文字早评

2026/07/14星期二 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1.中药：国务院原则同意《中医药振兴发展“十五五”规划》，为未来五年中医药事业、产业、文化协同发展划定顶层路线图。2.流动性：央行开展2240亿元7天期逆回购操作，操作利率维持1.40%，当日有70亿元逆回购到期。3.人工智能：工信部重要会议强调，要牢牢把握人工智能等数智技术创新变革机遇，支持人工智能芯片、光电子等产业发展，坚持硬件、软件、标准和专利布局协同推进。4.半导体设备：韩国央行表示，全球半导体市场目前仍处于供不应求状态，由人工智能驱动的芯片超级周期预计还将持续一段时间。 基差年化比率： IF当月/下月/当季/隔季：-6.96%/-7.73%/-7.05%/-7.06%IC当月/下月/当季/隔季：0.74%/-7.15%/-7.8%/-8.5%IM当月/下月/当季/隔季：36.5%/-4.55%/-7.24%/-9.74%IH当月/下月/当季/隔季：-34.42%/-9.31%/-7.59%/-5.95% 【策略观点】 人工智能、半导体等高弹性板块大幅调整，市场风险偏好有所降温，资金阶段性向中药等防御属性较强的方向切换。央行逆回购规模增加，但市场情绪修复仍需观察，短期指数或延续震荡分化，市场风格可能短暂偏向低波动和防御属性板块。（分析师：王俊，交易咨询号：Z0002942） 国债 【行情资讯】 行情方面：周一，TL主力合约收于113.660，环比变化-0.28%；T主力合约收于109.160，环比变化-0.04%；TF主力合约收于106.420，环比变化-0.02%；TS主力合约收于102.632，环比变化-0.01%。 消息方面：1、国务院批复《扩大消费“十五五”规划》。《规划》提出，促进大宗耐用商品消费。更好满足住房消费需求，优化保障性住房供给，因城施策增加改善性住房供给，规范发展住房租赁市场。实施房屋品质提升工程，建设安全舒适绿色智慧的“好房子”，稳步推进城中村、危旧房和城镇老旧小区改造，支持居民自主更新，支持老旧房屋适老化改造和智能化升级。实施物业服务质量提升行动，拓展物业服务内容。扩大汽车消费，推进汽车流通消费领域全链条创新发展，促进二手车流通，拓展汽车 改装、租赁、赛事及房车露营等汽车后市场消费。2、国开行7月14日将增发四期金融债券，发行总规模不超过510亿元，其中1年期固息债不超过90亿元，3年期浮息债不超过70亿元，5年期固息债不超过140亿元，10年期固息债不超过210亿元。 流动性：央行周一进行2240亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%；因当日有70亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2170亿元。 【策略观点】 基本面看，最新物价数据显示CPI和PPI环比均有一定回落，主要受到国际油价下行和耐用品价格偏弱影响。当前经济增长总体依然呈现结构分化格局，外需仍是制造业修复的重要支撑，但内需改善斜率仍相对偏缓。当前总需求修复斜率有限，需求端偏弱背景下利率上行空间有限，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。短期债市节奏上需主要关注资金面和通胀预期的影响，考虑到资金面有望延续平稳偏松态势，但三季度政府债供给压力可能增强，预计行情短期震荡。 （分析师：王俊，交易咨询号：Z0002942；程靖茹，从业资格号：F03133937） 贵金属 【行情资讯】 沪金跌2.12%，报873.26元/克，沪银跌2.84%，报14015.00元/千克；COMEX金跌2.55%，报4008.70美元/盎司，COMEX银跌3.63%，报57.98元/盎司；美国10年期国债收益率报4.62%，美元指数报101.29； 1）特朗普已通知国会伊朗战争重新爆发，声称将恢复对伊朗的封锁并就所有货物运输收取20%的费用。由美国海军监管的联合海上信息中心表示，美军将于北京时间15日凌晨4时开始执行对所有伊朗港口及伊朗沿海地区的海上封锁。 2）美联储理事沃勒称若本周核心通胀率再次上涨，FOMC将考虑在短期内收紧货币政策需要数月内看到通胀数据持续走低，才能认为通胀正朝着正确的方向发展。 【策略观点】 当前贵金属在中东局势升级与联储加息预期下震荡下行。周一，特朗普通知美国国会伊朗战事重新爆发，美方将对伊朗实施封锁，并打击其镐山地下核设施，通胀交易再度成为市场核心主线。地缘冲突推升能源价格，美债收益率同步上行，叠加美元指数维持高位震荡，实际利率持续走高，压制贵金属估值。在此背景下，美联储理事沃勒的鹰派表态使得市场对联储9月加息的预期近乎被完全消化，同时进一步计价长期加息预期。在美国重启对伊朗的封锁情况下，能源价格反弹将使得美国通胀回落节奏受阻，贵金属上行空间受限。当前策略上建议短期保持观望，注意控制仓位，后续需关注今晚美国CPI数据，沪金主力合约参考运行区间800-900元/克，沪银主力合约参考运行区间13500-14500元/千克。 （分析师：王俊，交易咨询号：Z0002942；廖霁云，从业资格号：F03157307） 有色金属类 铜 【行情资讯】 亚太权益市场继续下挫，LME注销仓单增加，铜价震荡调整，昨日伦铜3M合约收盘跌0.04%至13479美元/吨，国内沪铜主力合约收至103700元/吨。昨日LME铜库存减少1300至305200吨，注销仓单占比提高，Cash/3M维持贴水。国内电解铜社会库存较上周四减少逾2万吨，保税区库存继续下滑，上期所日度仓单减少0.1至4.7万吨。华东地区现货升水期货215元/吨，库存下降基差报价继续抬升。广东地区铜现货升水期货35元/吨，终端需求不佳，基差报价下滑。国内铜现货进口盈利扩大。精废铜价差报2440元/吨，环比缩窄。 【策略观点】 中东冲突再次升级，市场风险偏好或有压制。产业上看，刚果（金）税务调查导致KCC铜矿暂停生产，铜原料供应维持紧张，铜价下方支撑仍强。当前美国铜关税仍不确定，市场预期相对反复。本周建议重点关注美国通胀数据发布，数据可能给出铜价短期波动的方向指引。今日沪铜主力运行区间参考：102500-105000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13200-13600美元/吨。 （分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 铝 【行情资讯】 亚太权益市场走弱，原油大涨，铝价震荡反弹，昨日伦铝3M合约收盘涨0.43%至3157美元/吨，沪铝主力合约收至23075元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少0.2至61.8万手，日度仓单减少0.6至39.0万吨。铝锭社会库存较上周四减少约2.5万吨，铝棒社会库存较上周四小幅减少，昨日铝棒加工费反弹，下游刚需补货。国内华东地区铝锭现货升水期货30元/吨，市场成交氛围偏暖。昨日LME铝锭库存减少0.2至28.6万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M小幅贴水。 【策略观点】 中东冲突仍有不确定性。产业上看海外电解铝供应边际恢复但仍需要时间，加之美伊谈判反复，海外供应维持阶段性紧张；国内下游仍处于季节性淡季，但淡季效应预计不会进一步强化，在铝加工环节利润有支撑的背景下，铝水比例预计维持偏高，同时再生铝替代随着价差缩窄受限，国内铝锭库存有望延续去化，短期铝价或偏震荡。沪铝主力合约运行区间参考：22900-23200元/吨；伦铝3M运行区间参考：3100-3200美元/吨。 （分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 锌 【行情资讯】 周一沪锌指数收跌0.64%至24738元/吨，单边交易总持仓19.36万手。截至周一下午15：00，伦锌3S较前日同期跌35.5美元/吨至3581美元/吨，总持仓26.78万手。SMM0#锌锭均价24680元/吨，上海基差-55元/吨，天津基差-105元/吨，广东基差-90元/吨，沪粤价差-35元/吨。上期所锌锭期货库存录得11.87万吨，内盘上海地区基差-55元/吨，连续合约-连一合约价差-50元/吨。LME锌锭库存录得11.48万吨，LME锌锭注销仓单录得2.73万吨。外盘cash-3S合约基差13.97美元/吨，3-15价差137美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.021，锌锭进口盈亏为-4339.99元/吨。据钢联数据，7月13日全国主要市场锌锭社会库存为24.40万吨，较7月9日减少0.22万吨。 【策略观点】 锌精矿港口库存抬升，工厂库存小幅下滑。CZSPT召开会议后，本周锌精矿TC止跌企稳，后续或将收缩锌精矿需求、修复加工费与冶炼利润，锌冶炼厂存减产预期。LME锌注销仓单抬升，伦锌结构再度走强，结构性风险再现。当前商品情绪偏弱，宏观压制产业托底的格局下，预计锌价维持高位震荡。 （分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 铅 【行情资讯】 周一沪铅指数收跌0.63%至15923元/吨，单边交易总持仓15.31万手。截至周一下午15：00，伦铅3S较前日同期跌11.5美元/吨至1877.5美元/吨，总持仓19.04万手。SMM1#铅锭均价15825元/吨，再生精铅均价15850元/吨，精废价差-25元/吨，废电动车电池均价9475元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.3万吨，内盘原生基差-175元/吨，连续合约-连一合约价差-50元/吨。LME铅锭库存录得28.94万吨，LME铅锭注销仓单录得1.63万吨。外盘cash-3S合约基差-47.7美元/吨，3-15价差-129.5美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.249，铅锭进口盈亏为274.63元/吨。据钢联数据，7月13日全国主要市场铅锭社会库存为7.09万吨，较7月9日增加0.15万吨。 【策略观点】 铅精矿港口库存与工厂库存均有去库，带动铅精矿加工费再度下行，击破左侧TC低点。原生铅冶炼厂开工率小幅抬升。废电瓶库存小幅抬升，再生铅冶炼厂开工率持续下滑。下游蓄企开工率边际修复但仍处低位，国内冶炼厂成品库存大幅抬升，社会库存高位震荡，产业基本面偏弱。铅价增仓下破长期支撑，主力空头止盈离场前预计铅价维持偏弱运行。 （分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 镍 【行情资讯】 7月13日，沪镍主力合约收报127710元/吨，较前日下跌0.23%。现货市场，进口镍现货均价对沪镍合 约升贴水为-50元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价2150元/吨，较前日下降100元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报69.6美元/湿吨，较前日持平；1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报29.5美元/湿吨，较前日持平。镍铁方面，10-12%高镍生铁均价报1131元/镍点，较前日持平。 【策略观点】 镍价维持震荡。海外宏观方面，中东局势再度升温推动原油价格上涨，通胀担忧强化，美债收益率维持高位；美联储会议纪要延续谨慎立场，海外流动性短期难以明显转松。宏观环境对镍价影响偏空，高利率与偏强美元压制有色金属估值，地缘风险上升则削弱市场风险偏好。基本面来看，进口镍升贴水保持稳定，金川镍升水回落，现货支撑边际减弱；印尼镍矿及高镍生铁价格持稳，成本端缺乏新的上行驱动。预计镍价震荡偏弱运行，短期沪镍价格运行区间参考12.0-14.5万元/吨，14.5万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-1.8万美元/吨。 （分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134） 锡 【行情资讯】 7月13日，沪锡主力合约收报409700元/吨，较前日下跌1.70%。现货升贴水报900元/吨，较前日持平。SHFE库存报4981吨，较前日增加120吨。LME库存最新可得数据为7月10日7955吨，较前日减少45吨。印尼交易所月累计成交量最新可得数据为425吨。 【策略观点】 锡价高位回落。海外宏观方面，中东局势升温带动油价上涨，海外通胀预期重新抬头，美债收益率维持高位，美联储降息预期受到压制。宏观环境对锡价影响偏空，高利率与偏强美元压制价格估值，风险偏好下降加大高位品种的调整压力。基本面来看，国内库存转为增加，现货升水保持稳定，国内现货支撑边际减弱；LME库存延续下降，对价格下方仍有一定支撑。供需