国泰海通食饮周报第8期白酒平淡大众品重视涨价主线投资建议1

[太阳]投资建议：1）白酒首选具有价格弹性标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖以及有望陆续出清标的：迎驾贡酒、古井贡酒、山西汾酒、今世缘、珍酒李渡、舍得酒业、金徽酒；2）饮料受益出行良好景气度，推荐东鹏饮料、农夫山泉（港股），同时重视低估值高股息，推荐中国食品（港股）、康师傅控股（港股）、统一企业中国（港股）；3）零食及食品原料成长标的：推荐百龙创园、卫龙美味（港股）、盐津铺子、西 【国泰海通食饮】周报第8期：白酒平淡，大众品重视涨价主线 [太阳]投资建议：1）白酒首选具有价格弹性标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖以及有望陆续出清标的：迎驾贡酒、古井贡酒、山西汾酒、今世缘、珍酒李渡、舍得酒业、金徽酒；2）饮料受益出行良好景气度，推荐东鹏饮料、农夫山泉（港股），同时重视低估值高股息，推荐中国食品（港股）、康师傅控股（港股）、统一企业中国（港股）；3）零食及食品原料成长标的：推荐百龙创园、卫龙美味（港股）、盐津铺子、西麦食品；4）啤酒推荐青岛啤酒、珠江啤酒、百润股份，华润啤酒（港股）；5）调味品平稳、牧业产能去化，餐供有望恢复，推荐千禾味业、宝立食品、巴比食品、安井食品、海天味业、安琪酵母、伊利股份、新乳业、优然牧业（港股）、现代牧业（港股）。 [太阳]白酒：两会再度强调内需，顺周期预期先行。本周两会开幕，2026年经济增长目标增速4.5%-5%，”着力建设强大国内市场”居政府工作十项任务之首。结合国务院编制的《查找图书》，我们认为消费有望成为主线，对于白酒等顺周期板块有较强的提振作用。2026年开门红我们预估白酒销量下滑幅度较前期收窄，同时品牌间分化程度进一步扩大，高端白酒茅、五以及腰部以下各价位带龙头继续引领。节后进入淡季，白酒大盘整体平淡，茅台批价本周波动较大，批价经历短暂急跌后企稳回升，推测主因i茅台物流节奏以及线下部分渠道集中出货所致。展望后续，我们认为白酒行业已进入本轮周期底部，渠道情绪已观察到修复迹象，景气改善、批价上涨、库存去化等边际变化以及宏观政策对股价有较强催化。 [太阳]大众品：重视涨价主线。1）啤酒：行业有望受益于餐饮场景恢复及CPI回升。行业竞争格局平稳，龙头向上推进结构升级的长期导向并未扭转，吨价提升速度虽阶段性放缓但仍保持相对韧性，我们预计随着餐饮场景企稳修复及终端消费逐步提振，结构升级、吨价提升以及效率优化仍将驱动盈利提升，回顾历史上的CPI回升期，啤酒板块整体呈现毛销差扩张、盈利能力受益。现阶段区域型啤酒龙头依靠大单品份额提升、销售区域拓展实现快于行业的增长，且对自身产品结构和盈利形成正向拉动，相对优势有望延续。2）调味品：提价渐行渐近，海天拐点可期。当前大宗商品价格迈入上行区间，上游面临成本上行压力，亟待向下游传导，同时距离上一轮调味品提价潮2021年已经过去5年，按照行业4-5年经历一轮提价潮的惯例，我们认为新的一轮涨价渐行渐近，如果海天能够选择在渠道库存相对较低且市场需求相对较好的时间点进行提价，那么提价有望带来报表端的“量价齐升”、“利润增厚”。