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长江汽车 汽车指楠第171期潍柴动力近况更新和重点推荐

2026-07-21 未知机构 在路上
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00:00:00 Remain on the line.本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容,否则,由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担,长江证券保留追究其法律责任的权利。 00:00:32 啊,各位投资者早上好,我是长安汽车高一楠啊。那今天也是这个分享更新一下潍柴近期我们一些调研的一个情况,因为这我们也看到就是公司的话,那个董秘这边的话,这个有一个更换。那郝总这边也是过去早年是在啊潍柴,可能这个后面中间到呃这个集团再到法拉第,那现在回归到这边的话,整体对于整个后续的一个啊,这个包括交流啊各方面的话都也是保持正常。而且啊现在也跟啊资本市场的话已经开始密切的一些沟通了啊。 00:01:12 那我们啊也是近期对于潍柴做了个调研,那整体的情况来看依然是非常不错,就是啊,我们认为当下可能整个市场最大的一个这个这个矛盾点,就或者是呃一个呃就分歧点可能就还已经是在A。 00:01:31 AI硬件投资的这个方向上到底还有没有机会,或者是还会不会?就是大家也快看到,就是现在可能这个随着涨价各方面资本开支的一个上升以及等等啊,就是对于很多企业的资本开支的这个压力的持续性,已经啊开始带来一些压力啊。 00:01:52 那这个这个确实在过去这段时间里面的话,对于这个AI硬件大家是有这样的一个疑问的,但我们这次过去最大感受就是。 00:02:03 因为不管如何,就是未来一段时间整个缺电,它的一个就是包括从啊本身的这个数据中心的缺电,再到我可能民生类的从重叠的缺电,这个这个目前的确定性还是啊非常高的,而 且这种可能是一个啊这个后端完全卡脖子的一个环节。因为啊整体来看的话,就是可能不管是其他的一些啊,就是芯片端呃这个存储啊这个所有的产品也好,它的出货的这个背后还是要在数据中心能建起来。那这个建起来过程中,这个电力这边的一个部署,本身是当下整个啊这个产业包括这个政府端就是都是最为关注的。 00:02:45 所以现在的状态就是整个缺口的话,我们去看啊,就是大概在啊5~10个G瓦,而且这个这个缺口的话,现在就是实际上是比拼谁家有产能,就谁家能把这个缺口给吃下来的过程,就是所以当下。 00:03:04 对于像呃潍柴来说的话,我们这次调研一个呢就备电这边的话,柴发啊基本上这个是也是完全是供不应求啊,这个交期从45天已经拉到两个月啊,整个订单已经排满到了这个年底。而现在的话就是整个啊柴发的备件就是33M跟50M M55M的话, 00:03:24 全年出货的目标啊,基本上是啊冲刺4000以上的就是啊呃这个啊所以说这个啊,目前第一呢备件这边是情况是比较好的。第二呢就是逐电这边的话,因为前段时间他们也有CSP厂商直接就到公司这边去交流,而且交流完之后的话,他已经不只是北美而是在东南亚以及包括各个区域。因为一旦看完公司的产品以及公司这个交付能力之后的话,基本上它是有个成熟效应的,就是啊全球层面上各地都有一个这个缺间啊这样的分布式的需求,所以一下就定来比较大的一个订单。 00:04:04 然后现在整体锁单来看,明年是啊原本市场原本给了1000台,目前啊暂时没有改变,但是呢产能端已经从原本的3000台啊上去,呃进一步往上可能冲刺3500到五千。那所以现在整个潍柴内部的话,对于这个数据中心啊这块的一个啊,这个住建这块的一个呃目前的工作啊,各方面都已经是在全力地去部署跟冲刺。 00:04:31 而且啊整体来看的啊,OM的话啊,8月上旬如果正式全部认证完毕,那9月就是迎来一波密集的可能啊,再签单的一个过程啊,就是这个啊。 00:04:44 所以整体就是我们去看啊,随着今年三季度是很可能整个来看的话,一个呢就是全年可能今年200台的落地是完全没有问题的,第二呢就是说啊就是下半年200台。第二呢就是9月份的话,是有可能伴随着UI认证各方面的话进入一轮这个新。 00:05:04 一轮的这个订单获取就锁单的量级的话,尤其在公司有足够备产的这个准备啊,现在在上下游各方面做排查,只要有信心备产,那有就有信心去交付,那也就是能接更多的订单。那这样的话,我们去看公司的这个锁单的情况就会更进一步的一个上升了。那这是我们去看,就是潍柴在未来一段时间的一个就是订单上的一个一个逻辑啊。 00:05:30 那第二第三呢就是so OC的话,因为SOC目前的话,呃目前呃整个啊新一代的S5SOC的话,75kW的一个这样的一个单机柜,其实已经跟就是B那边的单体已经差不多了。所以从产品的性能跟啊各方面的情况来看的话,就是公司的金属支撑的这样的一个技术路线是啊,并不属于电解质的这样的一个技术路线,而是一个需要正式的商务用啊落地的一个过程,然后所以这个。对应到的一个下一阶段的整个公司啊,SOC的就是啊一些项目的部署跟各方面,其实我们也是可以值得重点期待的。 00:06:13 而且啊现在把分布式的这种SVC能源上,嗯其实有很多这种呃缺点需求的缺口。其实大家可能会这个不只是纯粹的数据中心,而是在很长维度里面有大量的这种啊新增的一些需求的话,其实是会有啊类似于像一些这个就是工业场景工业园区啊,然后包括医疗政府机关啊。然后还有包括个人层面上想要这个就是啊住在稍微远偏远一些地方,就是去一个静音的这个产品的话,那其实F是一个重要1发元。那这个我们也是能看到未来段间可能啊,整个公司去做这样的一个逻辑啊啊,那所以综合来看的话, 00:06:59 就是在电力板块这部分来看,就是公司我们是对于。现在啊,一个呢就是未来两年就是2728年目前缺电的大的形势上,现在的这个实际计划是完全是需要被这个完全呃就是去大量填平,然后这就是比拼产能的一个过程。 00:07:18 而且各家的话从上游的角度来说,供给端啊就是其实都是会有瓶颈的,那相对而言的话, 就是这个潍柴作为就用国产供应链的一个支撑,它放量的一个能力就会大幅的提升了。 00:07:34 那第二方面的话,就是除了电力的一个维度啊,就是本身主业的经营来看的话,二季度也不需担心。就是基本上今晚即便是天然气有回落啊,但是海要的恢复以及包括其他的啊业务上的这个这样的一个支撑啊,以及这个,包括本身二季度也有就百多台的一个柴发带来的盈利弹性贡献。所以说主业的话也就是扣非端这个啊,基本考虑会兑应该有10级以上的增速,那这个再有考虑这个非。金部分的话,那整个增速还会有更高啊,可能能实现20以上啊这样的一个机会。 00:08:09 所以整个二季度的话,我们认为就个这个时间从经营角度来说是完全没问题的。 00:08:15 全年的啊,这个股权激励目标也是非常有信心完成。 00:08:19 是万曲因为下半年本身的柴发的量再加上这个主店那边的出货量,那这边的盈利弹性是非常大的啊。 00:08:27 那第二呢就是呃第三个就是要看明年,明年的这个逻辑上,因为现在可能主店这边的1000台啊,然后因为目前的市场面市面上啊单G瓦的这样一个就是啊,那就是单G瓦已经啊从60万美金啊,就是啊可能往这个差不多80万美金走啊。所以如果2.5G瓦对于产品的话,整个市场一百五六十万的美金,而且这个还是fo OB价,然后这个后面包括一些福建的话,价格就是海外一些可能更贵,那整个潍柴那边的话,基本上你这个出货的这个价。大也是在千万左右,那对应而且成本端就也就是说,现在这个蓝鲸那边本身还在上调的这个价格,而成本端的话其实反而会因为规模效应的下降,那所以这块的盈利弹性是非常大的。 00:09:16 我们认为这个原本预期的可能30%的净利率,我们认为这个也是啊,有可能这个后面啊完全就是能超过这个30%的情况。那接下来的话就是如果明年的话从1000台上升到更高的水平,比如一千五两千,那明年光这块主电的燃机就已经是有啊60亿以上,甚至可能七 八十亿的这个利润产在增量的贡献。 00:09:40 那对于公司来说,明年200亿的利润,我们认为是比较比较容易完成的,就是能容易触达的,那最低的话也有180~180亿朝上。那现在的话我们看潍柴今年的话150亿,目前只15倍不到的估值啊,然后明年已经只有10倍出头了,那我觉得这个是非常具备有投资吸引力的,而且光公司的分红这个也。也能支撑一个可能4~5个点的股息率,那明年都已经6个点以上的股息率啊。 00:10:08 所以说这个位置让我查啊,这个景点AI的这个硬件跟这个各方面,大家有一些投资上的一个这个疑虑啊。但是一个呢是电本身你的数据中心只要在建就是这块,而且这个缺口是明摆着摆着的,而且呃,现在来看各家的数据中心的这个建设过程中,最大的一个瓶颈就是在电力上先要先要搞到电力,然后才能去做申请几个方面。 00:10:34 那这块的我们觉得是基本上又又是卡脖子最核心环节,又是可能这个各方面数据中心的先先行的这样的一个产业,所以对应的话,我们去看数据中心的这块的这个,这个电力这块的逻辑其实是是比较强的啊。那啊另外的话在主业经营跟业绩各方面啊,就是今年跟明年又能看到这个因为逐渐带来的盈利的爆发, 00:11:00 那从估值来看的话,我们看到卡特原本从。备电网主电的切换之后增速的回升,呃提升和大家预期的未来两年的几年的增速的一个上行的预期,中枢的预期,基本上是看到将公司从20倍上升到40多倍的一个估值啊。那这个我们现在来看啊,潍柴只有数5倍的估值啊,也是极具吸引力啊,就是所以在这个位置上也是啊重点推荐潍柴的这个投资机会,啊这是我们当下的一个啊推荐的一个思路和这个一些就是调研更新,啊也是非常感谢各位领导的一个时间。