国泰海通食饮 周报第29期 白酒中报分化 饮料板块呈现韧性

太阳投资建议：大众品改善趋势确定，白酒加速出清，推荐成长及超跌标的。1）白酒基本面加速探底，推荐率先出清标的：迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘、金徽酒、珍酒李渡、舍得酒业及价格弹性标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒；2）调味品、餐饮供应链具备量价回升弹性，推荐海天味业、颐海国际（港股）、安琪酵母、宝立食品、安井食品、千禾味业、巴比食品；3）推荐产业上行周期健康食品及部分零食：百龙创园、西麦食品、盐津铺子、洽洽食品、卫龙美味（港股）、劲仔食品；4）啤酒旺季动销提速，推荐百润股份、青岛啤酒、珠江啤酒，华润啤酒（港股）；5）饮料成长推荐东鹏饮料、农夫山泉（港股），高股息推荐中国食品（港股）、康师傅控股（港股）、统一企业中国（港股）；6）乳制品推荐蒙牛乳业、伊利股份、新乳业、三元股份、优然牧业（港股）、现代牧业（港股）、妙可蓝多。 太阳白酒：半年报表现分化。近期白酒上市公司陆续披露半年报业绩，从已披露的情况来看，26Q2淡季高端白酒面临一定压力，部分强势地产酒凭借区域深耕重返增长态势。其中贵州茅台26Q2业绩下滑对板块情绪产生影响，市场放低对白酒二季度的预期。当前白酒行业处在基本面、持仓、估值三重底部，2026年白酒报表基数走低，随着动销逐步正常化，我们认为接下来的中秋国庆量价表现可能成为预期催化剂，推荐率先出清标的及有望放量的强势白酒。 太阳大众品：复苏趋势明确，健康食品&软饮料龙头价值显现。从国家统计局饮料产量数据来看，26Q2整体饮料行业承压较大。但是从已经披露的饮料上市公司26Q2收入平均表现优于国家统计局的行业数据。饮料上市公司作为行业优质资产，上半年经营表现均呈现优于行业大盘的表现，体现出行业集中度进一步提升的趋势。此外7月以来PET价格油价相关性有所减弱，因此我们对下半年PET压力趋缓表现有了更多信心。今年饮料行业板块股价表现整体承压，不过随着后续外部不利因素逐步消除，以及板块自身具备经营韧性，因此关注后续饮料板块价值修复机会。