中辉能化日度研究报告

期现市场与基本逻辑

• L主力：收于7629元/吨，L09基差201元/吨，L91月差473元/吨。湛江巴斯夫计划外检修，开工降至76%，进口到港需时，8月供应压力不大。终端刚需拿货，棚膜旺季预期需求改善。近端支撑，短期回调偏多或月间正套。L【7500-7800】
• PP主力：收于8034元/吨，PP09基差726元/吨，PP91价差771元/吨。丙烯单体强势，厂库仓单增加压制近月，LP价差走扩。裕龙、中海壳牌计划外检修，开工降至70%，8月上旬检修计划多，开工或再度下滑。终端利润偏差，刚需拿货。产业链强基差强月差，近月受地缘扰动。PP【7950-8150】
• V主力：收盘价4529元/吨，V09基差-81元/吨，V91价差-141元/吨。社会库存去化，盘面低位震荡。东北亚PVC美金价格高企，出口优势减弱，签单量回落。内需偏弱，库存去化慢，限制上方空间。国内开工低位回升，后续累库压力，反弹空配。V【4400-4600】
• PTA：地缘缓和，原油承压。PXN价差低位回升，PX开工偏低；TA检修预期回归。TA负荷回升至63.4%，仪征化纤停车，逸盛降负，但8月上中旬装置预期提负。需求端弱稳，聚酯开工偏低，织造订单弱。TA延续去库。策略：单边承压，择机做缩PTA09加工费。TA【5520-5750】
• MEG：地缘降温，成本端承压，低估值驱动走弱。8月上中旬检修装置回归，负荷预期提升。进口利润改善，到港量回升。需求端弱稳，聚酯负荷81.9%，织造偏弱。策略：继续关注01合约逢高空配机会。EG【4410-4650】
• 甲醇：地缘降温，盘面承压。高估值弱驱动，港口累库。供应端压力预期抬升，检修装置回归；海外装置降负至49.5%。伊朗2套装置维持开车，马石油2#计划检修。MTO提负，但需求端整体偏弱，传统下游淡季。港口库存止跌回升，8月累库。策略：择机逢高空MA03，做扩MTO-09利润空间，远月put。MA【2380-2530】
• 尿素：政策预期驱动反弹，但基本面偏弱。估值不高但驱动偏弱，供应端压力预期抬升，开工高位；内需整体偏弱。印度招标未达预期，出口动力不足。氮肥协会座谈会有利多举措，但影响有限。关注8月上旬出口配额。策略：反弹偏空。UR【1690-1730】
• 烧碱：厂库显著去化，低位企稳。市场传言台塑招标，空单阶段性止盈。供需双弱，开工低位，需求偏弱，美金价格325美元/吨，出口难放量，产业链高库存。液氯价格转正，ECU修复至94元/吨，企业利润修复。策略：关注液氯价格变动。SH【1850-1900】

风险提示

• 关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度、宏观政策超预期、地缘风险、出口政策、行业自律消息。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者须独立判断并承担风险。