期现市场
- L09基差426元/吨，L91月差290元/吨。
- PP09基差882元/吨，PP91价差479元/吨。
- V09基差-18元/吨，V91价差-147元/吨。
- SH07基差-103元/吨，SH91为-148元/吨。
基本逻辑与策略建议
L09
- 基本逻辑：美国封锁伊朗并计划对海峡收费，成本震荡偏强，月差走强，近端基本面有支撑。海峡通航紧张，进口到港需时，产业链低库存。惠州埃克森、塔里木等多套装置停车检修，国内开工下滑至74%，后市重启计划增多。旺季临近，终端订单缓慢跟进，短期利润压缩，关注下游补库进度。供需格局偏紧。
- 策略建议：多单持有。L09价格区间7400-7700元/吨。
- 风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。
PP09
- 基本逻辑：地缘升温，成本支撑坚挺。产能利用率67%，绝对低位。BOPP、塑编等下游价格跟涨，关注订单跟进。低库存强基差对盘面有支撑。
- 策略建议：回调试多09合约。PP09价格区间7700-8000元/吨。
- 风险提示：宏观政策超预期，关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。
V09
- 基本逻辑：地缘紧张，乙烯法成本支撑走强，电石价格止跌。山东及西北氯碱一体化利润低位，底部成本支撑好转，电石法开工下滑。出口签单量回落，内需淡季，高库存格局限制上方空间。
- 策略建议：等待估值修复反弹空配。V09价格区间4450-4650元/吨。
- 风险提示：宏观系统性风险，宏观政策超预期。
PTA
- 基本逻辑：地缘冲突再起，伊朗封锁霍尔木兹海峡（南方航线正常），国际油价反弹有限。聚酯现货上涨，基差、9-1价差偏强。PX驱动走弱，库存去化。PTA加工费处高位，装置检修预期兑现，开工大幅下行。需求端有所改善，聚酯开工回暖，织造开工止跌，存补库预期。TA库存延续去化。
- 策略建议：1）单边跟随成本波动；2）套利做扩pta09加工费。TA价格区间5500-5680元/吨。
MEG
- 基本逻辑：地缘冲突再起，霍尔木兹海峡封闭但南部航线正常，油价反弹有限。EG低估值驱动改善。供应端检修预期降负，进口利润趋势改善，关注地缘波动对到港量的影响。需求端改善，聚酯负荷回升，织造弱稳存补库预期。
- 策略建议：短期反弹。EG价格区间4310-4500元/吨。
- 风险提示：地缘再次恶化，油价暴涨。
甲醇
- 基本逻辑：地缘脉冲式影响尚存，伊朗甲醇进口能否兑现是关键。油价短期反弹高度有限。甲醇估值不高但驱动偏弱，供应端压力较大，国内开工负荷88.53%，仍处高位。海外装置受影响，伊朗甲醇装置低负荷运行。需求端整体偏弱，MTO降负，传统下游季节性淡季。
- 策略建议：1）空单止盈，轻仓试多；2）做缩MTO-09利润。MA价格区间2504-2618元/吨。
- 风险提示：地缘发展脱离预期。
尿素
- 基本逻辑：低估值弱驱动，综合利润26.40元/吨，山东小颗粒基差42元/吨。供应端压力预期抬升，产能利用率90.39%，处高位。近期复产企业产能规模较高。内需端整体偏弱，复合肥开工下滑。出口短期有支撑，港口库存集港。
- 策略建议：反弹偏空。UR价格区间1730-1760元/吨。
- 风险提示：出口政策加码，外需超预期；夏季追肥前置。
烧碱
- 基本逻辑：液氯转负，成本支撑走强。近期供需双弱，开工压缩至低位，但需求偏弱，厂库库存53万吨，连续3周累库。液氯价格走弱，带动ECU压缩，成本支撑走强。盘面升水现货，限制反弹空间。
- 策略建议：等待估值修复反弹空配。SH价格区间1900-1950元/吨。
- 风险提示：液氯暴跌，装置检修超预期。
