国泰海通食饮周报第10期通胀渐起重视大众品机会投资建议

投资建议：1）白酒首选具有价格弹性标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖以及有望陆续出清标的：迎驾贡酒、古井贡酒、山西汾酒、今世缘、珍酒李渡、舍得酒业、金徽酒；2）调味品、餐供具备量价回升弹性，推荐海天味业、安井食品、千禾味业、安琪酵母、宝立食品、巴比食品；3）啤酒期待旺季场景修复，推荐青岛啤酒、珠江啤酒、百润股份，华润啤酒（港股）；4）饮料成长推荐东鹏饮料、农夫山泉（港股 【国泰海通食饮】周报第10期：通胀渐起，重视大众品机会 投资建议：1）白酒首选具有价格弹性标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖以及有望陆续出清标的：迎驾贡酒、古井贡酒、山西汾酒、今世缘、珍酒李渡、舍得酒业、金徽酒；2）调味品、餐供具备量价回升弹性，推荐海天味业、安井食品、千禾味业、安琪酵母、宝立食品、巴比食品；3）啤酒期待旺季场景修复，推荐青岛啤酒、珠江啤酒、百润股份，华润啤酒（港股）；4）饮料成长推荐东鹏饮料、农夫山泉（港股），同时重视低估值高股息，推荐中国食品（港股）、康师傅控股（港股）、统一企业中国（港股）；5）食品原料及零食成长标的：推荐百龙创园、卫龙美味（港股）、盐津铺子、西麦食品；6）乳制品推荐伊利股份、新乳业、优然牧业（港股）、现代牧业（港股）。 白酒：社零表现积极，茅台推动海外市场化转型。 据统计局数据，1-2月社零总额同比+2.8%超预期，其中烟酒类零售额同比+19.1%、增速居所有品类第一，继续关注烟酒类淡季表现。 周内茅台召开2026年国际渠道商联谊会，2026年将在国际市场推进市场化转型，包括优化产品结构、完善市场价格体系、构建渠道网络体系三个方面，思路与此前公司在国内市场推行的改革一脉相承，核心均是以消费者为中心、以C端市场需求为导向。 节后进入淡季，白酒大盘表现平淡，飞天批价逐步企稳，短期维度关注酒企年报及一季报，尤其是业绩、回款等指标，预计将影响市场对周期底部的判断。 大众品：CPI回升周期，餐调等大众品龙头有望受益。 2026年1-2月CPI同比上涨0.8%，其中2月同比上涨1.3%、涨幅创3年新高。 当下CPI边际回升、PPI修复、剪刀差边际收窄，多种大宗商品价格上涨，我们认为大众品板块整体处于成本红利尾声及涨价潮初期阶段，CPI回升带来需求修复与议价环境改善，后续顺价能力较强的龙头公司有望受益。 其中，调味品与餐饮供应链龙头在供需共振之下提价能力相对较强，有望率先受益；啤酒渐入旺季备货阶段，餐饮场景触底及铝罐成本反转或提供量价修复弹性；原奶周期反转预期下供给端改善有望带动乳制品盈利修复。 食品原料、饮料、零食关注结构性成长，部分原材料成本抬升预期下，具备渠道和产品力的成长性龙头将在竞争中更具优势。