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2026/07/15星期三 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、央行7月14日开展2365亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，净投放2265亿元；同时公告7月15日将开展14000亿元6个月期买断式逆回购操作，单次规模创新高。 2、海关总署7月14日公布，上半年进出口25.47万亿元，同比+16.9%，历史同期首破25万亿；6月出口同比+27.0%，远超预期的+19.0%；算力硬件进出口5.13万亿元，同比+56.6%。3、特朗普7月13日宣布恢复对伊朗海上封锁，拟对霍尔木兹海峡货运征收20%费用，美军14日启动封锁。国际油价暴涨，布伦特原油涨9.59%报83.30美元/桶，WTI涨9.42%报78.14美元/桶。4、A股7月14日上演深V反弹，沪指涨1.36%报3967，创业板涨3.43%，全市场超4200股上涨，成交额2.72万亿，较前一日缩量1152亿元。 基差年化比率： IF当 月/下 月/当 季/隔 季 ：-83.96%/-15.08%/-12.28%/-9.48%IC当 月/下 月/当 季/隔 季 ：-49.90%/-11.97%/-10.62%/-9.64%IM当月/下月/当季/隔季：-15.84%/-8.57%/-9.57%/-10.61%IH当月/下月/当季/隔季：-93.65%/-14.48%/-12.04%/-7.70% 【策略观点】 今日A股上演深V反弹，外贸数据超预期叠加央行大规模净投放，对市场情绪形成一定提振；但美伊冲突升级、油价暴涨，外部不确定性因素犹存，或对短期风险偏好有所压制。短期市场经过前期调整后有所修复，但量能尚未明显放大，叠加地缘政治因素扰动，后续走势仍需观察。进入中报披露窗口期，业绩兑现能力或成为市场关注焦点。目前等待外围局势明朗及市场企稳信号进一步明确。 （分析师：王俊，交易咨询号：Z0002942） 国债 【行情资讯】 行情方面：周二，TL主力合约收于113.800，环比变化0.12%；T主力合约收于109.190，环比变化0.03%；TF主力合约收于106.455，环比变化0.03%；TS主力合约收于102.644，环比变化0.01%。 消息方面：1、，中国6月出口（以美元计价）同比增27%，前值增19.4%；进口增36%，前值增27.4%；贸易顺差1256.2亿美元，前值1054.3亿美元。2、海关总署副署长王军在国新办新闻发布会上表示，今年上半年，我国外贸实现两位数增长，保持良好运行态势；进出口规模历史同期首次突破25万亿元，较去年同期增加了3.68万亿元。从月度看，截至目前，进出口规模已连续4个月超过4万亿元。根据 最新国际数据，我国稳居全球货物贸易第一大国地位。 流动性：央行周二进行2365亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%；因当日有100亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2265亿元。 【策略观点】 基本面看，最新物价数据显示CPI和PPI环比均有一定回落，主要受到国际油价下行和耐用品价格偏弱影响。当前经济增长总体依然呈现结构分化格局，外需仍是制造业修复的重要支撑，但内需改善斜率仍相对偏缓。当前总需求修复斜率有限，需求端偏弱背景下利率上行空间有限，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。短期债市节奏上需主要关注资金面和通胀预期的影响，考虑到资金面有望延续平稳偏松态势，但三季度政府债供给压力可能增强，预计行情短期震荡。 （分析师：王俊，交易咨询号：Z0002942；程靖茹，从业资格号：F03133937） 贵金属 【行情资讯】 沪金涨0.89%，报885.90元/克，沪银涨1.98%，报14381.00元/千克；COMEX金跌0.30%，报4057.50美元/盎司，COMEX银跌0.07%，报59.07元/盎司；美国10年期国债收益率报4.58%，美元指数报100.94； 1）美国6月CPI各项数据均低于预期。CPI同比录得3.5%，低于前值4.20%，环比下滑0.4%，创2020年4月以来最大单月跌幅；核心CPI同比录得2.6%，低于前值2.90%。 2）沃什听证会发言称CPI数据回落并不意味降通胀任务已完成，将坚定支持2%通胀目标，期望通胀涨幅进一步收窄，同时计划重新审视通胀框架并取消具备通胀属性的相关税收，若调整资产负债表相关政策将提前充分通知市场，联储可着手审慎研判重启美债购买操作的合适时点。 3）美联储古尔斯比发言称6月CPI超预期回落，但他认为不应过度解读单月通胀数据，若后续数月PCE、CPI持续走弱，才会令其对通胀形势更为乐观。 【策略观点】 周二晚公布的美国6月通胀超预期下行使得此前市场加息预期降温。本次通胀本次整体物价下行主要由能源分项大幅下跌驱动，能源5.7%的环比跌幅抵消住房、食品等分项涨价，工薪群体与全城市居民通胀压力同步走弱且差距较小，刚需及服务消费同步降温。核心CPI环比走平，车险、二手车、医疗等商品服务价格下行，仅少数品类小幅涨价，住房分项涨幅跌至2021年1月以来低位，租金、酒店住宿涨价力度显著收敛。整体而言，6月CPI仅反映短期通胀缓和，整体与核心通胀同比依旧高于美联储2%政策目标，单月数据改善仅短暂缓和货币紧缩压力，通胀后续仍存在反弹可能性。从利率期货市场定价来看，交易主体押注7月政策利率维持3.50%-3.75%区间不变的概率已上行至85.6%，预期单次加息25个基点的概率回落至14.4%。当前策略上建议短期保持观望，注意控制仓位，沪金主力合约参考运行区间850-900元/克，沪银主力合约参考运行区间14000-14500元/千克。（分析师：王俊，交易咨询号：Z0002942；廖霁云，从业资格号：F03157307） 有色金属类 铜 【行情资讯】 美国CPI数据弱于预期，美联储加息概率下调，但沃什表态仍偏鹰，铜价冲高回落，昨日伦铜3M合约收盘涨0.9%至13600美元/吨，国内沪铜主力合约收至104680元/吨。昨日LME铜库存减少1675至303525吨，注销仓单占比进一步提高，Cash/3M维持贴水。国内上期所日度仓单减少0.2至4.5万吨。华东地区现货升水期货155元/吨，交割临近基差报价下调，持货商出货增多。广东地区铜现货升水期货30元/吨，交投偏弱。国内铜现货进口盈利扩大。精废铜价差报3180元/吨，环比扩大。 【策略观点】 中东冲突再次升级，但美国CPI数据弱于预期，市场情绪相对中性。产业上看，刚果（金）铜矿生产干扰边际加大，铜原料供应维持紧张，铜价下方支撑仍强。当前美国铜关税仍不确定，市场继续交易一定的征税预期。短期铜价或偏强震荡。今日沪铜主力运行区间参考：103000-105500元/吨；伦铜3M运行区间参考：13400-13800美元/吨。 （分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 铝 【行情资讯】 美国CPI数据弱于预期，沃什表态偏鹰，铝价冲高回落，昨日伦铝3M合约收盘涨0.3%至3167美元/吨，沪铝主力合约收至23165元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少2.4至59.4万手，日度仓单减少0.5至38.5万吨。铝锭三地库存延续减少，铝棒两地库存略增，昨日铝棒加工费下调，下游谨慎观望为主。国内华东地区铝锭现货升水期货20元/吨，市场成交改善程度有限。昨日LME铝锭库存减少0.2至28.5万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M小幅贴水。 【策略观点】 中东冲突仍有不确定性。产业上看海外电解铝供应边际恢复但仍需要时间，加之美伊谈判反复，海外供应维持阶段性紧张；国内下游仍处于季节性淡季，但淡季效应预计不会进一步强化，在铝加工环节利润有支撑的背景下，铝水比例预计维持偏高，同时再生铝替代随着价差缩窄受限，国内铝锭库存有望延续去化，短期铝价或偏震荡。沪铝主力合约运行区间参考：23000-23400元/吨；伦铝3M运行区间参考：3100-3220美元/吨。 （分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 锌 【行情资讯】 周二沪锌指数收涨0.36%至24827元/吨，单边交易总持仓19.17万手。截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期涨2.5美元/吨至3583.5美元/吨，总持仓26.68万手。SMM0#锌锭均价24615元/吨，上海基差-50元/吨，天津基差-105元/吨，广东基差-90元/吨，沪粤价差-40元/吨。上期所锌锭期货库存录得12.09万吨，内盘上海地区基差-50元/吨，连续合约-连一合约价差10元/吨。LME锌锭库存录得11.43万吨，LME锌锭注销仓单录得2.74万吨。外盘cash-3S合约基差1.75美元/吨，3-15价差135.24美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.024，锌锭进口盈亏为-4124.11元/吨。据钢联数据，7月13日全国主要市场锌锭社会库存为24.40万吨，较7月9日减少0.22万吨。 【策略观点】 锌精矿港口库存抬升，工厂库存小幅下滑。CZSPT召开会议后，本周锌精矿TC止跌企稳，后续或将收缩锌精矿需求、修复加工费与冶炼利润，锌冶炼厂存减产预期。LME锌注销仓单抬升，伦锌结构再度走强，结构性风险再现。当前商品情绪偏弱，宏观压制产业托底的格局下，预计锌价维持高位震荡。 （分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 铅 【行情资讯】 周二沪铅指数收跌0.29%至15877元/吨，单边交易总持仓15.7万手。截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期跌1.5美元/吨至1876美元/吨，总持仓18.98万手。SMM1#铅锭均价15750元/吨，再生精铅均价15750元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9450元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.3万吨，内盘原生基差-50元/吨，连续合约-连一合约价差-30元/吨。LME铅锭库存录得28.94万吨，LME铅锭注销仓单录得1.71万吨。外盘cash-3S合约基差-46.46美元/吨，3-15价差-132美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.251，铅锭进口盈亏为300.14元/吨。据钢联数据，7月13日全国主要市场铅锭社会库存为7.09万吨，较7月9日增加0.15万吨。 【策略观点】 铅精矿港口库存与工厂库存均有去库，带动铅精矿加工费再度下行，击破左侧TC低点。原生铅冶炼厂开工率小幅抬升。废电瓶库存小幅抬升，再生铅冶炼厂开工率持续下滑。下游蓄企开工率边际修复但仍处低位，国内冶炼厂成品库存大幅抬升，社会库存高位震荡，产业基本面偏弱。铅价增仓下破长期支撑，主力空头止盈离场前预计铅价维持偏弱运行。 （分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 镍 【行情资讯】 7月14日，沪镍主力合约收报129550元/吨，较前日上涨0.66%。现货市场，进口镍现货均价对沪镍合约升贴水为-50元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价2100元/吨，较前日下降50元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报69.6美元/湿吨，较前日持平；1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价 报29.5美元/湿吨，较前日持平。镍铁方面，10-12%高镍生铁均价报1130.5元/镍点，较前日下跌0.5元/镍点。 【策略观点】 镍价震荡反弹。海外宏观方面，美国6月CPI环比下降0.4%，同比增幅回落至3.5%，核心CPI同比增幅降至2.6%，通胀降温带动10年期美债收益率由4.61%回落至4.57%。美联储主席沃什继续强调控制通胀，但未释放明确的加息信号。宏观环境对镍价影响中性偏多，通胀回落和美债收益率下降改善有色金属估值，中东局势带来的油价上涨及通胀风险限制宏观利多幅度。基本面来看，进口镍升贴水保持稳定，金川镍升水继续回落，现货支撑边际减弱；镍矿价格稳定，高镍生铁价格小幅下跌，成本端缺乏上行驱动。预计镍价震荡偏强运行，但反弹高度仍受基本面压制。短期沪镍价格运行区间参考12.0-14.5万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-1.8万美元/吨。 （分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134） 锡 【行情资