宏观金融
- 海外：美联储褐皮书显示美国经济活动略有上升，鲍威尔主席表示经济强于预期，支持放缓降息步伐，市场风险偏好升温。但11月ISM非制造业PMI不及预期，美元短期略有回落。
- 国内：11月制造业PMI为50.3%，扩张步伐小幅加快。但中美半导体贸易限制升级，人民币汇率承压，市场预期GDP可能略低于5%目标，风险偏好降温。
- 资产：股指短期震荡反弹，维持短期谨慎做多；国债高位偏强震荡，谨慎做多；商品板块短期震荡，黑色短期谨慎做多，有色、能化、贵金属短期谨慎观望。
股指
- 市场表现：受游戏传媒、教育、光伏设备等板块拖累，国内股市小幅下跌。
- 基本面：制造业PMI上升，但半导体贸易限制、人民币汇率压力、GDP预期低于目标，风险偏好降温。
- 操作建议：短期谨慎做多。
黑色金属
- 钢材：现货市场低位震荡，盘面小幅回落，成交量低位盘整。需求偏弱，库存下降，供应端铁水产量高位，钢厂利润尚可，冬储定价博弈持续，短期区间震荡。
- 铁矿石：盘面价格偏强，现货价格走弱。铁水产量连续回落但盈利占比仍高，钢厂冬储补库延续，供应端发运量、到港量回升，库存下降，价格跟随钢材价格和宏观预期波动。
- 硅锰/硅铁：现货价格持平/小幅反弹。钢谷网建材产量回落，铁合金需求走弱，钢招显示采购计划一般，市场心态谨慎，供应端小幅变化，短期区间震荡。
有色金属
- 铜：市场传言中央经济工作会议将召开，情绪转多，夜盘铜价突破震荡区间。矿端短缺缓解，加工费小幅回落，炼厂检修增加，产量下降，进口盈利波动，海外铜流入，下游需求韧性，价格偏多。
- 锡：缅甸佤邦复产无进一步消息，加工费低位，云南、江西炼厂开工率65.73%，原料紧张，进口利润波动，印尼锡锭供应充足，下游需求韧性，价格上行关注压力位，警惕震荡后上破。
- 碳酸锂：矿端扰动增多导致矿价反弹，碳酸锂产量增加，下游电池企业需求强，库存去库，但国内产能过剩，价格冲高后回落，预计区间震荡。
- 铝：电解铝厂成本高位运行，库存低且高成本，市场消化铝材取消退税影响，情绪略有缓解，12月铝材取消出口退税利空中期需求，短期震荡。
- 锌：供应端紧缺延续，库存下降，对价格有支撑，盘面多头离场导致沪锌高位下行，但供给端矛盾仍存。
- 金/银：现货金价小涨，受美元波动、宏观政策预期及地缘政治影响，避险需求潜在支撑仍在。
能源化工
- 原油：OPEC会议前聚焦需求问题，油价小幅下行。美国服务业活动放缓，燃料库存增加，但美国对伊朗制裁及OPEC+增产延迟带来不确定性，等待最终产量政策落定。
- 沥青：库存去化明显，供应减量效用更大，退税逻辑导致价格抬升，后期关注冬储和最终需求。
- PTA：基差回落，终端开工下行，下游开工仍有韧性但利润下降，库存累积，原料成本下行，加工费中性偏高，装置开工高位，12月累库预期下，盘面计价，主力高空。
- 乙二醇：价格保持震荡，下游问题影响发货，煤制开工走高，下游开工弱化，港口发货疲软，后期关注下游开工和12月去库预期，中期供应压力减弱，库存预计去化，价格预计持稳。
- 甲醇：市场价格偏弱整理，基差企稳，供应端压力减轻，需求端传统下游支撑较好，库存下降，供需改善，国内外限气支撑远期价格，期货价格01震荡修复，05震荡偏强。
- LLDPE：市场价格多数上涨，进口窗口持续打开，旺季需求接近尾声但支持较强，基差坚挺，国产和进口不多，新产能释放增量预期补充量不多，短期内偏强，但农膜开工见顶回落，上涨空间有限。
- 聚丙烯：市场窄幅波动，产业库存继续下降，检修损失量偏高，基本面相对均衡，但新增产能释放叠加需求淡季，价格预计承压。
农产品
- 美豆：南美降雨良好，大豆丰产预估强烈，巴西货币贬值刺激出口，出口CNF报价下跌，美豆销售进度良好，国内压榨同比增加，CBOT大豆价格在950-1000美分区间震荡合理。
- 蛋白粕：国内豆粕跌至2900支撑，基差采购大幅放量，预计M01合约点价可能性降低，M05合约受卖压增加，驱动核心是成本下行压力，不排除豆粕价格继续下跌。
- 油脂：国内豆菜油高库存且稳定供应，近期季节性备货需求增加，基差偏强，油厂挺价意愿强，国内棕榈油高位盘整，马棕方面12月马来西亚半岛洪水或影响产量，印尼出口税上升提供支撑。
- 玉米：产区水量充沛导致新玉米霉素超标，不耐存储且饲用支撑不足，渠道和下游不愿补仓，短期抛粮压力存在，政策托底预期增强，现货政策底部支撑逐步增强。
- 生猪：12月处于冬至消费小高峰，散户出栏意愿增强，商品猪出栏均重增加，集团场按计划出栏，二育成本降低，肥标价差走扩，支撑部分投机情绪，但入场对供应支撑不足，消费旺季增量预期降低，12月猪价仍处于去利润周期，底部不稳。
