2026年7月14日AI算力半导体卖方会议纪要

发布时间：2026-07-14 一、核心结论 1. AI算力与半导体产业链呈现多维度景气分化，细分赛道存在结构性机会，板块整体处于估值修复与业绩兑现期2. 国产算力、光电子、存储、先进封装等细分赛道需求明确，头部公司订单与业绩具备超预期潜力，关注产业催化剂与资金动向3. 部分赛道存在短期博弈风险，需结合供需逻辑、估值水平与企业基本面判断投资性价比二、重点公司与行业事件 1. 中国长城 （1）上半年扣非减亏1.8至3.4亿元，收入端实现高速增长，电源业务增速领先（2）国产算力与超节点相关产品放量，服务器电源增长态势突出，飞腾相关新产品研发与流片投入较大（3）作为国内TOP服务器电源企业，看好飞腾CPU加GPU新产品周期的成长潜力 2. 通富微电 （1）第二季度业绩超预期，扣非净利润中枢达5.78亿元，环比增长200%以上（2）封测业务原材料价格回落但价格稳定，新订单价格更优，净利率有望向历史10%高点靠拢（3）先进封装先发优势明显，2023年下半年2.5D技术通线后，国内外优质客户储备充足，下半年景气度向好 3. 拓荆科技 （1）收购无锡尚积半导体，实现前道设备流程与不同封装工艺全覆盖（2）现有CVD、ALD产品叠加尚积PVD产品，覆盖度拓展至20%以上，形成成套设备供应能力（3）拓荆优势集中在逻辑与存储大厂，尚积优势在功率、射频、MEMS特色工艺，交叉销售打开增量空间 4. 佰维存储与德明利 （1）佰维存储具备AI存储、晶圆封装、CPO芯片等多产品布局，业绩增长弹性大，被市场提及存在100倍增长潜力（2）德明利采用先进先出库存计价方式，利润稳定，仅赚取芯片到模组加工费差价，无其他产品补缺 5. 东方钽业 （1）国内最早从事钽铌生产的高新技术企业，60年积累实现全产业链布局，深化体制改革为央企改革先锋 （2）超导铌材、核聚变铍瓦材料开辟远期成长空间，钽与钽电容是AI材料中涨价预期最明确的品种（3）全产业链布局竞争优势突出，叠加AI景气确定性与钽供给韧性，战略重估空间逐步打开三、市场走势与策略观点 1. 市场走势 （1）当日V反后量能未充分释放，资金观望情绪浓厚，普反行情缺乏强度（2）半导体设备、消费电子等板块受关注，部分龙头比价已回落至去年行情启动时水平（3）海外映射指引国内算力链轮动，美股光相关标的相对半导体存储率先企稳 2. 行业需求与订单 （1）工业AI领域订单与商机显著增长，Q1收入接近去年全年规模，Q3保持横向拓展，标杆客户落地推进 （2）国产算力需求侧受益于国产模型商业化，供给侧H2多家新品发布回片送测，头部国产卡供不应求且涨价（3）高端算力需求激增，赛意信息公告50.8亿元购买高端算力服务器，对应近1.4倍已落地订单，全年收入有望突破100亿元3. 行业盈利逻辑（1）存储板块剔除流动性问题后，核心逻辑为中期价格中枢博弈，当前仍存供求缺口，需求收缩幅度难以精准预测（2）封测行业周期韧性较强，AI需求优于新能源，下半年业绩向好，MaaS模式提升工业AI收入粘性 4. 投资策略 （1）持续推荐国产算力、工业AI、先进封装等赛道，关注芯模共进带来的国产算力全面重估机会（2）光模块、PCB等细分赛道拥挤度回落至底部区间，具备估值修复潜力（3）重视主业扎实且加码高端算力的公司，关注其资产购买与订单转化的投资价值