国泰海通食饮周报第16期白酒加速出清重视啤酒餐供机会投

投资建议：1）白酒首选具有价格弹性标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖以及有望陆续出清标的：迎驾贡酒、古井贡酒、山西汾酒、今世缘、珍酒李渡、舍得酒业、金徽酒；2）调味品、餐供具备量价回升弹性，推荐海天味业、安井食品、千禾味业、安琪酵母、宝立食品、巴比食品；3）啤酒期待旺季场景修复，推荐青岛啤酒、珠江啤酒、百润股份，华润啤酒（港股）；4）饮料成长推荐东鹏饮料、农夫山 【国泰海通食饮】周报第16期：白酒加速出清，重视啤酒、餐供机会 投资建议：1）白酒首选具有价格弹性标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖以及有望陆续出清标的：迎驾贡酒、古井贡酒、山西汾酒、今世缘、珍酒李渡、舍得酒业、金徽酒；2）调味品、餐供具备量价回升弹性，推荐海天味业、安井食品、千禾味业、安琪酵母、宝立食品、巴比食品；3）啤酒期待旺季场景修复，推荐青岛啤酒、珠江啤酒、百润股份，华润啤酒（港股）；4）饮料成长推荐东鹏饮料、农夫山泉（港股），同时重视低估值高股息，推荐中国食品（港股）、康师傅控股（港股）、统一企业中国（港股）；5）食品原料及零食成长标的：推荐百龙创园、卫龙美味（港股）、盐津铺子、西麦食品、洽洽食品、劲仔食品；6）乳制品推荐伊利股份、新乳业、三元股份、优然牧业（港股）、现代牧业（港股）。 白酒：加速出清。 近期白酒板块调整幅度较大，除了行业基本面偏弱的原因外，我们认为流动性冲击也是重要原因。 与2026年1月中下旬的情况较为类似，5月以来白酒板块标的普遍回调，部分业绩已经进入改善通道的公司也未能规避本轮调整。 当前白酒行业仍在筑底过程中，参考2012-2016年的行业调整期，报表出清往往需要多个季度，结合当前的渠道库存、动销速度、批价趋势等情况，我们认为本轮行业底部特征渐明，报表出清仍需一段时间，估值层面或在下半年提前见底，中期仍是现金流稳健的优质资产。 同时我们看到，五粮液对2025年业务进行谨慎性调整，全年收入和利润下滑幅度较大，本周公司80-100亿元回购注销计划以及100亿元年末分红规划已获股东大会审议通过，核心公司大幅出清有望加速行业筑底过程。 大众品：重视啤酒、餐饮供应链的投资机会。 1、啤酒板块，旺季在即，近日喜力对部分区域及产品进行提价，打破行业此前对于提价的谨慎预期，具有积极的信号意义。 鉴于26H1啤酒行业整体吨成本相对可控，随着H2原材料成本走高，行业提价积极性有望进一步提升。 长周期看，我们认为国内啤酒相较海外啤酒升级周期和幅度仍有明显空间，长期吨价提升趋势坚实。 2、餐饮供应链板块，4月社零同比+0.2%，环比明显走弱，餐饮收入4月同比+2.2%，环比也略有放缓。 因此我们认为在4、5月份的传统淡季，速冻食品行业的需求侧环比有明显走弱，同比则仍为弱复苏状态。 格局层面，我们预计延续了25H2以来的触底改善态势，收促销、降费用预计将带来盈利能力的进一步修复。 相关优秀公司更是拥有新产品、新渠道的自身α，有望延续较快成长。 结合当下餐饮供应链估值水平仍在相对底部，我们再次重申看多餐供的观点，首选海天味业、安井食品等强阿尔法龙头。