长江汽车 汽车指楠第165期千里科技深度智行千里AI车破局启新篇

公司背景与股权结构

千里科技脱胎于力帆科技，2020年经历破产重组后引入吉利、重庆政府及旷世等多方资源，形成车企+AI+出行全产业链闭环，并更名为千里科技，开启AI加车战略。公司股权结构中，重庆满江红私募股权投资基金持股29.85%，为第一大股东；嘉和企（应奇持股平台）持股17.9%，为第二大股东；力帆控股持股13.66%；旷世科技联合创始人应奇通过嘉和企持股24.3%，成为第三大股东；梅赛德斯奔驰持股3%。公司管理层由应奇、赵明、陈奇杨、杨牧等组成，分别负责AI战略、商业运营、量产交付与车型项目、模型算法研发。

业务板块与财务表现

公司业务分为制造业和科技业务两大板块。制造业包括汽车、摩托车和通机等，保持稳健增长；科技业务包括智驾、智舱、智行、Robot Taxi等，发展迅猛。2025年科技业务实现3.5亿收入，毛利率30%，逐步贡献收入并提升公司整体毛利率。2025年收入同比增长，2026年预计持续高增长，盈利能力稳步提升。费用方面，管理费用、销售费用和财务费用平稳，研发费用显著提升。

科技业务发展

科技业务是未来核心增量，受益于行业政策与技术发展。L2强标及L3/L4政策推动智驾加速渗透，端到端架构、VA+基座大模型等技术提升智驾功能上限，成本下降进一步推动渗透率提升。2025年智驾高速加城市渗透率超30%，2026年有望进一步提升，高阶智驾价值量提升。公司成立千里智驾平台，整合吉利、旷世、街瑞星城等多方资源，采用1+N客户战略，2026年预计超100万辆上车，2027年超300万辆，2028年超300万辆。智舱主要客户为奔驰，Robot Taxi与曹操出行深度合作，规划2025年底时乘千辆，2027年推出综合解决方案，2030年全球超30万辆搭载。

研究结论

千里科技以制造业为稳健基盘，加速向AI加车战略转型，核心增量来自智驾、智舱、Robot Taxi等全站业务。公司深度绑定头部大模型公司街瑞星城和吉利等，技术共研加速量产落地，与曹操出行合作推动Robot Taxi商业化。随着AI业务放量，公司收入有望迎来高增，高毛利业务占比提升将增强盈利能力。首次覆盖给予买入评级。