国泰海通食饮周报第6期顺周期预期企稳消费价值凸顺周期预期

顺周期预期企稳，消费旺季迎来边际改善。 近期政策持续强化下，地产预期企稳，推动顺周期内需预期改善，同时消费进入春节旺季、流速加快，2026年春节较晚、假期拉长至10天的情况下，有望实现更长周期的备货和动销，有利于消费边际改善。 当前消费板块价值凸显，未来随着扩内需政策继续逐步落地，进一步回升可期。 1）白酒首选具有 【国泰海通食饮】周报第6期：顺周期预期企稳，消费价值凸 顺周期预期企稳，消费旺季迎来边际改善。 近期政策持续强化下，地产预期企稳，推动顺周期内需预期改善，同时消费进入春节旺季、流速加快，2026年春节较晚、假期拉长至10天的情况下，有望实现更长周期的备货和动销，有利于消费边际改善。 当前消费板块价值凸显，未来随着扩内需政策继续逐步落地，进一步回升可期。 1）白酒首选具有价格弹性标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖以及有望陆续出清标的：迎驾贡酒、古井贡酒、山西汾酒、今世缘、珍酒李渡、舍得酒业、金徽酒；2）饮料受益出行良好景气度，推荐东鹏饮料、农夫山泉（港股），同时重视低估值高股息，推荐中国食品（港股）、康师傅控股（港股）、统一企业中国（港股）；3）零食及食品原料成长标的：推荐百龙创园、卫龙美味（港股）、盐津铺子、西麦食品；4）啤酒推荐青岛啤酒、珠江啤酒、百润股份，华润啤酒（港股）；5）调味品、餐供有望回升，推荐千禾味业、宝立食品、巴比食品、安井食品、海天味业、安琪酵母、伊利股份、新乳业、优然牧业（港股）、现代牧业（港股）。 白酒：茅台热销，提振信心。 周内白酒板块涨幅靠前，我们认为系开门红数据催化及市场风格共振，尤其是茅台公布i茅台月度数据，1月月活用户超1531万，成交订单超212万笔、其中普飞订单超143万笔，带动渠道情绪回暖。 当前开门红大盘仍面临动销压力、下滑幅度或将较25Q4收窄，同时品牌间分化明显，高端白酒茅、五以及腰部以下价位带龙头呈现引领态势，动销表现我们预计好于大盘。 行业正处于周期底部，叠加春节旺季，景气修复、批价上涨、库存去化等的边际变化对股价有较强催化。 展望节后，若批价、动销、库存等指标趋势积极，或者政策层面若释放更多积极信号，有望形成进一步催化。 大众品：阿洛酮糖酶制剂获批，餐饮供应链触底回升。 1）据卫健委网站2月5日公告，D-阿洛酮糖-3-差向异构酶申请作为食品添加剂新品种的安全性评估材料进行审查并通过，随着审批推进和健康消费趋势加强，我们认为阿洛酮糖国内市场应用将逐步扩大，后续龙头企业百龙创园有望受益。 2）餐饮供应链：餐饮等服务业对CPI回升较敏感有望率先受益，同时餐供行业竞争触底，供需边际回暖可期。 2月6日预制菜国标征求意见稿发布，预制菜行业有望进一步规范化发展，头部企业有望受益。 巴比食品披露2025年业绩快报，2025年营收18.59亿、同比+11.22%，扣非归母净利2.45亿元、同比+16.49%，我们认为2026年公司新店型展望积极、当前开店趋势良好，新成长周期可期。