长江汽车 汽车指楠第176期整车以及超跌零部件投资机会推荐

00:00:00 嗯。本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容，否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担，长江证券保留追究其法律责任的权利。 00:00:32 呃。呃，早上好啊，欢欢迎继续接入我们长江汽车的这个早上的汽车指南啊。那昨天的话我们也看到整个汽车板块的话，整个整体是这个有明显的修复，呃，当然这也跟整个市场端，就是可能整个基金包括风格的再平衡有比较高的关系。 00:00:53 那我们也想说，就是整车板块包括一些零件啊，首先的优势也是已经在过去一段时间杀到了历史的一个地位啊，从本身包括整车的市值啊之前都有传这个大家都可以看到，可能都是啊杀到19年的这种水平。那零部件的话普遍都是这个，即便是最优秀的公司啊也已经啊到了10倍的估值。所以本身的话，在行业本呃今年的一个相对的景气的压力下的话，但汽车板块的这个估值各方面都已经到了一个历史的这个低位，呃在持仓上各方面就也更加就是收缩到现在我们机构啊从原本3个。点啊掉到1.4左右了， 00:01:36 所以说整体的来看的话，呃就是首先确实也到了一个本身是到了一个底部。那第二方面的话，就是我们在看汽车板块它自身的基本面是否有改善，包括在未来两年的话，我们怎么去看汽车板块的一个机会啊呃。 00:01:52 首先就是呃大的周期来看内需的话，我们整体也是偏中性的，因为过去两年的话，政策端的这个需求呃带来的提前的这个消费，基本上是能看一个就个可能对于这个板块影响，可能就接近400万朝上的一个这个提前的需求啊。那基本上今年可能如果按照行业总量15% 内需下滑，大概还掉个能250万。那明年的话可能也是在1900万辆左右啊，就是零附近啊两年左右的话可能去消化过去的一个状态，那可能到28年就后面的话啊随着本身的包括车型周期啊，以及包括像智驾的带来啊就是。这个向上的大逻辑会更强一些啊。 00:02:36 但呃第二，但第二方面的话，从两个维度啊，一个呢就是因为确实出海是从去年到今年，尤其今年因为新能源出海的一个大逻辑出来之后，已经看到了这个大的行业层面上的这个就是新一轮贝塔，就是以出海作为一个这个条线的一个逻辑啊。这个的话今年我们预期可能是在50左右增长，那基本上能到1000万辆。那这当然大家也会有一点担心，就是说这个呃出海的层面上，今年50增长的跨湖费已经到了最高的一个，这个这个就是接接近天花板啊。 00:03:10 那啊我们想说，首先呢就是全球4000万辆，我们做到1500万辆应该是问题不大，不太大，就是4000万辆，考虑其中美国以及很难去的市场。那第第二呢，就是在这1500万辆里面的话，新能源以后的占比可能在百分之八九十的，可能到一千二一千三这样的水平。那对应的话，现在500万的新能源还有一倍的空间。 00:03:30 那从全球市占率的角度来说的话，呃全球性。新能源的话基本上可能在今年的角度是百分之二二十九，然后呢呃未来三年的话到百分之就是差不多啊，这个这个30%多的一个水平啊，那也能带来一个就是全球本身新能源这个，这个就是大概在一千啊五六百万辆的一个水平。那所以说我们整体来看的话，中国企业的话在海外的这个电动车的这个市场啊，本本身的空间是足够的。 00:03:59 呃，那从短期来看，我们想说一个呢，就是说整车端就是下半年因为本身的内需端是因为政策补贴的话，上半年400亿，下半年800亿。本身的话一方面就是现在补贴其实用的并没有那么这个全面。然后呢，这二方面的话就是这个整个来说的话啊，这个到年底啊，因为去年年底技术也相对要弱一些，那所以实际上从下半年的话是有可能看到一个增速负增长的收窄，尤其到四季度是有有机会收窄到个位数下滑甚至转正。 00:04:34 来到今年，因为明年一季度的话又是相对今年的呃个超低基数啊，所以说呃，汽车行业板块可能会有总量端内需上，这个至少两个季度的这个回升的一个向上啊，这个对于整个板块来看的话，我们觉得是一个比较大的一个。就在历史来看，当你表格这个行业总量增速开始这个同比回升的这个情况下，这车板块都会有一些超额收益，然后而且这也是经常是在比较差的情况下，那汽车板块本来就已经直跌到了最底部的一个位置。所以这个是我们看到的一个，如果从交易层面上有一个机会。 00:05:10 那从投资思路来说，因为我们首先整车的话大方向还是沿着这个相对比较一个以前的框架，就是一个呢就是在中期产业结构里面找本身最强的品种，比如说出海这个方向，那就是比亚迪吉利啊包括领跑奇瑞等等。 00:05:26 那在第二方面的话，在考虑国内的产品周期的这样的一个呃逻辑，就是这个时间点，比亚迪在国内的因为闪充带来的超强产品机器，它的份额端的一个改善会在今年三季度会更为明显。所以说即将我们能看到就是像比亚迪的话，它是一个在三季度量价的全部三重拐点的一个阶段。那全年400亿利润，明年可能看600亿利润的话啊，我们是在一个利润下降周期呢，看明年20倍估值，就是看1.2万亿市值，这是我们最推荐的一个整车。 00:05:58 那其次的话，因为整个大的出海大家都会同时被定价，然后那像比亚吉利的话，可能今年这个100万台的出海，150亿的利润，那对于这块的话可能就已经。也能给到3000亿的市角，所以说是根据弹性，那其他包括加他的话，我们觉得领跑本身也在超强的一个产品的向上的阶段。 00:06:17 那第二方面的话，如果考虑到整个内需的话，它是一个呃这个这个总量端开始收窄啊，那这个阶段一般大家也会去选择一些边际变化比较强的一些这个整车。那这里面我们从这个当下车型要梳理的维度啊，而且包括位置维度哈，我们是首推江淮。因为江淮8月5号MPV正式上市，那到时候的话大定的一个状况以及后续的一个热度吧，我们觉得可能江淮会有一个比较强的一个产品周期的一个这个向上啊。那所以说呃这个一旦就是而且今年本身规划会啊，会在今年下半年做到4万台的一个这个水平， 00:06:55 MPV的话，如果在4万台的水平的话，啊包括S8呃S800这些的话，4~5万的量的话，这块可能能赚接近30亿利润啊。那这个给30倍估值就已经有1000亿了。那第二方面的话，我们看到这个。 00:07:10 本身的SUV包括像这个出海就是啊马界啊这个也会在四季度发酵，所以从强强催化和这个强发酵的一些角度来说的话，我觉得江淮，江淮是当下可能中车型边际变化最有呃投资价值的一个公司啊。 00:07:26 呃那其他的话我们梳理一下的话，最近可能车型后续啊，这个催化比较多的一个是啊，本身8月号本身也有这个北汽的G酒啊，然后第二呢就是小鹏小米那边的话，7月30号他的技术发布会。然后另外就后续的话，小鹏因为他的G9L然后再加上这个后面就是啊莫05，然后包括机器人等等，希望每个月都有一个催化，那相对来说，这些是可能从边际上这个催化剂会比较多一些的整车啊。 00:07:56 那总结来看的话，我们就是首先就是大的框架里面，我们还是选择这个有这个强啊，在这个总量的公宏观内势下，选择中观层面上的高景气的结构机会就出海，包括这个。 00:08:10 本身啊就是在考虑到车型周期的维度啊，那我们觉得就比亚迪是我们首推的，那同时也看好吉利领跑。 00:08:16 那第2方面从边际变化比较强呢，我们是首推江淮，那也建关注这个小米跟小鹏。呃，那第2方面的话，因为不件有些公司业已经杀到了这个历史的地位，而且中长期来看的话，都具备一个稳健的这个中期增长的一个逻辑，呃，那我们这边呃大的几个公司来看啊，就是说这个啊基保命时伯特利新与星泉啊，然后包括这个呃像。就是呃季风还有这个艾科迪啊这一类公司的话，我们算下来都是估值到了非常水第一个水平，而且这个中期来看的话都有比较好的成长性。当然福药的话这个市场期也是比较稳定的品种。 00:08:57 然后呢呃我们呃第一呢就是这个像啊伯特利跟敏事啊，这是我们呃底下的话都属于中报都还有两位数增长啊，全年化我特底现在就数回不值不到啊，然后那个民事化就9倍。那伯特利本身的话，大的这个呃线路制动线转向大赛道以及包EB的催化，其实这些都会有弹性啊。那的话下半年还会有冷跟机器人的发布呃， 00:09:23 那第二方面的话。啊，中报并没有说增速那么强，但是我们觉得也是比较好的一些，以及大自身估值的这个地位啊，就是新宇还有包括艾克迪啊，这两个的话，心里化可能这个中报港澳两位数的一个小下滑，但全年化18亿，我们觉得确定性还是很高。现就是15倍估值。 00:09:42 那本身车灯的话，从中期来看，还是有个持续滚动的SSP提升以及海外的逻辑再叠加这个公司的话，从本身在麦克l led的光模块那边有做储备。呃， 00:09:54 那第二个的话就是爱科迪亚科迪的话，因为整体今年我们看12亿利润小，呃中报也是因为汇兑有个小幅下滑，那整这样的话算的话，现在整体能看的这个线估计也就10倍。 00:10:06 然后这个往后的话，因为那个特斯拉的这个这个这个这个就是就是金属件的这个价值量，基本上是在5000块钱以上。这块有一个催化跟团信啊另外呃呃另外一个的话就是我们想说积分啊，因为积分的话也是中报已经出来了，这个啊基本上是2.3亿。一个利润，那全年能看一个9亿左右利润的话，这个现在也就是是未估值。那座椅的大赛道上的话，今年公司做80亿利润收入，明年可能看130亿收入，那基本上能保证公司还是保持一个利润端的数值增长。那现在就个估值的话，就是我觉得是被严重低估了。 00:10:45而且后面的话还有机器人的这种应用场景的这个布局， 00:10:48呃然后呃除了这些以外的话，我们也想重点说一下就是潍柴动力的一个机会啊。 00:10:55 因为回柴的话就是本身在大的这个呃就是燃机的条件里面的话，它的这个啊景气度在未来两年是非常明确的，而且现在需求是完全供不应求啊，大量的需求也在这个不断的找上这个潍柴，像杰瑞克基本上是你有多少我定多少。那杰瑞克刚刚也是这个发出了他的中报啊，他基本上这个这个有两家CSP厂商这个落地啊，又新增落地，然后对应的话就是现在已经这个有10亿美金加的一个新增订单，在二季度又。还是这个获获取啊，现在在手订单已经到17亿美金的一个水平，所以这个我们来看的话就是。 00:11:36 呃，像潍柴，呃，一方面就是我们觉得明年是有大概率上调自己。产能的一个能力啊就是出口啊，这个出货量基本上我们预期能做到从1000台往上修。然后第二呢就是盈利能力我们觉得也会超预期，所以说这样潍起来今年150亿，明年我们觉得接近200亿的利润，这样就像当下呃今年15倍，明年可能在这个10倍出头一点。 00:12:00 估值也是我们觉得对这个位置上最。来看啊，就是现在板块就是最差情况，这时间已过，尤其到4°还有回升的空间。那这个位置上我们觉得整个板块包括整车端的话，我们首推比亚迪，呃，然后看好整个汽车出海的主线。第二呢就是这个边际这个有催化的这种这个边际变化。 00:12:36 整车的话，我们主要核心推荐江淮，那第二呢，就是像一些低估值的零部件啊，就是超商超低的品种，就像。这个伯特利，然后包括像这个呃伯特利，然后敏石。另外的话像这个像艾克迪新宇，然后还有就是疾风啊这些的话我们都是持续看好这个呃，最后的话就是像我们一直比较看好现在这个AI加资产里面潍柴，因为这个是兼具这个防御和这个弹性锐度的一个品种。目前的话也就是今年15倍估值，明年10倍出头估值啊，我觉得这个微商整个潍柴的这个机会还是非常明确的啊，也是再次跟各位领导就是做一次这个重申推荐啊，谢谢各位。