宏观金融
- 美联储官员表示可能因关税导致降息以避免经济衰退，推动美债收益率和美元走低。
- 美国同意对部分电子产品免征关税，全球风险偏好升温。
- 国内3月金融和出口数据超预期，一季度GDP可能超预期，增量政策支撑市场风险偏好。
- 资产建议：股指短期谨慎做多，国债短期高位震荡，商品板块中黑色短期偏弱震荡，有色短期震荡反弹，能化短期震荡，贵金属短期上涨。
股指
- 国内股市在互联网电商、贵金属和汽车板块支撑下反弹。
- 美国免征部分电子产品关税提振风险偏好，国内金融和出口数据超预期，政策支持短期市场。
- 操作建议：短期谨慎做多。
贵金属
- 贵金属市场高位震荡，沪金主力合约小幅回落，COMEX黄金创历史新高后回落。
- 特朗普政府对等关税政策是核心扰动因素，美国批准对部分电子产品免征关税。
- 美国政府信用受损和地缘博弈支撑黄金强势，若显著回调或出现长线配置良机，白银或震荡偏强。
黑色金属
钢材
- 国内钢材现货小幅反弹，盘面震荡，成交量回落。
- 关税窗口冲击波缓冲期，一季度出口数据超预期，情绪好转。
- 现实需求走弱，钢联口径五大品种钢材表观需求环比回落，螺纹钢消费小幅回升，热卷回落。
- 供应分化，焦炭提涨落地，成本端好转。
- 建议短期观望，关注对冲政策及一季度宏观数据。
铁矿石
- 期现货价格回暖，上周铁水产量回升至240万吨，钢厂利润尚可。
- 市场预期铁水产量在240-245万吨，下半年有产量压减预期。
- 供应方面，澳洲、巴西矿石发运量回升，到港量环比回升。
- 价格短期区间震荡，中线偏空。
硅锰/硅铁
- 硅铁、硅锰现货价格持平，上周螺纹钢产量小幅回升，铁合金需求尚可。
- 锰矿价格偏弱，硅锰供应小幅回升，硅铁供应小幅下降。
- 短期价格区间震荡。
能源化工
原油
- 美国消费者通胀预期上升，原油价格承压。
- 美伊谈判提高伊朗供应持稳可能性，OPEC需求预测下降。
- 短期油价低位震荡，等待供需驱动变化。
沥青
- 沥青跟随油价偏弱震荡，厂库库存降至同期偏低位，刚需偏弱，项目资金到位情况低。
- 伊朗制裁风险未落定，价格波动继续偏高。
PX
- 外盘价格大幅回落至734美金，成本塌陷，供需驱动有限。
- 短期偏弱运行，调油价差小幅打开或提供反弹驱动。
PTA
- 涤丝产销偏弱，终端开工下降，订单无实质性转好，下游利润低位，库存小幅累积。
- 短期基差走强，成交总体一般。
乙二醇
- 下游库存压力较大，发货情况略有转好，但需求面临困境，库存去化速度慢。
- 短期震荡，反弹空间有限，或跟随原油小幅反弹。
短纤
- 油价带动价格大幅回调，企业宣布行业自律。
- 纱厂开工提升，原料库存下行，成交价格小幅抬升。
- 短期偏弱走势。
甲醇
- 太仓市场弱势下滑，基差偏弱，现货参考2430-2450。
- 陕北企业竞拍溢价成交，内地库存绝对值低位，产业库存整体下降。
- 国内外装置开工上升，供应端看有较强增加预期，05合约震荡修复，09合约偏空。
PP
- 国内市场窄幅波动，上游检修逐渐增加，PDH装置负荷下降预期。
- 供应端缩量对整体压力有所缓解，价格震荡修复。
LLDPE
- PE市场价格窄幅涨跌，下游需求回落，供应宽松，原油价格下跌。
- 主力即将换月，09合约重心下移，成本利润压缩。
有色
铜
- 去库良好，库存中性水平，产量高位，下游需求较好。
- 中美关税告一段落，特朗普希望达成协议，后期将有接触互动，扰动市场。
- 美国对铜加征25%关税尚未落地，短期寻找低点做反弹。
铝
- 一季度出口同比下降7.6%，铝价反弹力度弱。
- LME库存和国内铝社会库存均去库，库存偏低。
- 铜价反弹后，铝存在补涨空间，短线可以参与反弹。
锡
- 消费者信心指数下降，刚果金锡精矿恢复运营，云南江西炼厂开工率回落。
- 锡锭社会库存转降，但库存仍偏高。
- 特朗普希望达成协议，国内政策预期提振市场，冶炼厂开工下滑，短期锡价反弹。
农产品
美豆
- CBOT大豆收跌，美豆油、美豆粕跌。
- NOPA月度压榨报告显示，3月底豆油库存可能继续增长。
- 美豆种植率为2%，低于预期，主产州未来气温和降水量高于正常水平。
豆粕
- 油厂开机率上升，3月大豆到港量同比下降，港口大豆库存增加。
- 短期油厂豆粕库存下探，但价格上涨后成交兴趣降低。
- 4月预期到港量攀升，豆粕库存将趋势回升，5-7月集中到港导致现货深贴水预期不变。
菜粕
- 菜粕进入需求旺季，港口库存缓慢去化，豆粕主导豆菜粕价差走扩。
- 中加贸易争端风险不高，菜籽进口偏少但稳定，进口菜粕渠道增加。
- 全国主要地区菜粕库存减少，5月菜籽预估到港船数3条，菜籽数量约19.5万吨。
豆油
- 油厂开机降至历史低位，豆油供应减少，加速去库，现货基差坚挺。
- 全国重点地区豆油商业库存减少。
- 短期国内进口大豆到港节奏偏慢，5-9月间反弹，中期5-7月进口大豆集中到港压力下，豆油单边溢价风险不高。
棕榈油
- 美豆油下行，BMD棕榈油承压，马来西亚棕榈油出口持续疲软。
- 国内棕榈油买船谨慎，预期到港偏少，库存持续低位。
- 短期区间行情稳定，基本面偏弱，关注外围油脂市场回调冲击。
菜油
- 国内菜籽油胀库，高价流动慢，基差偏弱。
- 沿海地区主要油厂菜油库存增加，国内二季度菜籽进口偏少但积压库存高，供应稳定。
- ICE菜籽底部支撑较强，成本支撑稳定但驱动不足。
- 短期中加菜系贸易关系恶化可能性不高，盘中溢价回落风险依然偏高。
生猪
- 集团场挺价叠加二育补栏增加提振，生猪出栏现货价格反弹，期货预期改善。
- 市场传闻冬季仔猪腹泻增多，远月合约溢价上涨较多。
- 未来集团场及二育出栏节奏仍是扰动行情波动的主要因素，屠宰需求差且涨价后终端仍可度偏低，负反馈行情可影响空间不大。
