2026年7月14日科技与AI产业链卖方会议纪要

发布时间：2026-07-14 一、光芯片与AI算力基础件进展 1. 国内方面 （1）华为韬超节点验证光芯片为国产自主里程碑，其定位从光模块零件升级为AI算力独立分支，底层核心为光互联技术；国内光芯片相关企业可对标早期易中天的发展模式推进。 （2）国内光模块出海企业仅2家，海外高端EML光芯片缺口超70%，海外厂商Lumentum、Coherent的产能已被英伟达以40亿美元锁死至2028年，新订单无法承接，交期拉长至12-16个月。 2. 海外方面 （1）海外超大规模云服务商（Hyperscalers）因AI军备竞赛紧迫性，资本支出（Capex）远超市场预期，大摩预计2028年北美互联网资本开支达1.4万亿美元，总算力将增长4倍，市场当前低估其带来的AI收入潜力，大摩首选Meta、亚马逊、谷歌。 （2）SK海力士2026年二季度DRAM业绩乐观，综合产品均价环比涨约45%，DRAM业务营业利润约55万亿韩元，支撑逻辑为通用DRAM价格环比涨约60%、HBM产品价格季度波动为个位数低位，存储芯片龙头股价回调后风险收益比具优势。 二、AI产业活动与产品发布 1. 2026世界人工智能大会 （1）将于7月17日至20日在上海举行，为全球首款系统级AI智能体手机的首发平台，华为950超节点真机将亮相；中方将邀请各国官员、产学研界及国际组织负责人参会，阐述AI发展与治理的政策立场。 （2）涉及相关标的：道明光学、中兴通讯、华为产业链的华丰科技、航天电器。 2. 芯片行业与AI硬件链核心事件 （1）ABF涨价、云资本开支提升、服务器CPU迭代、Scale-up网络优化、800V技术落地、AI印刷电路板（AIPCB）需求增长、存储出口等TMT行业核心变化，由公开新闻、券商点评及自媒体整理形成行业动态。 （2）半导体后道及PCB上游业绩预告：鼎泰高科2026年上半年归母净利6.4-7亿元符合预期，Q2单季预计3.8-4.4亿元；博杰股份上半年归母净利1.5-1.85亿元，Q2单季0.84-1.19亿元小幅超预期；金海通上半年归母净利1.6-1.9亿元，Q2单季0.8-1.1亿元，下半年利润释放加速，整体预告偏正向。三、PCB产业链投资价值 1. 广发电子团队持续推荐PCB产业链，2026年PCB产业链龙头中报预告显示Q2单季业绩批量超预期，核心驱动因素为PCB整体供不应求、上游CCL及电子布紧缺涨价后向下游传导顺畅、产业链库存安全。 2. PCB占AI服务器价值量比重低，供需矛盾难以缓解且具备迭代升级逻辑，推荐标的包括鹏鼎控股、生益科技、沪电股份、生益电子、广合科技、胜宏科技、中国巨石等。 3. 天风证券针对MLCC市场传闻简评：村田官方未调整中低容价格，目前交期长、要求客户找二供三供、不接受新客户，AI侧及高容产品仍紧缺，短期价格波动属市场正常交易，核心应聚焦原厂及核心代理商调价情况。 四、存储产业链核心研判 1. 中信证券科技产业研究显示，存储板块短期波动源于资金面调整而非基本面恶化，长期AI驱动需求年复合增速约30%，供给受限格局至少延续至2028年，HBM及利基存储涨势明确，板块调整后为优质布局时点。 2. 华福电子团队研判：MLCC行业景气持续上行，订单出货比创疫情后新高，多领域需求拉动下涨价趋势明确，推荐火炬电子；存储板块结构分化加剧，HBM涨价预期较强，北京君正涨价传导顺利；封测板块业绩回暖，头部企业积极布局先进封装。 五、AI大模型与算力连接器赛道 1. 长江军工团队聚焦AI连接器赛道，2025年安费诺凭借AI业务增量反超泰科电子（泰科全球连接器榜首长达44年），验证赛道高弹性；2026年华为将展出S950超级节点，预计下半年进入大规模建设，2027年对应市场空间达450亿元，核心主线为高速互联与液冷散热，中光电、电气产品卡位优势明显。 2. 西部证券郑宏达团队分析大模型产业：当前头部厂商年化经常性收入（ARR）已突破600亿美元，2026年预计全年收入400-500亿美元，净收入留存率达500%，毛利率约65%；AP I调用模式增长弹性高于订阅模式，API收入占比高的厂商ARR质量更优、可获估值溢价，免费C端用户粘性弱、变现难度大且拖累毛利率，token分成模式可转移重资产风险，投资优先关注API占比高、深耕企业级服务的标的。 六、资源与金属板块机会 1. 长江金属东方钽业深度报告：东方钽业是国内最早从事钽铌生产、研究及制造的高新技术企业，60年积累完成全产业链布局，深化体制改革为央企改革先锋，超导铌材、核聚变铍瓦材料拓宽远期成长空间；钽和钽电容是AI材料中涨价预期最明确品种，公司全产业链布局竞争优势突出，AI景气确定性与钽供给韧性奠定盈利增长基础，逆全球化下战略重估空间大。 2. 长江金属明泰铝业中报解读：2026年上半年预计归母净利14-14.5亿元，同比增49% -54%，累计销量82万吨，外贸为二季度核心销量增量，高端产品占比年内提升10个百分点至30%；外贸增长受益于海外供给紧张、加拿大取消对华铝材进口关税、流失客户回流，加工费刚性且韩国核心基地满产，正推进多国销售站点布局，电子箔深加工项目2026年底至2027年初投产，远期规划三年内产销突破200万吨，行业无大规模新产能风险，分红比例不低于30%。 七、全球科技产业政策与资本布局 1. 美国参议院相关提案：特朗普提议为纪念林赛·格雷厄姆参议员，美国参议院应通过法案应对AI金融事件，提及中国在AI领域的竞争及相关控制权问题。 2. Meta资本布局：已承诺在路易斯安那州数据中心园区追加投资400亿美元，使该站点总预期投资额超2500亿美元，推进AI算力基础设施建设。 3. 西部海外政策团队研判：中美科技博弈领域，国内头部企业H100采购许可松动，中美AI监管逻辑趋同，苹果内测中国存储芯片提示其涨幅过高风险；建议关注本周美国金融、半导体龙头Q2财报，共和党大概率丢失众议院。 八、国内科技与消费板块策略 1. 中信证券总结科技产业研究：科技赛道中，存储、光通信、国产算力三大板块均具备长期配置价值，AI是近期科技股调整的主要影响因素，反弹可能在未来1-2周随时到来。 2. 中金策略A股下跌点评：当前对短期风险过度反应，韩股下行为资金面冲击、美伊冲突风偏影响减弱，国内科技过热剧情告一段落，中报提供基本面支持，没必要过度悲观。 3. 西部策略曹柳龙团队策略：消费板块三季度至少迎来中等级别反弹或反转契机，长期有政策支撑，AI+消费为消费注入新动能，配置上建议三季度做牛市杠铃再平衡，重点关注PPI出口链的新能源、 化工板块，CPI链优先关注白酒及具增长空间的地产股，AI板块短期波动率放大需等待应用端催化。九、其他科技细分领域动态 1. 长江家电黑电行业分析：TCL电子2026上半年业绩超预期，经调整归母净利同比增40%-56%，主因是MiniLED高端产品占比提升、高毛利互联网业务增强、汽车电子利润释放；MiniLED全球渗透率仍有提升空间，RGB-MiniLED毛利优势突出，存储芯片成本压力可通过产品升级、提价对冲；TCL、海信估值为11-12倍，多业务协同贡献利润增量，有估值修复空间。 2. 长江公用电力量价机会：厄尔尼诺强度上调，今夏极端高温概率提升，用电负荷超预期攀升，电力供需矛盾加剧；电力市场化价格边际改善，现货、月度电价上行，2027年电力年度长协涨价为大概率事件；二季度水电来水分化，7月来水边际改善，大型水电估值处于历史底部具备安全配置价值，用电需求受AI、高耗电行业拉动增速高于工业增加值增速，建议左侧布局水电，关注火电、煤电一体化及核电标的。 3. 华福产业经济研判海外AI股价钝化：海外AI股价对景气钝化核心源于美国AI发展高度依赖债务驱动，算力规模接近宏观天花板，仅3%GDP增速难以支撑算力成本持续扩张，美国本土未来3-5年算力中心规模上限为100GW；美国CSP巨头AI资本开支从追求商业回报转向军备竞赛，表外融资枯竭推动债务显性化，压制权益估值，预计2027年年中AI板块业绩峰值后进入下行期，中国国产算力需加速追赶全球算力链。 4. 华福电子每日早班车：电子产业链各板块中，MLCC景气上行，PCB二季度业绩超预期，海外云厂商资本开支持续上修，HBM涨价预期强，封测业绩回暖，板块回调多为资金因素，基本面整体强劲。 5. 梅花庄华勤技术中报：2026年中报基本符合预期，归母净利表现好但与非经常性损益相关，扣非后上半年利润增15%-19%，Q2单季扣非净利约8.4-8.8亿元，环比一季度（8.22亿 元）仅增2.6%-6.8%，服务器放量填补消费电子压力，全年业绩指引收入及归母净利增速均超20%，上半年增速略低、下半年突破，节奏符合预期。 6. 芯动联科机器人与AI布局：芯动联科是今年下半年机器人与物理AI领域必定发酵的标的，产业地位高、市场空间大，是相关板块核心标的，值得重点关注。 7. 高盛考察结论：对泰国越南科技产业的PCB、网络设备及AI服务器供应链工厂走访，形成六大核心结论，涉及相关产业链布局趋势。