国泰海通食饮周报第23期底部显现大众品复苏可期 20

[太阳]投资建议：大众品改善趋势确定，白酒加速出清，布局成长及超跌标的。1）白酒基本面加速探底，布局率先出清标的：迎驾贡酒、今世缘、金徽酒、古井贡酒、珍酒李渡、舍得酒业及价格弹性标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒；2）调味品、餐饮供应链具备量价回升弹性，推荐海天味业、安井食品、千禾味业、安琪酵母、宝立食品、巴比食品；3）推荐产业上行周期健康食品及部分零食：百龙创园、西麦食品、盐津铺子、洽洽食品、卫龙美味（港股）、劲仔食品；4）啤酒期待旺季动销提速，推荐百润股份、青岛啤酒、珠江啤酒，华润啤酒（港股）；5）饮料成长推荐东鹏饮料、农夫山泉（港股），高股息推荐中国食品（港股）、康师傅控股（港股）、统一企业中国（港股）；6）乳制品推荐蒙牛乳业、伊利股份、新乳业、三元股份、优然牧业（港股）、现代牧业（港股）。 [太阳]白酒：预计二季度继续出清。白酒五一和端午小旺季表现一般，预计部分场景仍然受阻，叠加消费力仍未恢复，使得行业修复时间拉长。7月10日舍得酒业发布白酒26H1首份业绩，据公司业绩预告测算，26Q2收入预计同比-30%、归母净利润和扣非净利润同比转亏。结合5-6月股东大会调研情况及中酒协发布的行业中期报，我们预计白酒行业26Q2报表层面将延续出清状态，仅部分个股有望实现同比持平或正增长；与此同时酒厂愈发理性，厂商关系较为和谐，库存的绝对量稳中有降。本周白酒板块延续震荡行情，考虑到中国证券报方面7月2日曾有“扩大消费十五五规划将于近期发布”的消息传出，我们认为不排除消费政策刺激的可能性，届时有望驱动相关行业流动性回暖，带动白酒估值修复。 [太阳]大众品：低基数效应+成本回落+出行回暖共振，边际改善可期。大众品复苏的态势明确，短期看4-5月消费高频数据回落叠加交易层面冲击已经得到较充分反应。短期波动不改复苏趋势，考虑到6月及之后低基数+需求端弱复苏，边际回升可期。健康食品渗透提升、成长持续，餐饮供应链受益于供需两端改善、我们预计龙头Q2淡季依然保持稳健增长，仍是贯穿全年主线。零食量贩连锁两强Q2保持较快拓店速度，当前量贩渠道增长仍具较强确定性和弹性，劲仔食品、有友食品等现阶段量贩份额提升相对较快的公司在销售端亦有望受益。饮料、啤酒部分龙头公司受Q2雨水偏多及竞争等因素影响，在下半年预期气候改善带动出行链复苏驱动下，业绩有望环比改善。同时随着油价的下降，PET及棕榈油等原材料价格已经出现明显的边际下降趋势。大众品板块较多优质公司估值已回落至较低区间，底部价值日益凸显。#文字观点