主产区价格稳定，原料方面兰炭市场报价持稳，短期价格仍以区间震荡思路对待。
能源化工
- 原油：油价小幅回升，但市场对贸易战引起的需求萎缩担忧仍在，油价短期偏弱，美伊谈判可能导致伊朗制裁风险再起，阶段性供应减量可能使得价格短期波动继续放大。
- 沥青：油价波动增加，沥青跟随偏弱震荡，沥青厂库库存下降至同期偏低位，但实际刚需偏弱，项目资金到位情况偏低，短期价格波动将继续保持偏高位置。
- PX：外盘价格大幅回落至734美金，成本塌陷逻辑下供需驱动计价有限，原油确认触底之前PX价格将难有明显回升。
- PTA：终端订单受关税影响，新订单情况仍然极差，下游库存难以去化，短期反弹空间有限，维持偏弱状态。
- 乙二醇：下游库存压力仍然较大，短期需求仍然较差，但关税下乙烷原料限制炒作导致乙二醇触底回升，短期反弹空间有限，中枢跟随原油保持低位震荡。
- 短纤：油价带动短纤价格大幅回调，库存持续走高，价格跌至低位后支撑仍然有限，终端利润持续在盈亏平衡以下，短期保持偏弱震荡格局。
- 甲醇：港口进口偏少，需求维持尚可，继续去库，内地库存虽小幅上涨，但发货量较高，库存绝对值低位，产业库存整体下降，但国内外装置开工上升使得供应端看有较强增加预期，短期震荡修复，09合约偏空。
- PP：下游开工略有下降，上游检修逐渐增加，反制裁关税对丙烷影响较大进而预计导致PDH装置负荷有下降预期，短期价格震荡修复。
- LLDPE：下游需求回落，供应宽松，叠加原油价格下跌，主力即将换月，预计09合约重心下移，成本利润压缩。
有色
- 铜：特朗普应该不会再加关税，中美互加关税告一段落，后期中美必定有接触互动，这将不断扰动市场，有助于提升市场风险偏好，短期寻找低点做反弹更为稳妥。
- 铝：下游逢低补库，铝锭和铝棒大幅去库，库存均低于去年同期水平，铝自身基本面尚可，但缺乏故事可讲，产量处于高位和进口刚性，需求端也没有爆发式增长的可能，整体平淡，市场主要矛盾是宏观，短线回调后可以参与反弹。
- 锡：特朗普仍希望与我国达成贸易协议，关注谈判进展，有助于提升市场风险偏好，国内进一步加码政策的预期也将提振市场情绪，冶炼厂开工下滑，库存下降，短期锡价反弹。
农产品
- 美豆：USAD将美豆供需预期进一步收紧，美豆旧作库存在收紧，且在新季减产预期指引下支撑偏强，关注美豆初期天气变化及播种进度。
- 豆粕：国内油厂开机持续低位，豆粕供应阶段性收缩，库存加速收缩，现货偏强，远月基差成交情绪改善，短期阶段性区间偏弱，但下方空间或有限。
- 菜粕：粕进入消费旺季，港口库存持续收缩，但仍处于高位，未来供应链风险降低，豆菜粕价差低位反弹空间或依然存在。
- 豆油：内豆油需求处于淡季，市场成交兴趣偏差，但低估值且阶段性供应收缩，基差持稳，二季度随着进口大豆集中到港，期货受进口大豆溢价风险支撑偏强。
- 棕榈油：国内棕榈油低库存，高基差稳定，但受成本驱动明显减弱，马来西亚棕榈油库存出现拐点，增产进展顺利，但4月以后出口环比继续收缩，马棕价格受基本面承压同样明显，国际原油价格承压下跌，棕榈油作为生柴掺混原料投入消费预期也在走弱，增产阶段价格承压风险依然偏高。
- 菜油：国内菜籽油胀库、高价流动较慢、基差偏弱，国内二季度菜籽进口虽然偏少，但积压库存高，供应依然稳定，ICE菜籽底部支撑较强，成本支撑稳定但驱动不足，短期中加菜系贸易关系再度恶化可能性并不高，盘中溢价回落风险依然偏高。
