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长江汽车汽车指楠第168期汽车板块及机器人最新观点

2026-07-13 未知机构
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00:00:00 Please remain on the line.本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容,否则,由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担,长江证券保留追究其法律责任的权利。 00:00:33 啊呃各位投资者早上好,我是长安汽车高一楠,然后呃今天的话也是对于我们这个汽车板块的一个整体观点还有相关。 00:00:50 啊啊,首先呢就是整个汽车板块啊,对于这个当下总量和贝塔来说,就是呃我们预期就是整体来看啊,可能三季度还是一个就是啊行业总量下滑在15~20啊,但到四季度的话,整个行业的这个收益基数的话是会有一个回升啊。那第二呢就是海外的高景气会持续延续啊。 00:01:18 那从一个大的一个维度来看啊,就是汽车板块呃这个这两年的状态就是今年包括明年啊,它因为是一个去年开始整个这个政策的一个周期啊,包括前期的一个这个需求投资啊。过去两年之后到现在的话,明年的话啊,整体可能都在一个内需在相对的这个去还债的两年啊,就是因为过去提前消费可能是冲击了一个接近小400万的量啊,那所以说。说这两年的话,可能就是啊都在1900多万辆的一个水平啊。 00:01:55 那在相对的贝塔的这个落实的一个状态来看,那我们认为第一呢就是要在就是整车端,其核心还是一个以出海作为定价,在看国内的一个这个产品周期的一个思路。第二呢就是跳脱出整车去看这个AI加资产,包括机器燃机液冷等这些方向,那第三呢就是本身以出海其他领域啊,像客车商用车摩托车等这种,这个低估值的一个价值的一个就是这个这个板块啊。那第一呢就是说嗯从整车维度来看,就是我们认为啊,这个时间点上啊,因为那个 整个啊相相对的这个汽车这领域啊,就是产品周期比较强的, 00:02:44我们还是比较看好比亚迪,尽管说大家对它估值啊,各方面空间一直有些。 00:02:50 些疑问和这个质疑啊,但是呢,就是整车的投资逻辑一直都是从这个本身的产品周期,看到了销量的这个提升啊,规模效应在最终包括产品结构带动单纯盈利的超预期,然后以及整体的盈利的一个开始的新闻周期啊。那前期就是因为本身贝塔比较弱的情况下,反而也是给了这个整车端,这个估值上已经杀到了它本身自身的历史的这个下线。 00:03:20 那像比亚迪最近的话,那个我们一个看到7月份,它的这个闪充的这个规模销量还有各方面开始释放,然后海外又能保持在17万以上的量。那整个尤其到三季度,那海外的一个销量的规模,再叠加国内闪充啊带动的这个呃国内销量的转正,以及这个产品结构上闪充占比超过百分之四五十,那这样的话整体的这个单程盈利在国内。恢复到这个两三千,那海外的话就是又能保持两万,那单季上的盈利,那可能在三尤其在三季度可能能体现一个比较充分的一个表现啊。 00:04:01 那二季度的话,整体现在大思路来看,因为销售规模环比提升了50%,那盈利角度来说的话啊,就是受益规模效应加上产品结构啊。因为三二季度的话,整个产品的层面上像腾市啊各方面啊也是效应比较好的, 00:04:19 所以说接下来情况来看的话,就是啊整个就游层面是这个就环比回升的幅度,应该是比销量啊至少有个同步。那啊这个尤其是啊尽管啊这个本身的话经营层面上啊,一季度大概60啊60亿左右,那如果纯经营看的话啊,环比的回升超过50的话,那可能就要90亿朝上啊,那考虑到汇兑啊等等,我们整体来看就是可能这个。10亿左右啊,这些也是有比较大的一个可能性。那这个当然这块的话主要是一个我们的测算,但整体来看,如果有这个水平的话,那基本到三季度的话,基本上大家可以看到,就是海外的这个单车盈利加国内单车盈利的这个共振。 00:05:06 那其实是可以看啊,整个这个像比亚迪的这样的一个啊这个新周期的投资机会啊,我们也是已经能看到的。 00:05:15 那第二块的话就是AI加的这个资产。那这个啊,首先呢就是这个因为也是更新一下机器人机器人包机器人的话,因为啊这个最近我们去跟各家的企业聊啊,量产的决定性这现在已经是非常明确了啊。包括这个像特斯拉自己的话,一个马斯克回归之后,其实对机器人的整体的一个这个要求啊,各方面就是要今年实现开始快速拉量,然后然后呃这目前可能在啊。啊,本身100周产,现在已经开始至少150周产,后面就两百两百五,然后最后到1000啊,然后一直到年底2000,那我们觉得这个。只要量产的这个节奏上能保持这个稳定的一个这个往上的话。 00:06:08 那呃,第一呢,就是大家会真实看到特斯拉。这一轮的话就是啊已经开始正式起量了。那第二呢就是说这个来自于像这个一些供应商的一个反馈啊,就是啊现在目前的一个呃产品专的一个情况就是啊,基本上每个每模块可能是啊啊一些供应商都是40~50份额,互相之间啊这个至少有两家。 00:06:36 那啊可能这个对于特斯拉来说的话,就是现在也在一个评估谁家能量产各方面情况比较平顺的话,嗯或者及时的话,他就是给啊,就是另加这个更多的份额。那确实也出现了有有些啊品类就是说这个啊,两家别PK说话量产出这个产品的一个这个这个良品率啊拉量的问题。然后最后这个A角呃a AB角之间啊,就是可能其中一家就是拿到百分百份额, 00:07:08 所以现在可以看到这是一个本身量产非常严肃的是。 00:07:13有对于供应商巨大挑战的一个时间,那真正的能在这个时间上能量产, 00:07:19包括在国内到海外有稳定产能的公司,其实只是啊这个在这个能进的进啊起得来啊。 00:07:26 那嗯,第3个就是说啊,最近我们也看到这个啊,这个大家真正关注的就是还是应用层面啊,就是对于大脑的这个评价。现在因为啊,国内端啊包括海外端素材的一个技术方案也已经开始不断的一个迭代。 00:07:43 那所以对应的话像啊对特斯拉来说的话,这个目前的一个来个啊今年年内啊就是3万到5万的一个机器人,最终对兑现的可能是一个巨大的一个啊,数据采集以及对大脑模型的提升啊。那这个是我们真正去看机器人的一个啊产业的大机会啊,就是说啊行业应单正式啊进入到物理AI的时代啊,那这个是我们比较期待去看的一个行业的一个。 00:08:13 一个逻辑,那从个股层面上的话啊,第一呢就是像这个机器人板块啊相关的一些核心公司啊,包括像这个我们有几个方向。第一呢就是说像本轮在这个产业本身就是正式量产稳定的一些公司啊,就是像这个就是呃斯康的恒力啊,然后宝贝特然后减速器里面的像啊这个这个森林啊科达利,然后同时的话,像天文里面的话啊拓步三花等等这些企业。 00:08:46 那第二方面的话,就是我们最近最为看好的是一个天化的领域。这个这个领域的话,因为随着啊特斯拉减重的需求,所以说啊以塑代钢的产品的应用越来越多。 00:08:59 现在话这里包括复赛然后模塑,那重点提一下这两家公司啊,因为本身这个赛道大家去买的话,也是一个产业底层逻辑,在这个产业本身的话是SSP在稳定的一个。提升,然后从这个包括这个用料上原本的钢制啊各方面铝制啊,其实都在换成这个飞行路线,所以说对应的单车的这个价值量,各方面都是在单机的价值量是在快速扩张的。那这里面像福赛的话,它从产品上原本是15个这个这个件,然后现在最近也是拿越来越多,所以价值量已经可能突破5000以上, 00:09:37 那对于复赛本身呢,因为利润体量也是相对来说小一点,就是今年两个亿不到啊。那随着下半年到明年的话,实际是能看到机器人的弹性的,那啊,甚至如果明年看30万台的话,那明年可能就直接是。啊,就是那十来亿的收入对应可能差不多啊几个亿的利润啊,那这个对于福赛来说本身这个弹性就非常非常大了。那所以我们认为这个时间点啊复赛然 后点呢就魔塑,因为魔塑的话也是在氢化键里面的前后覆盖键再叠加,这个就是一些啊后续的潜在的能力啊。 00:10:19 但是像这样可能是至少的也是能摸到5000以上的,那对应的话就是,而且魔术一个很大优势确实是估值相对来说溢价并没有那么高, 00:10:29 呃原本的话今年全年本身有6个亿以上的利润,对应现在汽呃汽车的板块里面的话,它这个表上面也有。呃一百二三十亿的市值,那所以机器人这块的话可能就也就是二三十亿的这个水平,所以说呃这两个标的是我们觉得这个机器人上最值得买的两个品种啊。那啊第第三呢,就是说这个往后我们去看啊,随着量产的落地啊,V3到V4的过程中,这个整个行业也是进入到一个啊这个新一轮扩容的一个过程啊。 00:11:05 这里面像新泉啊新宇啊包括戴美这几家公司的话,我们觉得是这个往往这个下一阶段量比较大的一个阶段上,能走出来的一些公司啊啊那呃除了机器人以外啊,我们对于今年的化液冷燃机这些板块都是非常的。 00:11:23 这个推荐跟看好液冷层面上的话,像这个呃,这个本身像。啊,因为今天啊到13号的话,其实13号也是谷歌那边的供应商大会,再叠加紧这周五的这个waic,那所以说整个啊这个产业链是有些催化的,而且对应的话,因为确实已经是直是已经开始量产啊这里面啊。啊,全部会开始正式地出来利润,所以整个艺人板块会进入到一轮这个盈利驱动的这种大催化啊,那我们这边是重点推荐飞龙英伦啊这样的标的啊。 00:12:04 那燃机这块的话,因为呃上周也是啊一直在做一些电话会的汇报啊。最大变化的话就是整个因为啊这个厄尔尼诺对应的夏季,这个这个呃美国那个电价的个上涨,以及对应其他的一些产业的落地啊。所以说啊这个目前像数据中心的审批也是进一步规范化啊,可能会要这个30天内给出反馈,就是你的电力部署怎么样啊,这些的话之后会形成这个啊燃气的一些啊新一轮的订单,那我们觉得三季度整体啊看到是一个。 00:12:42 也推荐一像潍柴啊,然后天论啊这个呃最后的话我们觉得就是因为这个时间上啊,整个汽车之块主啊, 00:12:52 嗯就是智能驾驶这块板块也沉寂很久啊想说第一呢, 00:12:57 就是说整个产业端的催化,包括特斯FSD啊,因为已经正式在这个啊做一些测试跟改善。目前可能一个三个小问题啊,包括可能什么闯黄灯啊等等一些啊调整完之后,FSD能正式的14页14版本就开始应用了,这个可能在呃未来一段时间很快就要落地,所以说这个对于整个制药板块也是一个新的主催化。而且智能驾驶的相关公司都已经在一个啊估值的低位啊,那这面像就我们上周也是全部走完之后,像呃像德赛的话也是二季度业绩转正,三季度的话业绩可能是大幅的一个这个向上,那这些的话也能看到从业绩端很多公司已经这个受就是。 00:13:42 开始出现拐点啊,那啊我们认为这个时间点啊,从底部来看,像德赛地平线啊,就是福呃和赛科技这几个标的的话都是啊值得重点关注啊。那这个是我们去看智能驾驶的一个领域啊,就是啊因为已经在极速底部又有一些产业端的正式催化相关公司的话,这个呃前期受这个内存的影响,但是2季度很多内存的存储这块的话,其实都是会开始这个价格这个往下的传导。那这样的话2°的盈利压力就会开始这个明显的一个消化和改善啊。 00:14:21 所以其实智能驾驶板块的一些公司,我们接下来一下也是零部件里面少有的板块型,出现这个业绩上的一个呃这个收入种回升的一个一个状态,所以建议在当下话啊,整个汽车板块里面可以重点也是关注一下这个智驾的一些产业机会啊。然后呃。 00:14:42 呃,这个是呃,因为整个我们一先看的话,燃气液冷啊等等啊综合来看,我们现在大的思路条线就是说,这个首先依然看好最看好的还是AI加资产,像飞龙引文未拆。 00:14:54 第二呢,机器人这边的话,我们呃期待整个后面的一个是量产的一个加速催化啊,重点看好像这个呃就是福赛啊,然后包括这个魔术呃以及其他华像金圈啊拓普等等一些公司啊。 那第三呢就是说啊,第二块的话就是整车端的一个啊,尽管在这个贝塔的一个压力下,然后我们看到的一个整车自己是个股走出来右侧机会的啊,重点推荐啊比亚迪的一个机会啊。 00:15:25 那第三呢就是这个对于像啊智能驾驶这块领域的话,我们认为这个时间上